中国电动汽车制造商蔚来的困境蔓延至其债券价格——彭博社
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一辆蔚来EL8电动车停放在德国柏林的展厅内。
摄影师：克里斯蒂安·博克西/彭博社分析师表示，蔚来公司可转换债券价格的反弹不足以缓解人们对这家中国电动汽车制造商财务健康状况的担忧。
蔚来2029年到期的3.875%美元票据本周上涨，原因是全球汽车高管齐聚上海参加中国顶级车展，带动了该领域的积极情绪。但就在本月初，这些债券的价格仅为面值的67.65美分——这一水平被广泛认为处于困境，是七个月来的最低点。
蔚来的可转换债券交易价格低于同行
来源：彭博社
蔚来的股票表现也好不到哪里去。今年以来，蔚来股价下跌了约4%，远低于2021年的高点。当时，人们对蔚来、理想汽车和小鹏汽车这三家在美上市的中国电动汽车初创企业能够挑战老牌汽车制造商的乐观情绪达到了顶峰。
彭博绿色随着埃利奥特入局，BP的投资案例分裂了ESG基金市场亿万富翁支持的Kropz国家公园采矿计划受阻对冲基金寻求方法应对特朗普的反气候议程初创企业正将这些非常规原料转化为黄油和油蔚来汽车在一份声明中表示，公司审慎管理现金流并保持灵活的资本市场策略。
杠杆股份公司研究员桑迪普·拉奥指出：“过去三年中国汽车市场的价格战给蔚来带来沉重压力。如果蔚来能通过平价车型成功抢占并保持市场份额，或许会出现转机。”
但这一前景正变得愈发渺茫。
成立十年仍未实现全年盈利的蔚来，正因欧洲市场日益严峻的挑战重新调整扩张战略。其仅推出一款车型的入门品牌萤火虫项目已遭延期，这家车企逐渐意识到其自营直销网络和换电模式的海外推广可能受阻。
在中国市场，蔚来不仅要面对销冠比亚迪的激烈竞争，还需应对特斯拉和极氪等同样布局高端市场的电动车品牌。此前仅运营主品牌的蔚来现已转向多品牌战略，相继推出大众市场品牌乐道及定位更亲民的萤火虫。
柏林NIO House展厅及联合办公空间内的一辆NIO EL8。摄影师：克里斯蒂安·博奇/彭博社尽管如此，蔚来上月预警称，在2024年表现疲软后，其第一季度业绩可能令人失望。该公司为围绕汽车打造生活方式故事而投入的高额研发费用和庞大运营成本是主要拖累因素。
面对这些挑战，蔚来一直在筹集资金，主要来自外部投资者。
宁德时代于3月同意投资25亿元人民币（3.43亿美元）帮助在全国建设换电站网络，而蔚来在9月从包括政府背景的合肥基金在内的战略投资者财团获得33亿元人民币，用于帮助回购2027年到期的3.78亿美元其他可转换债券。2023年还从阿布扎比的CYVN控股获得29.4亿美元注资。
最近，蔚来通过股权配售筹集了40亿港元（5.2亿美元）。
Creditsights新加坡公司亚洲战略主管曾泽琳表示：“鉴于蔚来在股权融资渠道畅通且现金足以覆盖2025年短期到期债务，目前并未面临流动性危机。但考虑到行业持续的价格压力，我看不到任何明确的盈利催化剂”，因此现在不是很好的买入时机。
其他人的评价甚至更为负面。
“近期大部分外部融资都是股权投资，赌的是公司能扭亏为盈，”总部位于深圳的信用研究机构RatingDog创始人余尧表示，“随着股价下跌，蔚来可转债的偿债风险将会加剧。”