美联储主席鲍威尔在"迟到但非'太迟先生'"之间走钢丝 - 彭博社

杰罗姆·鲍威尔

摄影师：蒂尔尼·L·克罗斯/彭博社杰罗姆·鲍威尔决心确保唐纳德·特朗普关税政策引发的任何价格上涨不会蔓延至整个经济，这为他赢得了总统赐予的"太迟先生"绰号。对这位美联储主席而言，这总比被称为"错误先生"要好。

就在几个月前，鲍威尔还引导着他的同僚和经济走向所谓的软着陆——即通胀和利率逐步下降，同时失业率处于低位。但特朗普全面加征关税的政策颠覆了这一前景，市场对今年经济增长放缓和通胀上升的预期正在升温。

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特朗普与鲍威尔再度对决

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这促使美联储官员将策略转向或许可称为"经济迟来救援"的方案——将利率维持稳定足够长时间以遏制通胀，同时做好及时降息准备以防劳动力市场崩溃。

“他们宁愿晚些行动也不愿犯错，”美国银行证券高级经济学家阿迪亚·巴维表示，“他们将观望事态在双重使命上的发展。”

预计美联储官员在5月6日至7日于华盛顿举行的为期两天的政策会议上将维持利率不变。

近几周，鲍威尔及其同事警告称，总统加征进口关税对通胀的影响可能比预期更持久，并强调美联储的职责是确保任何价格上涨都是有限的。这意味着需保持紧缩的利率立场以控制通胀预期，并在失业率未大幅上升时维持利率稳定。

“我们的责任是锚定长期通胀预期，并确保一次性物价上涨不会演变为持续通胀问题，”鲍威尔4月16日在芝加哥经济俱乐部表示。

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这些言论引发白宫迅速批评，特朗普敦促鲍威尔立即降息以阻止经济放缓。

等待伴随着风险：一旦失业率开始上升，通常会迅速攀升，经济便会陷入衰退。但过早降息可能导致价格压力再次积聚，这是政策制定者在疫情后通胀飙升后不愿看到的情况。

一些美联储观察人士表示，能否在最后关头成功救市，可能是对鲍威尔政策领导力、经济洞察力和时机把握能力的终极考验。

“这对他而言是一场新考验，”新世纪顾问公司首席经济学家克劳迪娅·萨姆表示，“双重使命的两个目标同时偏离轨道，他们将不得不做出抉择。”

个人使命

在疫情后通胀爆发后实现经济软着陆，已成为鲍威尔的个人使命。他在2023年12月宣布美联储本轮加息周期见顶，成功为经济扩张降温但未造成崩溃。当时通胀率较美联储2%的目标仅高出不到一个百分点，较2022年7.2%的四十年高位显著回落。

当2024年9月降息时机成熟时，鲍威尔说服联邦公开市场委员会同僚共同采取激进举措，通过50个基点的降息来维持劳动力市场强劲。在三次会议期间他们累计降息100个基点，后因通胀似乎稳定在目标上方而暂停行动。

彼时特朗普已重新入主白宫，在美联储3月会议上，关税威胁将维持物价高位的态势已然明朗——这促使官员们释放通胀上行与增长放缓的预期信号。

美联储青睐的通胀指标仍居高不下

据预估，3月核心PCE指标同比上涨2.6%

来源：经济分析局、彭博社

注：3月PCE数据将于4月30日公布。预估数据截至4月25日

特朗普的关税计划出台时机颇为微妙——此前连续五个月的核心通胀数据意外火热。美联储看重的潜在通胀指标2月达2.8%，经济学家预计3月将回落至2.6%，但仍远高于央行目标。

“他们并未恢复物价稳定”，且可能过度激进地放松政策，Stifel金融公司首席经济学家林赛·皮耶扎表示，“无论是否加征关税，我都对通胀稳定性感到担忧。我们正面临风险。”

这种忧虑已超出美联储观察人士范畴。密歇根大学周五早间报告显示，4月消费者通胀预期飙升；本月接受彭博调查的经济学家认为，贸易战使美国经济衰退概率如同抛硬币。

经济学家现预计一年内衰退概率达45%

来源：彭博社

注：基于每月对最多49位预测者的彭博调查

经济衰退无疑将引发白宫更强烈敌意。特朗普已暗示解雇鲍威尔，不过在引发市场动荡后又收回了威胁。

然而，一个连续四年未能将通胀控制在目标水平之上的央行，确实可能丧失公信力。

“我们曾如此接近实现经济软着陆，“毕马威首席经济学家黛安·斯旺克表示，“美联储可能犯下的最大错误，就是在经济疲软时再度助长通胀。”