外汇经纪商Argentex因"零-零"保证金美元交易几近崩盘 - 彭博社

英国、旨在帮助客户应对汇率剧烈波动的金融公司Argentex Group Plc本应采纳一些自己的建议。

知情人士透露，这家总部位于伦敦的经纪公司为客户积累了美元交易，却没有从客户那里获得足够的抵押品作为回报。部分原因是Argentex与一些被称为"零零额度"的客户采取了高风险策略，这些人士要求匿名，因为细节尚未公开。

知情人士称，这使Argentex暴露在唐纳德·特朗普总统宣布关税引发的美元暴跌中，并面临巴克莱和花旗集团的还款要求，而该公司难以满足这些要求。

本周事态达到顶点，Argentex几乎崩溃。该公司以向众多寻求在7.5万亿美元日交易量的外汇市场中稳固资产负债表的公司提供稳健的对冲策略而闻名。

虽然Argentex远非外汇交易商中的主要参与者，但其困境显示了特朗普政府关税的深远影响。该公司周五宣布，已同意以每股约2.5便士的价格将自己出售给竞争对手IFX (UK) Ltd.，这一价格比一周前的股价低了94%，同时首席执行官Jim Ormonde立即辞职。

“目睹我如此关心的事物在如此短的时间内偏离轨道，且没有任何可信的解释，让股东几乎一无所有，这真是毁灭性的，“Argentex创始人和前首席执行官Harry Adams在LinkedIn的一篇帖子中写道。“我期望那些对此负责的人被追究责任。”

Argentex的发言人拒绝置评。花旗集团和巴克莱银行的代表同样未予评论。IFX（以IFX Payments名义开展业务）的代表未立即回应置评请求。

根据周四的声明，Argentex已从IFX获得650万英镑（860万美元）的过渡性贷款。双方仍在就IFX可能提供的进一步流动性支持进行讨论，Argentex称这些支持对其生存"至关重要”，并需在未来一周内到位。

美元暴跌与零保证金政策重创Argentex

该外汇经纪商大部分交易基于走强的美元

来源：彭博社

Argentex成立于2012年，由金融家约翰·贝克维斯家族支持，服务对象包括企业客户和金融机构。其官网显示，公司提供"专属对冲策略"和"深度市场洞察"以帮助客户应对货币风险。

该公司2019年上市，2023年时市值仍超1.5亿英镑。但同年因业务评估后，亚当斯被奥蒙德接替CEO职位。随着增长放缓和业绩未达预期，股价大幅下挫。

本月初，Argentex曾乐观表示奥蒙德已扭转局面。4月2日向投资者提交的演示文件中，将"过去的Argentex"描述为面临"不可预测的外汇市场波动”，而改革后的公司通过加强管控、问责和风险管理，将获得"更高质量的收益"。

根据公司的一份报告，奥蒙德2024年获得了110万英镑的薪酬，其中包括54万英镑的绩效奖金。

“随着2025年的展开，有许多值得期待的事情，”Argentex的非执行主席奈杰尔·雷尔顿在4月2日的文件中表示。

资金缺口

Argentex与包括总部位于伦敦的巴克莱银行和总部位于纽约的花旗集团在内的银行签订了衍生品协议，同意为其交易提供抵押品或保证金。这是银行可以扣押和出售的缓冲，以防赌注开始恶化。

通常，外汇经纪商会向其客户要求类似的保证金水平以保护自己。然而，据知情人士透露，Argentex与一些企业客户采用了零保证金策略，既未要求初始保证金，也未根据交易表现要求所谓的变动保证金。

据一位要求匿名的高级市场参与者称，零保证金策略——指的是交易开始时零初始保证金，以及交易期间零变动保证金——自2010年代初以来至少已在伦敦的外汇经纪商中使用。该策略近年来迅速扩散，部分由Argentex引领。

现在，英国大部分外汇经纪商都向企业客户提供零保证金策略，曾在货币销售业务工作多年、现在伦敦经营EAKO Capital的丹尼尔·金尼尔表示。这使他们能够在竞争激烈的行业中与对手经纪商、银行和金融科技公司竞争。

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然而零息信贷额度可能导致致命的错配。虽然像Argentex这样的经纪商需要满足贷款方的保证金要求，但它们无法向客户发出对冲性的追加保证金通知。

“关键风险在于这会在企业客户获得的信贷与外汇经纪商从其流动性提供商处获得的交易额度之间造成资金缺口，“曾在德意志银行、巴克莱和野村控股等华尔街银行工作的金尼尔表示，“外汇经纪商需要确保通过自有股权或债务融资获得充足流动性，以应对任何保证金追缴。”

外汇经纪商可以通过持有超额现金并确保交易不偏向单一货币来降低零息额度的风险。但知情人士表示，Argentex在这方面做得不够充分。

据知情人士透露，Argentex的大部分交易都押注于美元升值。

“这里发生的是管理团队犯下的一个低级错误，”Argentex的零售投资者保罗·希尔在他发布到YouTube的视频中说道。“我知道他们不是愚蠢的人，但坦率地说，他们就是没有处理好那个流动性问题。”