维克多·什韦茨谈拥抱零和世界的混乱——彭博社

美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿特区白宫椭圆形办公室签署行政命令时发表讲话。

摄影师：塞缪尔·科鲁姆/Sipa 您好，欢迎阅读本期简报，这是Odd Lots宇宙每日内容的精选合集。有时由乔·韦森塔尔和特蕾西·阿洛威为您带来我们对市场、金融及经济最新动态的见解；有时则来自我们专家嘉宾和消息网络的投稿。无论内容如何，我们保证始终精彩。

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今天，我们为您呈现麦格理资本全球策略主管维克多·什韦茨的独家观点——这位Odd Lots节目的常驻嘉宾。本文观点仅代表维克多·什韦茨个人立场，与麦格理公司无关。

维克多的深度思考

世界正在发生不利于弱小国家的剧变。可辨识的规则日益消失，六十余年来支撑地缘政治与经济秩序的基本假设正在我们眼前土崩瓦解。

政策制定者、投资者和民众正重新陷入"强权即公理"的原始世界，回归到1648年《威斯特伐利亚和约》前主导人类数千年的关系模式。

我们能从过去汲取哪些教训？较小国家又该如何维护自身的独立、尊严与繁荣？在令人不安的历史重演中，当今局势与1930年代存在诸多相似之处——当时既有的国际规则同样被彻底颠覆。

经历一战的恐怖后，各国制定了反映现代战争形态的交战规则，并成立国际联盟以和平解决争端。尽管对国联期待不高，但在1920年代它却出人意料地取得成功：监督《凡尔赛条约》执行、推动德国重新融入国际社会、和平解决多起冲突、建立全球首个综合数据库及国际劳工组织。然而到1939年，国联已名存实亡。在日本侵占满洲、意大利进攻阿比西尼亚时无所作为，继纳粹德国退出及苏联入侵芬兰后，该组织彻底停止运作。

至1930年代，国际社会对全球规则及合宜的社会经济模式再无共识，各国退回到排外、封闭、零和与"强权即公理"的野蛮状态。当美国深陷"美国优先"的孤立主义（早前由亨利·卡伯特·洛奇参议员、罗伯特·塔夫脱、查尔斯·林德伯格、查尔斯·考夫林神父、州长休伊·朗等推动的"MAGA"前奏），英国既无意愿也无力继续担当全球支柱时，德意日苏相继蜕变为激进修正主义国家。整个1930年代，其他国家都试图明哲保身——直到退无可退。

20世纪30年代充满了绥靖侵略者的尝试，英国首相内维尔·张伯伦曾有名言称德捷争端是"遥远国度里一群我们素不相识之人的争吵"，而德国入侵波兰后，法国人还在质问"为何要为但泽送命？“可悲的是，两国很快都卷入了战争。

正如亨利·基辛格在其代表作之一中所写：“总有些国家公然宣称其目标就是要摧毁现有体系并彻底重塑。而旧秩序维护者们总将革命势力打破平衡的努力解释为有限目标或特定不满的表达——直到他们发现（有时为时已晚且总代价高昂）革命势力自始至终都无比认真。”

认真对待革命

1930年代国际关系的崩坏与政治共识的缺失，不可避免地引发了经贸政策的剧烈变革。

两次世界大战之间的岁月里，人们多次尝试调和全球化与货币稳定的益处，与不平等、国家主权及民粹政治等问题之间的矛盾。哈佛大学教授达尼·罗德里克（曾任《奇数批》节目嘉宾）将这一困境概括为自90年代末便力倡的“世界经济政治三难困境”。简言之，罗德里克认为全球化、民族国家与本土政治三者不可兼得，至多只能同时实现其中两项。这意味着要么废除民族国家（不现实），要么让地方政治承担全球职能（极困难），否则全球化进程必将逆转。

全球化、经济一体化与移民并非自然常态，因此在迷茫恐惧的民众压力下往往迅速瓦解。1913年的贸易额直到1924-1925年才恢复，却在1930年代再度下跌，直至1970年代末至1980年代初才重回一战前水平——这期间全球关税壁垒和贸易限制措施激增。其中美国《斯姆特-霍利关税法》最为人熟知，但绝非孤例。

移民领域同样如此。除二战末期的大规模人口重置与种族清洗外，1913年的移民水平直到1990年代才被重现。1930年代的核心社会议题——强制驱逐（美国遣返人数较1920年代暴增六倍）与边境封锁——获得了极高民意支持。贸易移民限制与金本位制的动荡（部分国家放弃而另一些强化承诺）共同推高了通胀波动。

如同1930年代的重演，当今全球环境正回归零和博弈，与新自由主义坚信双赢的教义彻底决裂。这是个主权受限的世界，小国仅能获得大国愿意施舍的自由。

这数十年来正是俄罗斯（即只有当周边国家都感到不安时克里姆林宫才有安全感）与中国（如"战狼外交”、抵制行动、南海军事化等）的政策逻辑。如今特朗普2.0版美国亦如是：持续炒作加拿大独立（包括重划边界）、“收购"格陵兰、攻击长期盟友（不止北约）、巴拿马，以及实施大量模糊的报复性惩罚关税。正如尤瓦尔·赫拉利在《金融时报》评论所言，这种思维模式下”冲突总因弱者拒绝接受现实而生，战争永远是弱者的过错"。

