中国在东南亚投资打乱美国供应链布局——彭博社

越南胡志明市一家服装厂的工人正在熨烫衣物。

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中国对东南亚制造业的实际投资可能远高于官方数据显示的规模，这凸显出美国试图围堵北京或将中国制造排除在其供应链之外的难度。

美国研究公司荣鼎集团周四发布的报告显示，去年中国在东盟十国宣布的制造业绿地投资达100亿美元。这一数字低于2023年创纪录的120亿美元新增项目。

制造业占投资比重持续攀升

中国对东盟投资日益聚焦工厂建设

数据来源：荣鼎集团中国跨境投资监测

注：不含采掘业及500万美元以下交易

荣鼎数据显示，2023年中国对东盟制造业投资规模约是东盟秘书处官方统计的两倍——根据后者最新数据，同年中国对该地区制造业直接投资刚超60亿美元。数据显示，当年香港和新加坡对东盟制造业投资分别追加70亿美元。

虽然从官方数据中无法看出这些资金的来源，但很可能大部分来自香港的资金源于内地关联的中国企业。荣鼎集团的数据库追踪已公布的交易，有助于解释通过香港、新加坡和其他金融中心进行的投资，这些金融中心可能掩盖实际投资者的来源。

中国对东南亚投资持续增长

尽管官方数据可能低估了这一规模

来源：东盟秘书处

近年来，中国与东南亚的经济联系急剧升温，自由贸易协定以及规避美国对华关税的努力推动了中国企业和其他跨国公司对东盟的贸易和投资。根据荣鼎报告，越南去年是中国制造业投资的最大接收国，其次是印度尼西亚，两国新宣布的中国制造业项目均达到约30亿美元。

“2017年开始的美国对华关税是中国企业对东盟制造业直接投资激增的核心驱动力之一，”荣鼎分析师阿尔芒·迈耶和阿加莎·克拉茨写道。“通过东盟出口枢纽实现的美国进口多元化很大程度上得到了中国企业的支持，”他们写道，并补充说中外跨国公司经常同步迁往东盟。

“持续甚至更高的美国对华商品关税预计将推动中国企业进一步多元化，”他们写道，并补充说美国对中国和该地区其他国家的关税差异，以及美国试图限制中国在区域供应链中角色的力度，将影响投资前景。

不断扩大的贸易逆差

中国投资加剧了美国与该地区激增的贸易逆差。根据美国数据，2024年美越双边货物贸易逆差达近1240亿美元，成为华盛顿面临的最大逆差国之一。数据显示。

此类贸易顺差促使特朗普本月对越南、柬埔寨、印尼、泰国等国加征惩罚性关税。随后这位美国总统出人意料地暂停了其中90天关税，为贸易谈判留出窗口期。

据彭博社上周援引知情人士报道，美国官员正施压各国限制对华贸易。中方则警告相关国家不得签署损害北京利益的协议，并威胁采取"对等反制"。这给依赖中美贸易驱动增长的东盟成员国等国带来压力。

越南宣布将打击原产地欺诈行为，作为整治"越南制造"标签乱象的举措。该行动被普遍视为回应特朗普团队的核心关切：中国商品借道越南规避对美关税。

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但这不会影响中国企业合法在越南生产的产品或使用中国制造部件的产品——只要增值制造的主要环节发生在越南。

中国企业在东南亚制造业的快速扩张，使得任何排除中国的要求都更难执行，过去几年为阻止中国太阳能电池板产业削弱美国生产商的多次尝试已证明了这一点。

12年前美国对中国太阳能产品征收进口关税后，制造商通过在不受征税影响的国家设厂应对。2022年美国发现，从柬埔寨、泰国、马来西亚和越南进口的部分产品使用了中国生产的硅片，违反了美国关税规定。

美国本月最终决定对这四个东南亚国家的太阳能进口产品征收最高3521%的关税，为国内制造商带来利好。但与此同时，中国企业已在不涉及这些关税的其他地区对该行业进行大规模投资。据彭博新能源财经数据，印度尼西亚的外资太阳能制造产能预计将从2022年底的1吉瓦增至今年年中超过20吉瓦。

根据荣鼎咨询的数据，印度尼西亚是2022-2024年间中国可再生能源设备投资的最大接收国之一。

“美国近期的行动——尤其是对东南亚太阳能电池板加征关税——确实反映出更广泛的加强供应链监管趋势，类似于在汽车行业对墨西哥采取的措施，”该报告的作者之一迈耶在另一封电子邮件中表示，“但目前尚不清楚特朗普政府会采取哪些具体措施。”