体育团队所有权已成私募股权游戏——彭博社

插图：Alex Gamsu Jenkins为《彭博商业周刊》绘制体育界与私募股权的交织日益紧密。三月下旬，波士顿凯尔特人队以61亿美元售予STG Partners LLC管理合伙人兼联合创始人比尔·奇泽姆，成为最新例证。奇泽姆在Sixth Street提供的10亿美元资金支持下完成交易，该公司同时持有旧金山巨人队股份，并与皇家马德里和巴塞罗那足球俱乐部建立了合作关系（该交易待NBA董事会批准）。

无论放眼何处，职业球队估值都在飙升。这主要得益于媒体版权协议日益丰厚，以及职业体育团队供给有限的事实。2011年《福布斯》对凯尔特人队估值4.52亿美元，如今超级碗冠军费城老鹰队从当年11.6亿美元飙升至83亿美元，去年世界大赛冠军洛杉矶道奇队也从8亿美元估值跃升至69亿美元。

凯尔特人队去年夺得NBA总冠军后庆祝场景摄影师：杰西·D·加拉布兰特/盖蒂图片社/NBAE这些估值意味着能够负担球队控股权的潜在买家群体正在缩小。即便是部分股权也可能价格惊人。具体金额通常不公开，但以斯蒂芬·罗斯为例，他去年将价值81亿美元的迈阿密海豚队10%股权出售给阿瑞斯管理公司时，可能获利约8亿美元。而这仅仅是入场费。成为所有者意味着要通过支付球员薪资（可能高达30亿美元）、建造体育场馆和训练设施以及开发当地房地产等方式对球队进行再投资。

彭博商业周刊Poppi、Olipop等健康苏打饮料引起百事和可口可乐关注FDA如何点燃并加剧阿片类药物危机黄金藏匿处的千奇百怪随着更多女性开始举重，健身房或将永远改变私募股权公司作为合作伙伴越来越受欢迎，因为它们能加速重大事项落地。今年3月，就在投资凯尔特人队前几天，第六街公司收购了巨人队10%股份，这笔资金将帮助球队升级已有26年历史的甲骨文公园球场。巨人队总裁兼首席执行官拉里·贝尔在公告声明中表示：“新合作伙伴将助力球队在赛场和社区中进一步巩固品牌价值。”

四月的甲骨文公园。摄影师：Nic Coury/美联社照片第六街的资金替代了以往由市或州政府提供的项目拨款——这些项目历来依赖公共资金。向地方政府寻求投资常引发争议，纳税人团体和政客的反对声不断，球队有时会以迁离家乡为要挟促成交易。

布法罗比尔队曾威胁撤离，除非获得新体育场的公共资金，最终与纽约州及NFL达成协议。该队正面临成本超支困境——原定14亿美元的体育场现耗资21亿美元，距离开放还有17个月。去年12月，比尔队老板佩古拉家族出售了球队20%股份，其中10%由北极星合伙公司收购。（NFL规定私募股权公司持股不得超过10%，其他主要联盟允许30%）。“我们为佩古拉家族提供了大量流动性，“北极星管理合伙人多克·奥康纳去年12月向彭博社表示。

比尔队的竞争对手堪萨斯城酋长队在过去六年里赢得了三届超级碗，然而，酋长队正在考虑搬迁——如果无法就箭牌体育场GEHA球场的翻新或新场馆建设达成资金协议，他们可能从密苏里州迁至堪萨斯州的另一个堪萨斯城。堪萨斯城皇家队（同样位于密苏里州）和芝加哥熊队也在寻求类似方案，不过这三支球队目前优先考虑公私合营模式。通常情况下，球队老板们不愿放弃股权——即便这意味着要应对其他棘手问题。

NFL对私募股权的态度转变始于2023年，当时26North创始人、阿波罗全球管理公司联合创始人乔什·哈里斯以超60亿美元收购华盛顿指挥官队。当时联盟尚不允许机构投资者持股；哈里斯动用了约20亿美元自有资金，从合作伙伴处筹集约30亿美元，并承担约10亿美元债务才完成交易。在没有私募股权支持下筹集如此巨额资金并非易事。“其他有意收购指挥官队的人因无法筹集资金而退出，而我成功筹得30亿美元——这让NFL意识到这极其困难。这促使他们重新审视机构资本政策，“哈里斯在2024年11月接受彭博社采访时表示。在他收购指挥官队一年多后，联盟规则终将改变。

球队老板们青睐私募股权的一点在于其被动投资属性——这些投资者通常不会试图取代现有所有权。其他有限合伙人往往渴望获得掌控整个特许经营权的途径，这有时会导致谈判破裂。此外，机构投资者并非跟风追捧的粉丝。例如Arctos既持有近年夺冠的洛杉矶道奇队和金州勇士队股份，也投资了MLB的圣地亚哥教士队、NBA的费城76人队/萨克拉门托国王队/犹他爵士队、NHL的新泽西魔鬼队以及MLS的皇家盐湖城队等非顶级球队。同样，第六街资本投资的圣安东尼奥马刺队自2014年后就未再夺冠。他们的逻辑是：无论赛场表现如何，这些俱乐部的估值终将上涨。

但终有一天这些机构需要退出。在此之前，他们算不算优质股东和合作伙伴？现在下结论为时过早，何况私募机构从不公开盈利目标。球迷乃至球员的合理担忧在于：这些投资者可能优先考虑投资回报而非赛场胜利。当球迷总会到场观赛或收看转播时，斥巨资建造顶级场馆或签下天价球员合同是否必要？

“现在判断还为时过早，“毕马威全美体育产业负责人肖恩·奎尔在三月的媒体圆桌会上表示，“私募股权会否发展到控股投资阶段？这尚不可知。若真如此，所有职业联赛的 ownership 认知都将发生根本性转变。但我确实认为非控股型投资会持续增加。”

迄今为止，私募股权在美国仅从两笔交易中套现。Blue Owl Capital旗下专注于体育的投资基金Dyal HomeCourt以15.5亿美元估值入股菲尼克斯太阳队；18个月后，由于NBA调查发现球队老板罗伯特·萨维尔"明显违反"职场规范（萨维尔否认使用种族歧视性语言），该球队被以40亿美元出售给United Wholesale Mortgage首席执行官马特·伊什比亚，Dyal获利158%。目前美国已知的另一笔退出是Arctos从NHL坦帕湾闪电队的撤资，但交易条款未披露。在欧洲，皇家马德里、巴塞罗那和AC米兰等足球俱乐部均已向机构投资者出售股份。唯一的风波涉及777 Partners，该公司因未能在截止日期前完成交易，导致收购埃弗顿队的交易流产。

随着估值攀升，体育联盟似乎不可避免地要调整所有权规则，以更好地容纳资金雄厚的合作伙伴。对球队老板们的好消息是，若不愿与私募合作，还有普通富豪可选。例如2022年12月，老鹰队老板杰夫·卢瑞将球队约8%股份出售给半导体公司Amkor Technology董事长Susan Kim和United Communications Group联合创始人Ed Peskowitz的信托基金。2019年丹佛野马队长期所有者帕特·鲍伦去世后，球队本应由子女继承，但当继承人们无法就未来发展达成一致时，最终以46.5亿美元出售球队，其中控股权由包括沃尔玛继承人罗伯·沃尔顿在内的财团获得——仅凭沃尔玛继承人的身份就足够了。