《华尔街数据派怀疑论者袖手旁观 错失反弹交易良机》——彭博社

标普500指数目前较所谓解放日公布关税前的水平仅下跌不到3%。

摄影师：Michael Nagle/彭博社在本周市场反弹期间，Michael Mullaney的心思却不在股市飙升、美国企业借款成本下降以及国债市场企稳这些现象上。

这位价值投资公司Boston Partners的研究主管反而不断核查经济数据，他担心这些数据已显示出唐纳德·特朗普贸易战造成的早期损害迹象。比如洛杉矶航运量减少、旅游相关出行下降以及关键消费领域的信用卡收款萎缩等信号。

他的谨慎立场与同行们重新涌入风险资产的行为形成鲜明对比——后者因特朗普和财政部长Scott Bessent释放的信号而松了口气，表明白宫似乎正在缓和其对主要经济伙伴的强硬姿态。

“这个问题不会在90天内消失，“管理着1100亿美元资产的Mullaney表示，“无论最终确定何种关税水平，经济活动都将受到重大影响。”

对华贸易活动正在下降

中国驶往美国的集装箱船数量急剧减少

来源：彭博社

注：估算的中国出发前往美国的集装箱船数量，重点关注干散货船。

虽然全面市场崩盘可能已避免，但他仍持有现金，担心贸易对抗的后果可能已根深蒂固难以规避。时间会证明这种谨慎态度是否正确——抑或只是漫长历史中又一个例子：当美国市场摆脱低迷反弹时，怀疑者往往遭受重创。

在刚刚结束的这类周中，持有现金代价高昂——信贷、股票和国债同步创下年内最佳涨幅。比特币突破95,000美元，引领风险资产反弹。高收益债风险溢价正迈向2023年以来最大收窄幅度，信用波动指标则大幅下降。杠杆型看涨交易所交易基金过去一个月也录得70亿美元资金流入。

穆拉尼与少数持相同观点的专业人士认为，华尔街历史上快速复苏的模式未必会重演。他们正密切关注各类高频数据——这些虽非头条新闻，却可能揭示四月份政策冲击是否会造成持久经济阵痛。

阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克警示"暴跌"的中美航线集装箱船数量，他在报告中指出消费者将很快面临更高通胀，以及卡车运输、物流和零售行业的大规模裁员。摩根大通美国首席经济学家迈克尔·费罗利则追踪到高频数据显示国际访客数量下降，他警告这将对经济增长构成压力。

标普500指数目前较所谓"解放日"公布关税前的水平仅下跌不到3%。基准10年期国债收益率在过去两周下跌超过20个基点，缓解了外国投资者大规模撤离美国资产的担忧，同时美元汇率趋于稳定。

海港资本顾问公司投资组合经理杰克·舒尔迈尔表示：“四月前极低关税时期与解放日后的数据存在本质差异。三月份之前的经济几乎未受关税实质影响，虽然市场情绪恶化，但经济活动并未萎缩。四五月我们将开始看到关税对价格和数量的实际影响。”

保持中性持仓的舒尔迈尔同时担忧贸易活动可能出现实质性放缓。他正在分析港口排队时长和全球航运量等每日数据，将其视为最及时的经济风向标。

看涨方反复强调，虽然消费者情绪屡屡示警，但与真金白银交易的硬数据相比，所谓软数据相形见绌。但彭博经济学家调查显示，受访者现在认为未来12个月经济衰退概率中值已达45%，较三月的30%显著上升，这预示着特朗普贸易战可能对经济增长造成实质性打击。彭博调查。

周五，美国消费者信心指数跌至历史低位，同时长期通胀预期再度攀升。企业财报表现参差不齐，由于各公司对关税影响仍不确定，市场未能获得明确指引。

关税阴云下美国消费者信心持续低迷

长期通胀预期飙升至数十年来最高水平

数据来源：密歇根大学

QI Research首席策略师丹妮尔·迪马蒂诺·布斯正在监测一项追踪家庭寻求破产律师帮助数量的指数，该数值已创下疫情以来新高。

“信贷标准正在收紧，抵押贷款遭拒，再融资申请被驳回，而且没有财政刺激政策，“她表示。

迪马蒂诺·布斯建议希望配置股票的客户增持高股息防御型股票，同时推荐短期国债和利率风险较低的高评级公司债。

尽管如此，特朗普重新考虑部分激进政策的迹象重燃了华尔街多头热情。总统周二表示无意解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，并称愿意"大幅”削减对华145%关税。但随后特朗普就谈判状态释放矛盾信号，财长斯科特·贝森特也澄清美国不会单方面降低对华关税，部分乐观情绪因此受挫。

在北卡罗来纳州亨特斯维尔，克里夫·霍奇计划利用市场反弹来降低股票风险敞口，并在固定收益领域保持防御姿态。

基石财富首席投资官表示：“我们确实将大量高频数据纳入投资决策流程，这些数据主要反映消费和劳动力市场状况。其中不少指标显示经济正在放缓，但现在断言会直接陷入衰退还为时过早。”