较小国家的应对策略

新兴的地缘政治经济格局很可能将由三大势力主导：美国、中华文化圈（包含中国、俄罗斯、伊朗、朝鲜等欧亚大陆非自由政体及其附属国）以及极可能形成的欧盟联盟体。俄罗斯入侵乌克兰、中国激进的经济政策以及特朗普2.0时代带来的三重冲击，已开始根本性重塑欧盟。尽管欧盟永远无法像中美那样高度统一，且在情感文化上更亲近美国，但它势将在国际政治与经济舞台上扮演更强势、更自主的角色。

按市场价格计算，这三大集团贡献了全球65%的GDP和70%以上的军费开支。但仍有大量人口、经济与军事力量分散在百余个国家之间。正如习近平近期访问越南、马来西亚、柬埔寨，以及美国对盟友采取强硬贸易谈判所表明的——弱小的国家将被迫选边站队。

部分国家可能选择屈服。像夹在中俄之间的蒙古或中亚国家选择有限，东盟小成员国如老挝、柬埔寨亦是如此。格局变迁甚至可能使英国脱欧难以为继，“全球英国"在基于规则的国际秩序中成功的设想已然过时。虽然弥合美加裂痕困难重重（甚至不可能），但墨西哥凭借历史经验与文化特质更懂得如何在强权政治中周旋。鉴于对美投资规模及地缘历史因素，日本很可能也将进一步向美国靠拢。

然而，也存在一些国家可被精妙地形容为“大而不强，小而不微”。这些体量的国家过于庞大难以融入任何集团，却又缺乏足够实力开辟独立道路。全球南方部分最大经济体正属此类，如印度、巴西和土耳其。它们通过骑墙策略利用两极分化，成功保持了某些经济与地缘政治的自由空间。

那么，较小规模国家应采取何种策略？

**首先，**必须着力提升国内非贸易部门生产率，涵盖零售批发贸易直至建筑公用事业等领域。这对劳动生产率常仅达美国10%-20%的欠发达经济体尤为关键。鉴于国内垄断、行业许可及劳动力土地使用的限制往往与严重腐败和裙带关系挂钩，这项改革绝非易事——而国际竞争力不过是锦上添花。

**其次，**这些国家需找到向价值链上游攀升的路径，实质性增加附加值，特别是通过无形稀缺的数字资产，而非仅作为中转站。韩国、新加坡和澳大利亚等中型经济体正是维持全球定位的范例。

**第三，**在零和环境中，各国都将被迫增加国防开支。全球军费支出已达2.8万亿美元，已超过研发投入。2030年军费升至4万亿美元的预测可能仍属保守。作为终极威慑，部分国家甚至可能考虑拥核，这尤其适用于横跨欧亚"火药带"的国家——这条弧线穿越乌克兰-白俄罗斯血腥地带，蜿蜒至巴尔干半岛，盘绕广义中东与中亚，攀越喜马拉雅，坠入南海，最终北指朝鲜半岛。随着环境恶化与联盟可靠性下降，韩国、日本乃至波兰、波罗的海国家、土耳其、沙特甚至澳大利亚都可能严肃考虑核选项。

拥抱混沌时代

第一次世界大战结束时，英国既无意愿也无能力继续担当全球枢纽角色，而美国拒绝接棒。这导致1920至1930年代陷入混乱，最终在1940年代引发席卷世界的战火。1945年后，美国没有重蹈覆辙，持续提供全球公共产品并塑造基于规则的秩序。苏联解体后美国开始战略收缩，若非9·11事件，这一进程可能更快。

全球金融危机后，美国民众显然不再愿意承担领导责任，既有秩序的瓦解只是时间问题，而特朗普2.0时代将给予最后一击。如同上世纪二三十年代，失去全球支柱后丛林法则盛行，各国自扫门前雪，零和思维占据主导。从科技与人工智能到气候与流行病，重大问题的解决将变得异常艰难。当民粹怒火蔓延时，扭转航向近乎天方夜谭。

对投资者而言，这意味着未来数年将面临颠覆性变局，常态不复存在。所有可能性都将浮现：冷战热战、贸易中断、资本割据、债务违约、资本管制乃至央行独立性的消亡。传统均值回归分析框架已然失效，必须选择两条路径之一：要么快速响应政策突变与外生冲击，不必深究决策合理性；要么专注生产力提升的长期动能。当历史经验失去指引价值时，依据标准差判断买卖时点将变得无足轻重。

正如毛泽东敏锐指出的那样：“革命不是请客吃饭，不是做文章，不是绘画绣花……不能那样雅致，那样从容不迫，文质彬彬，那样温良恭俭让。革命是暴动，是一个阶级推翻一个阶级的暴烈的行动。”拥抱混乱，而非对抗。

播客内容

在今天的播客中，我们再次邀请到**David Woo，探讨为何他认为特朗普的第二场贸易战比第一场更糟糕。**David曾是美国银行的策略师，现在独立运营David Woo Unbound。他对特朗普的第一个总统任期相当乐观，因此看到他更批判第二个任期颇为有趣。

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