特朗普关税政策：贸易战冲击前美国经济已现疲态——彭博社
Vince Golle
美国加利福尼亚州洛杉矶港的优森码头设施。
摄影师：埃里克·塞耶/彭博社在去年大部分时间平稳航行后，全球最大经济体在2025年初开始失速，消费者疲态显现，贸易逆差因关税相关进口抢购潮而急剧扩大。
美国政府即将公布的初值数据显示，一季度国内生产总值年化增长率预计仅为0.4%，创近三年最低水平。由于金融市场对经济前景高度敏感，接近停滞的GDP数据可能加剧人们对潜在经济衰退和就业市场恶化的担忧。
美国经济年初遭遇颠簸
经济学家认为贸易逆差扩大导致近三年最弱增长
数据来源：经济分析局、彭博社
不过截至目前，招聘速度仅略有放缓，尚未出现大规模裁员迹象。本周五将公布备受关注的月度就业报告，预计非农就业人数将增加13万——较3月份超预期的增幅减少约10万。失业率预计维持在4.2%。
周三公布的GDP数据将是对特朗普总统任期初期经济表现的评估，展现其关税政策与贸易主张在4月2日宣布全面加征关税前的初步影响。
企业设备（主要是商用飞机）的投资可能是GDP报告中的一个亮点。然而，随着企业在关税、贸易协议和税收政策方面等待更多明确信息，它们对支出变得越来越谨慎。
彭博经济研究观点：
“我们估计实际GDP在2025年第一季度大幅放缓至0.4%，低于2024年第四季度的2.4%。贸易逆差预计将成为最大的拖累因素，因为企业在特朗普政府加征关税前提前进口了大量商品。消费者也抢购了可能因关税而涨价的商品，如汽车，但除此之外他们仍保持谨慎态度。”
——安娜·王、斯图尔特·保罗、伊丽莎·温格、埃斯特尔·欧和克里斯·G·柯林斯，经济学家。完整分析请点击此处
彭博最新月度经济学家调查显示，今年前三季度GDP增速将低于1%，同时私人投资收缩。许多消费者对就业保障感到担忧，预计也将限制支出。
下周另一项关键报告是第一季度末的个人消费与收入月度数据。经济学家预测3月支出将健康增长，而收入增速放缓。周三的报告预计还将显示美联储青睐的通胀指标出现可喜的减速。
剔除食品和能源后的个人消费支出价格指数预计同比上涨2.6%，这将是自6月以来的最小年度涨幅。该数据在美联储5月会议前一周公布，经济学家预计此次会议不会调整利率。决策者在每次会议前一周遵循传统的静默期规定。
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其他值得关注的包括：中国采购经理人指数、欧洲各国经济产出与通胀数据，以及加拿大选举。日本、匈牙利、智利和哥伦比亚央行预计将维持利率不变，而泰国决策者可能降息。
本周央行利率决议日程
数据来源：彭博社
注：地图标注显示各央行利率决议时间表
点击此处查看上周要闻回顾，以下是我们对全球经济前瞻的总结。
加拿大
加拿大民众将于周一进行关键选举，决定由谁领导他们应对与美国激烈的贸易战。特朗普的经济与主权威胁已动摇加拿大民众，民调显示他们更倾向马克·卡尼领导的自由党而非皮埃尔·普瓦列弗的保守党。两位领导人均承诺将迅速与特朗普展开贸易谈判，并通过赤字支出来强化加拿大经济与军事实力。
彭博调查受访者大幅下调加拿大2025年增长预期
来源：彭博社
2月分行业GDP数据及3月速报值将揭示加拿大第一季度经济表现。
年初时出口商为规避特朗普关税而提前出货曾带来增长动力，但贸易战已严重打击企业和消费者信心，抑制了投资与支出。加拿大央行预计第一季度实际GDP年化增长率约为1.8%。
加拿大央行将公布本月稍早政策会议的审议摘要，该会议决定维持利率不变，并因美国贸易政策的不确定性而避免给出具体经济预测。鉴于加拿大增长前景日益疲软，该摘要可能透露促使央行重启宽松周期的条件。
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亚洲
中国将公布可能受特朗普关税行动影响而略有失真的数据。周日开始的一周将率先发布3月工业利润数据，预计将显示同比上升；当月因需求前置影响，工业产出已超预期。
4月官方和财新制造业PMI数据均定于周三发布，受贸易紧张局势及3月季节性回升后的回调影响，读数可能出现下滑。
彭博经济研究估计，当前水平的关税可能使中国对美直接出口在中长期内减少逾80%，导致高达2.3%的GDP面临风险，这加大了政策制定者实施刺激措施的压力。
中国制造业PMI可能滑入收缩区间
数据来源：国家统计局、财新、标普
该地区还将发布多项价格增长数据。周三公布的消费者通胀预计显示澳大利亚第一季度同比涨幅略有放缓至2.3%，这将推高实际利率，并迫使澳大利亚央行在5月20日下次制定政策时下调基准利率。
