没有科技巨头，美国盈利动力萎靡不振——彭博社

Esha Dey, Alexander Nicholson

2025-04-25

数据截至美东时间06:24。根据供应商协议，市场数据可能存在延迟。

Alphabet股价早盘大涨6%，因其搜索广告业务强劲推动利润超预期。艾伯维、高露洁-棕榄和斯伦贝谢将于稍后公布财报。美股与美元小幅走高。
苹果计划到明年年底前将大部分销往美国的iPhone转至印度生产，加速供应链向中国以外转移。知情人士称，这意味着苹果需将印度iPhone产量提升约一倍。
中国正考虑暂停对部分美国商品征收125%关税，因贸易战对特定行业造成沉重经济负担。另据政治局会议消息，中国将设立新型货币政策工具和政策性融资工具以促进科技、消费和贸易发展。
美国银行策略师建议投资者应逢高抛售美股及美元，警告称持续上涨条件尚未成熟。
企业CEO们预警称，从奇巧巧克力到汽车等所有商品价格都将上涨，因关税和大宗商品成本正转嫁给消费者。宝洁公司预估相关关税可能使其年成本增加10至15亿美元。

华尔街正试图评估美国股市对贸易战的脆弱程度。

过去二十年来标普500指数成分股的表现显示，至少从某个指标来看，它们承受额外关税的能力相当脆弱。根据彭博行业研究数据，自2004年以来，该指数中企业销售利润率的所有增长几乎都来自蓬勃发展的科技板块。若剔除该板块，整体盈利能力几乎停滞不前。

拟议关税对美国经济和公司利润的影响，已成为本月投资者最关切的问题之一。当前的第一季度财报季显示，企业自身也难以预估连锁反应，这进一步加剧了市场焦虑。

非科技成分股盈利能力增长乏力

数据来源：彭博社

墨菲&西尔维斯特财富管理公司的市场策略师兼高级财富经理保罗·诺尔特表示：“标普500指数吸收关税冲击的能力不仅比表面看起来更弱，我认为由于科技板块的权重，该指数对关税也更为敏感。”

过去二十年标普500其他成分股经营利润率的平庸增长意味着，若关税成为重大阻力，指数中大多数非科技类美国企业几乎没有任何缓冲空间来消化冲击并实现增长。

据BI估计，标普500指数成分股公司2025年的营业利润率将达到16.4%，若排除科技行业则降至13.5%，不过这些预测可能尚未完全反映潜在新贸易制度的全面影响。预计今年科技行业本身的利润率将达到34.1%。

“大型科技股之所以能在2023和2024年领涨市场是有原因的——它们赚取了巨额利润，而其他几乎所有行业都在挣扎，“Miller Tabak + Co.首席策略师马特·马利表示。——艾莎·德伊

黄金创纪录的涨势正在中国激起越来越大的波澜，刺激了零售需求，推动上海交易所的交易量达到前所未有的水平，并引发了当局的警告。

随着价格波动，日内交易出现了剧烈飙升的迹象，人民币计价期货也出现了创纪录的波动，交易员们在应对贸易战的曲折变化。

与此同时，流入交易所交易基金的资金激增，零售活动膨胀，本地溢价扩大。作为亚洲最大的经济体——也是特朗普愤怒的主要目标——中国作为最大的黄金消费国和主要生产国，拥有巨大的影响力。

4月下旬的现货价格比五年前高出90%

来源：彭博社

“黄金的牛市将持续很长时间，因为中国人希望对冲地缘政治紧张局势，”商品发现基金驻香港分析师Samson Li表示。他指出，一些预测认为金价将涨至每盎司5000美元。——Sybilla Gross和Yihui Xie

“我听到的担忧实际上甚至不是关税，而是不确定性。”

克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃

国际货币基金组织总裁

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