俄罗斯维持利率不变贸易动荡为经济前景蒙上阴影——彭博社

bloomberg

2025-04-25

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尽管通胀显现缓和迹象，俄罗斯央行仍将维持历史最高利率水平，全球贸易紧张局势正加剧这个战时经济的风险。

根据彭博社调查的所有经济学家预测，俄罗斯央行将于周五连续第四次会议保持21%的关键利率不变。行长埃尔维拉·纳比乌林娜计划于莫斯科时间下午3点举行新闻发布会。

虽然卢布走强助推了季节性调整后价格增速放缓，但纳比乌林娜面临的经济前景仍被美国总统特朗普关税政策引发的"全球贸易结构性变革"所笼罩。

莫斯科Finam经济学家奥尔加·别连卡娅在研究报告中指出：“通胀放缓主要得益于卢布升值，但在贸易战和油价下跌背景下，这种升值的可持续性并不明朗。“她表示当前唯一可行的选择就是维持现有利率水平。

俄央行上周在报告中称，经季节性调整的价格增速从2月的7.5%降至3月的7.1%。该行预计，在无新冲击的情况下，年化总体通胀率（目前徘徊在10%左右）将从5月开始逐步回落。

央行预计年度价格增长将于五月开始放缓

资料来源：俄罗斯央行、联邦统计局、彭博社

根据报告，纳比乌林娜领导的团队去年在俄乌战争期间通过500个基点的加息应对物价上涨，现在认为经济"正开始逐步摆脱严重过热的阶段”。

经济活动增速较前几个季度放缓，同时贷款带来的推动力下降并转为负值，接近2020年时的水平。央行表示，这导致此前因信贷驱动消费而价格飙升的商品（包括汽车和电子产品）价格下降。

“当前经济状况和仍然坚挺的卢布可能让俄罗斯央行此次改变其鹰派论调，“莫斯科复兴资本经济学家奥列格·库兹明在一份报告中指出。但他表示，外部环境恶化——尤其是能源价格下跌——很可能意味着利率制定者将保持谨慎。

除了基本政策方案外，央行还制定了风险情景，考虑到了严峻的外部环境：全球危机、中美关系恶化、布伦特原油价格跌至每桶55美元以及制裁压力加大导致俄罗斯出口受限。在这种情况下，通胀率将在一年内高达15%，同时经济将陷入衰退。

来源：彭博社，俄罗斯央行

别连卡娅表示，当前形势与以往全球危机时期不同，极度紧缩的货币政策正助力通胀放缓。

纳比乌林娜在3月会议后强调，卢布能否持续走强尚不确定。她指出需确保无论乌克兰战争局势如何演变，通胀都能向4%的目标水平回落。央行对可能开始宽松政策的时间节点保持缄默，甚至保留了再次加息的可能性。

“全球关税战的不确定性及地缘政治冲突的解决仍处于关键阶段，采取观望态度是合理的，“T-Investments经济学家索菲娅·多涅茨表示。