韩国CPI数据可能为近期黯淡GDP数据后的降息提供依据。印尼、巴基斯坦和乌兹别克斯坦也将公布CPI统计。
台湾将于周三公布第一季度GDP，斯里兰卡、泰国、韩国、澳大利亚、香港和菲律宾本周将陆续发布贸易数据。
数据来源：彭博经济研究；图片来源：彭博社、日本央行、专修大学、野村控股政策方面，市场普遍预期日本央行将在周四维持关键利率不变，因当局正在评估关税可能产生的影响。彭博调查的经济学家已推迟对加息的预期，多数认为日本央行可能在2025年剩余时间保持按兵不动。预计本周中期举行的第二轮美日贸易谈判或将为关税问题提供线索。
一天前，泰国央行预计将下调借款成本25个基点。自去年10月以来，随着东南亚第二大经济体增长前景趋暗且国内金融环境收紧，该央行已累计降息50个基点。
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欧洲、中东及非洲
欧元区GDP与通胀数据将成为焦点，周五公布的数据料将显示欧洲央行实现2%通胀目标的使命已接近完成。
本月消费者价格涨幅可能放缓至2.1%，而剔除能源等波动因素的核心指标预计微升至2.5%。
欧元区通胀水平接近欧洲央行目标
数据来源：欧盟统计局、彭博经济学家调查
欧洲央行政策制定者近期对通胀持乐观态度，法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛断言"当前欧洲不存在通胀风险"。
周三公布的法国数据支持这一论断，经济学家预测其通胀将放缓至仅0.7%。而意大利和德国的读数仍将维持在2%以上。
同日公布的GDP数据将揭示特朗普4月2日关税公告前经济状况。法国经济可能仅增长0.1%，而德国、意大利及整个欧元区均增长0.2%。经济增长与GDP指标数据也将在欧洲各地发布，包括爱尔兰、瑞典和波兰。
欧洲主要经济体第一季度或实现增长
国内生产总值（季环比）
数据来源：欧盟统计局、德国联邦统计局、法国国家统计局、意大利统计局、彭博经济学家调查
注：2025年第一季度为预测值
本周早些时候，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯及管委会成员奥利·雷恩、罗伯特·霍尔兹曼和马迪斯·穆勒将陆续发表讲话，总部位于法兰克福的央行将发布消费者通胀预期月度调查报告。
在该地区其他国家，英国抵押贷款和房价数据即将公布，彭博经济研究预计该国房地产市场将进入疲软期。
在更南部的肯尼亚，由于蔬菜和玉米粉（该国主食）供应紧张，央行预计年通胀率将从3月的3.6%加速至4.2%。
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拉丁美洲
在繁忙的一周里，巴西将陆续发布央行经济学家周度调查、政府债务总额、经常账户、外国直接投资、名义及基本预算平衡数据，以及最全面的通胀指标。
IGP-M综合物价指数已连续12个月上涨，接近三年高位，批发价格同样如此。在此期间，基准通胀指数上升近180个基点，远超央行3%±1.5个百分点的通胀目标。
巴西最广泛通胀指标连续12个月攀升
批发价格去年亦持续上涨，3月同比涨幅达9.89%
数据来源：巴西FGV、彭博社
注：1999年3月以来的平均值
智利将公布包括3月GDP替代指标在内的七项经济数据，但这些都将让位于周二央行的货币政策会议。
在通胀持续超标、经济增长与需求超预期上行、特朗普关税政策令全球经济前景蒙阴的背景下，由罗珊娜·科斯塔领导的决策层很可能连续第三次维持基准利率不变。
出人意料的增长势头与顽固通胀将成为哥伦比亚央行周三会议的核心议题。这种复杂局面使得分析师普遍预测，哥伦比亚共和国银行将再次维持利率于9.5%不变。
智利与哥伦比亚央行或陷政策困境
两家央行均缺乏充分理由下调关键利率
数据来源：各国央行、彭博社
阿根廷本周数据清淡，仅将公布2月薪资数据；秘鲁则仅有利马消费者物价报告。这座超级都市首都的通胀率可能五个月来首次回升，从3月的1.28%小幅上涨。
墨西哥将于周三发布第一季度GDP初值，这份报告可能显示这个拉美第二大经济体在截至3月的三个月里勉强避免陷入技术性衰退。
墨西哥经济或避免技术性衰退
初步共识显示，在2024年第四季度录得-0.6%后，第一季度预计增长0.1%
来源：国家统计局，彭博社
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