QBTX与MSTU：杠杆ETF对比分析 - 彭博社

2025年4月17日星期四，美国纽约，一位行人在纽约证券交易所（NYSE）前遛狗。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg 欢迎阅读《ETF智商》周刊，这是一份专注于14万亿美元全球ETF产业的时事通讯。我是彭博新闻社记者兼主播 凯蒂·格雷菲尔德 。

搅动一池春水

本刊此前曾探讨过杠杆式单股基金的活动是否可能影响标的股票本身。本周，我们离验证"尾巴能否摇动狗"的假设更近了一步。

Tradr两倍做多QBTS每日ETF（代码QBTX）于周五上市，旨在追踪量子计算公司D-Wave Quantum每日200%的涨跌幅表现，该公司股价常出现两位数百分比的双向波动。

值得注意的是D-Wave市值仅20亿美元。虽然规模不小，但对比此前名为MicroStrategy的Strategy公司——其市值高达970亿美元——Simplify的迈克尔·格林等人仍认为MSTU这类产品确实能影响标的股票。对于20亿美元市值的股票，这种反馈循环形成的风险似乎更高。

“我称之为小池塘问题。时不时会出现一个小池塘，里面发行了一只小型ETF，这只ETF规模增长超出预期，突然间它确实会对这个小池塘产生影响，”彭博智库高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯周五在彭博电视上向我表示。“就本案而言，这只股票体量很小。如果它突然爆红——比如规模达到100亿美元——绝对会对该股票产生实质性影响。”

乘浪而行

量子计算股票近期波动剧烈

数据来源：彭博社

需要说明的是，巴尔丘纳斯对QBTX能否积累足够资产掀起波澜持怀疑态度。虽然杠杆式单股基金备受交易者青睐，但规模最大的那些基金往往与英伟达、特斯拉或Strategy等家喻户晓的名字挂钩。不过当前市场可谓"一切皆有可能"，未来如何尚未可知。

Tradr公司代表未立即回应置评请求。

惊涛骇浪

不到一个月前，全球首只巨灾债券ETF扬帆起航——正如我当时报道的，这个创新性产品甚至在没有主要做市商的情况下推出。几周过去，布鲁克蒙特巨灾债券ETF也未能获得预期的种子资金。

“部分种子资金投资者正在观望，因为市场动荡让人们无暇关注新资产类别，”总部位于得克萨斯州的布鲁克蒙特资本管理公司首席投资官伊森·鲍威尔向彭博社记者高塔姆·奈克表示。“当前环境太疯狂”，“我们现在不想表现得太激进。”

据奈克报道，布鲁克蒙特原计划筹集高达2500万美元的种子资金，并最终在投资组合中纳入多达75只债券（ILS目前持有16只债券，总资产价值约600万美元）。然而，鲍威尔表示，尽管机构投资者曾对这只ETF表示兴趣并"软性承诺"追加投资，但他们随后都退出了。

巨灾债券表现优异

但它们适合ETF市场吗？

来源：彭博社

数据截至2024年4月26日。

这种犹豫很大程度上可能是不合时宜的时机造成的。ILS在特朗普政府关税战前夕推出，这场关税战引发了市场动荡，导致交易流中断，吓退了准备IPO的公司。在这种情况下，机构投资者不愿涉足这种特殊资产类别中首开先河的产品，也是情理之中。

但鲍威尔仍持乐观态度。

“从某种程度上说，我很高兴我们在这场波动中推出了产品，当时连避险资产都遭到了重创，“他告诉彭博社的奈克，并补充说巨灾债券可以成为极好的分散投资工具。

“但我本希望能再早一点，“他说，“我们本可以讲一个更好的故事。”

其他新闻

特朗普关税战引发的市场剧烈波动并未阻止发行人推出一批新的ETF——其中许多直接瞄准喜欢投机的投资者。

一群ETF交易员正在押注股市不会出现强劲反弹，他们为做空头寸支付溢价，同时从看涨策略中撤资。

多年来一遇风险信号就涌入高风险资产的投资者，如今开始将部分资金转向相反方向——寻求避险。

深度解析

在本周彭博电视《ETF IQ》栏目的深度解析环节，先锋集团的丽贝卡·文特受邀探讨了新推出的先锋短期债券ETF（VSDB）。这家以产品线精简著称的资管公司今年在新基金发行上势头强劲——若按计划推进，到第二季度末，先锋2025年将累计推出9只固定收益ETF。

VSDB是一只主动管理型ETF，投资范围涵盖公司债、政府债券和抵押贷款。无论好坏，该集团最负盛名的始终是其被动跟踪指数的产品而非主动管理能力。那么当先锋推出主动型产品时，是否需要克服这种认知偏差？文特表示确实存在这种情况：

我们确实会遇到这样的讨论，许多投资者惊讶地发现我们开展主动管理业务已有相当长时间。实际上我们最早就是从固定收益领域的主动管理起步——70年代末就开始内部管理主动型市政债券基金。有些人听到这个事实会很意外，这类对话确实经常发生。

VSDB目前已累计筹集2100万美元，收取15个基点的费用。

下周ETF IQ节目预告

摩根大通资产管理公司的Travis Spence和PGIM的Matt Collins将与我、Eric Balchunas以及Scarlet Fu一同亮相彭博电视台的ETF IQ节目。每周一中午直播。您可以通过彭博电视台的ETF IQ节目、彭博终端TV <GO>频道以及YouTube观看。