黄金看涨情绪料将降温 创纪录涨势遭遇波折——彭博社
Christian Dass, Bernard Goyder
黄金价格已从上周盘中高点回落逾5%，因有迹象显示部分贸易紧张局势可能正在缓解。
摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社本月黄金涨势超越了其他资产类别——甚至被拿来与比特币相提并论——随着特朗普总统的关税战重塑全球经济秩序，推动投资者寻求安全资产。如今，期权头寸的变化让一些市场观察人士认为该保持谨慎了。
当金价上周创下历史新高时，SPDR黄金ETF的期权交易量突破130万份合约，创下前所未有的水平。与此同时，对冲该交易所交易基金下跌风险的成本接近去年8月以来的最低水平，而隐含波动率却大幅上升，这种模式实属罕见。
“黄金和比特币呈现出’现货涨、波动率涨’的动态特征，与近年来的’七巨头’股票类似，“彭博行业研究首席全球衍生品策略师坦维尔·桑杜表示。他补充说，黄金看涨期权需求激增，而近期资产价格下跌使得各执行价的隐含波动率更趋均衡。
黄金已从上周盘中高点下跌逾5%，因有迹象显示部分贸易紧张局势可能正在缓解。与此同时，商品期货交易委员会最新数据显示，对冲基金经理已将黄金期货和期权的净多头头寸削减至一年多来最低水平。
黄金表现优异，避险情绪于二月下旬升温
来源：彭博社
近期由关税政策引发、以"美国例外主义终结"为主题的避险风潮，推动黄金本月表现显著超越国债及美股等其他资产类别。
但巴克莱银行策略师认为，当前金价已脱离基本面支撑。上周报告中他们指出，相较于央行购金的长期趋势，近期连续数月的黄金购买量并无异常。
去美元化理论认为黄金将受益于"美国例外主义"终结
来源：彭博社
巴克莱分析师Stefano Pascale指出，黄金的优异表现引发大量投机，特朗普"解放日"后黄金ETF看涨期权激增导致偏斜指数倒挂。策略师表示，结合对冲基金持仓下降及近期金条价格回落，这些信号都警示短期需保持谨慎。
“我们认为黄金将出现回调，“Pascale在采访中表示，并指出当前大宗商品价格与美元及实际利率等"根本驱动因素"出现"脱节”，“技术指标已开始显现超买迹象”。
来源：彭博社，巴克莱衍生品研究OptionMetrics首席量化分析师Garrett DeSimone发现与黄金存在相似性。他认为，只要隐含波动率和偏斜指数维持在长期历史区间内，这两种资产都可能继续上涨。
“从期权市场的角度来看，上行和下行的权重相当均衡，”他表示。
鉴于巴克莱专有指标显示市场对黄金的情绪仍看涨，策略师建议卖出6月看涨期权以买入看跌期权，构建零成本风险逆转策略。
“显然，该交易主要是方向性的，因此要让这笔交易真正奏效，黄金价格必须下跌，”Pascale说道。