这是特朗普对圣诞节的真实战争 - 彭博社

Tracy Alloway, Joe Weisenthal

2025-04-25

中国义乌一家圣诞饰品批发市场的店铺。

摄影师：沈起来/彭博社你好，欢迎阅读本期简报，这是Odd Lots宇宙每日内容的精选合集。有时由我们——乔·韦森塔尔和特蕾西·阿洛威——为您带来对市场、金融和经济最新动态的见解。有时则来自我们专家嘉宾和消息源网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是妙趣横生。

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我们中的一员（乔）记得大学新生时，曾在《福克斯新闻》上看到关于所谓"圣诞战争"的报道。细节已模糊，但讨论焦点是人们用"节日快乐"替代"圣诞快乐"等话题。当时无人预料，这将成为持续至少二十五年的文化战争序幕。

无论如何。圣诞节依然存在，但今年的氛围可能大不相同。

在新一期播客中，我们采访了彭博经济首席美国经济学家安娜·王，她曾在特朗普首个任期内任职于白宫经济顾问委员会），探讨新关税政策及其对国际贸易已造成的冲击。

谈论国际贸易的中断有点奇怪，因为这正是关税的全部意义所在：打破现有的国际贸易模式。尽管如此，关注航运模式的人们还是感到担忧。

正如安娜指出的，让当前时刻尤为棘手的一个原因是，现在正是零售商本应开始为假日季（通常从万圣节前后正式启动）做规划和下订单的时候。当然，假日季是那些廉价、低利润、中国制造商品（如玩具、服装、装饰品等）的销售旺季。而目前关税不确定性的顶峰（迄今为止！）恰好出现在这一关键时期。

安娜认为，零售商货架空空如也以及商品种类减少只是时间问题。

当然，关于中国和其他国家最终将面临的关税税率仍存在大量不确定性。大公司或许能够承担下单的风险（这些订单最终可能无利可图），因为它们有庞大的财务资产负债表来吸收潜在成本。而一些较小的公司可能会彻底被淘汰。

与此同时，我们正在努力搜集任何关于当前实际情况的零星信息。在这种高度不确定性的条件下，这些信息很难获取。但无论如何，就目前情况来看，Wong认为货架空置的可能性很高。她建议密切关注那些实际公开可用的数据点——比如亚马逊上某款产品的库存数量——以试图了解当前的库存状况。

来源：亚马逊当然，你还可以采取其他措施来评估货架空置的可能性。

我们正处于美国财报季的高峰期，关于当前库存和订单状况的讨论很多。出于显而易见的原因，很少有高管会直接谈论货架空置的风险，但关于当前库存状况以及企业在供应链管理等方面如何脱颖而出的公开讨论却不少。

例如，以下是大型纸箱制造商包装公司（Packaging Corp.）的一位高管谈到客户可能不得不在今年晚些时候匆忙重建库存的情况：

“我预计我们的客户将在未来60天或90天内保持非常精简的库存。而且，我认为这将在下半年发挥作用，届时他们将大量补充这些库存。”

以下是物流公司JB Hunt的一位人士谈到当前为确保企业能将产品上架而进行的努力：

“… 人们正在许多地方进行调整，以确保他们最终能够服务美国消费者和他们的客户，并将产品摆上货架… ”

以下是游戏和玩具制造商孩之宝（Hasbro）的首席财务官/首席运营官（其首席执行官克里斯·科克斯曾做客过播客）非常委婉地谈到货架上的“空白空间”作为抢占更多市场份额的潜在机会：

“我们与零售商合作的另一项优势或机遇在于当前的讨论中，**我们预见到部分货架——货架机会，并正进军一些空白领域。凭借健康的库存状况、多元化的供应链优势，我们正借此机会与所有零售伙伴共同开拓新机遇。**因此我们试图同时打好防守与进攻战。”

疫情期间，我们曾深入了解了"即时生产"和牛鞭效应等令人振奋的库存管理概念。在特朗普发起的第二轮贸易战中，这些概念很可能再次凸显重要性。但还有必要加入一个新指标：库存周转率。

该比率本质反映企业在特定时期内库存更新的频次。例如年度周转率为3，意味着企业全年彻底更新库存三次。

企业通常借此评估运营效率，判断业务运行的精益程度等。但在关税背景下，库存周转率新增了一项功能——预测商品何时可能断供，或零售价何时可能因关税上涨而调升。

瑞银的保罗·多诺万指出：“美国经济平均每三个月周转一次库存，因此4月加征的贸易税将在今夏明显推高消费品价格。高周转率行业可能会更早提价。”

无论你对美国货架空置的现实可能性持何种看法，至少有一点似乎很明确：库存和供应链管理再次变得非常引人关注。

如前所述，我们与彭博经济首席美国经济学家安娜·王（Anna Wong）进行了对话，探讨为何她认为我们将很快看到货架空置的现象。