欧洲央行拟制定更灵活政策调整计划 以应对通胀之痛——彭博社

德国法兰克福的欧洲央行总部。

摄影师：Alex Kraus/彭博社订阅**《每日经济》，获取最新新闻与分析。

随着全球环境日益动荡，欧洲央行正考虑调整其货币政策策略，以更灵活应对价格冲击。

据熟悉筹备工作的知情人士透露，欧洲央行管理委员会成员将于5月6日至7日在葡萄牙波尔图举行的非正式会议上讨论这一转变的必要性。此次会议将就当前策略评估展开首次深入辩论，因涉及机密讨论，知情人士要求匿名。

他们表示，与会者将研究并评估为此次评估设立的两个工作组的报告，以及由欧洲央行和欧元区20国央行的顶尖经济学家组成的货币政策委员会的意见。

欧洲央行正试图为可能面临更频繁、更具破坏性经济冲击的环境做更充分准备。这项于去年夏季启动的评估，重点在于仔细研究央行上一次此类评估的结果。

2021年7月公布的评估报告很快遭遇了创纪录通胀的考验，这让欧洲央行措手不及，并引发了对官员们加息行动过迟的批评——经济学家们的发现中也强调了这一点。

近期，由美国总统唐纳德·特朗普关税政策引发的全球市场剧烈波动，突显了在这个政治人物越来越倾向于以戏剧性方式干预经济的新时代，前景变化之迅速。过去几周，欧洲的经济前景已被彻底颠覆，官员们对通胀走向的把握远不如前。

更具灵活性

包括欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在内的政策制定者表示，随着全球经济向更绿色、更数字化的未来转型，以及贸易关系紧张，未来供应中断可能会更频繁发生。这意味着官员们需要调整分析增长和通胀的方式，并更加灵活地应对冲击。

参与评估的经济学家聚焦两个主题：欧洲央行运作的宏观经济环境变化，及其对货币政策（包括可部署的工具）的影响。

尽管官员们仍能容忍通胀率小幅偏离2%的目标，但他们可能不得不对更严重的偏差做出强烈反应——尤其是鉴于一些官员现在认为消费者和企业的价格预期不如以往稳定。

该评估报告对欧洲央行在2021-2022年货币联盟通胀飙升期间的表现提出了批评，经济学家们得出结论，认为官员们在2022年7月启动加息时为时已晚，当时消费者价格涨幅已超过8%。

欧洲央行因在那段时期行动不够迅速而面临审查，批评既针对官员们最初将价格飙升评估为暂时性的判断，也针对其坚持预先宣布的政策顺序的做法。

后一点在评估的另一项发现中得到体现，该发现强调所谓的"前瞻指引"——即欧洲央行预示货币政策可能走向的做法——可能具有约束性。经济学家表示，更好的做法是说明欧洲央行关注哪些指标、阐明其应对的风险与不确定性，并明确何种情况将触发政策响应。

“人会犯错，央行也可能犯错，“2004-2011年担任欧洲央行管理委员会成员、任内立场最为鹰派的阿克塞尔·韦伯周四在华盛顿表示，“重要的是不再重蹈覆辙。当前正在开展的战略评估必须明确指出某些错误需要纠正。”

适用性检验

经济学家认为欧洲央行所有政策工具——包括主权债务危机期间开发的应急工具，以及近期为确保货币政策顺畅传导至经济领域而创设的工具——仍具有适用性。

利率调整仍是改变融资条件的首要手段，必要时可降至负值。若金融稳定受威胁或进一步降息失效时，被称为量化宽松的大规模债券购买仍是有效应对工具。但未来可能会更审慎使用QE，特别是考虑到该工具已导致部分央行蒙受重大损失。

或许更可取的是面向银行的长期贷款计划，这类工具既能提振经济信贷，又能更快实现政策回撤。

官员们还可能讨论当前战略声明中关于"有力或持续的货币政策措施"的提法，以防止通胀持续低于目标水平。一些人倾向于在通胀过高时采取类似措施。

欧洲央行官方计划在2025年下半年公布评估结果。知情人士表示，7月初的辛特拉旗舰会议仍是内部目标时间节点。

欧洲央行发言人拒绝置评。

在评估结果前瞻中，行长克里斯蒂娜·拉加德上月表示，过去政策制定者认为短暂的供应冲击，可能会留下比预期更持久的痕迹，造成持续的通胀压力。

她表示，虽然欧洲央行实现2%通胀目标的决心毋庸置疑，但可能不得不接受在当前环境下始终维持这一价格增长水平"是不可能的”。