美元下滑为企业盈利拉响警报 - 彭博社

喜力公司预计，欧元兑多种货币走强将使今年营收减少17.2亿欧元。

摄影师：Ksenia Kuleshova/彭博社关税上涨和美元疲软正给本财报季的企业盈利指引蒙上阴影，未来几个季度可能造成更大冲击。

随着美元兑欧元跌至三年低点、兑瑞士法郎跌至十年谷底，欧洲企业已纷纷拉响警报。对于正应对特朗普总统贸易政策导致经济放缓风险的股市而言，这无疑是雪上加霜。

考虑到斯托克600指数成分股60%的销售额来自海外，如此大幅度的美元贬值令人担忧——一旦将美国收益兑换回欧洲本地货币，其价值将急剧缩水。因此，该地区与美国业务密切相关的股票正随美元同步下跌，许多投资者转而关注以内需为导向的企业作为替代选择。

欧洲市值最高的企业SAP公司也提及汇率困扰。这家软件制造商的财务总监向投资者表示，美元疲软将成为中期盈利阻力，随着货币对冲合约陆续到期，明年其负面影响将显著显现。

与此同时，荷兰啤酒制造商喜力集团预计，欧元兑一篮子货币走强将使今年收入减少17.2亿欧元（20亿美元）。法国医学诊断公司生物梅里埃与英国零售商WH史密斯公司也在财报中强调了汇率风险。

隆奥投资宏观研究主管弗洛里安·耶尔波表示：“欧洲企业必须意识到，其价格竞争力不能再依赖强势美元。”

耶尔波预测，虽然当前财报季尚未反映4月2日公布的关税影响，“但第三季度将迎来风暴中心”。

与此同时，分析师预计贸易战将进一步打击美元，并可能引发美国经济衰退。这导致标普500指数2025年迄今下跌8.6%，欧洲股市今年涨幅也大幅收窄。

摩根士丹利策略师估算，欧元等本币兑美元每升值5%，就会使MSCI欧洲指数盈利增长减少1.5至2个百分点，称汇率波动是"全面拖累"。

标普500指数是国内基准

欧洲斯托克600指数大部分收入来自欧洲以外地区

数据来源：彭博社、高盛集团

美国影响

汇率变动尚未对美国造成实质性冲击：一季度美元兑欧元汇率仍高于去年同期。但随着美元近期急剧走弱，年内销售可能承压。部分分析师和交易员预计，美元兑欧元汇率将从目前的1.14跌至1.20。

对于美国企业而言，美元走弱可能是一大利好——那些大部分销售额来自海外的公司股票，如可口可乐公司和菲利普莫里斯国际公司，已在本月股市暴跌中逆势上扬。

然而，标普500成分股中仅有三分之一收入来自海外。瑞银集团策略师指出，对于其余以国内市场为主的企业（如零售商），美元贬值通常是坏消息，因为这会推高进口商品价格并削弱消费者购买力。

彭博行业研究分析师乔治·弗格森和梅丽莎·巴尔扎诺特别提到美国航空业，指出利润丰厚的跨大西洋航线收益率可能下降，“因为欧元兑美元汇率对美国乘客不再具有吸引力”。

他们补充道：“需求疲软可能最早在第三季度显现，部分旅客会因美元成本缩减度假计划，同时贸易争端使欧洲游客转而选择美国以外的目的地。”

### 盈利预期下调

随着经济阴霾加剧，策略师们正在下调全年盈利预期。彭博行业研究数据显示，标普500指数每股收益增长率预期已从年初的11.4%降至7.3%。巴克莱策略师指出，欧洲斯托克600指数的盈利增长预期更从1月的3%下调至-2%。

与此同时，汇率驱动的盈利下调正密集出现在出口导向的欧洲行业。例如，Vontobel因美元对瑞士法郎的贬值，下调了对历峰集团、斯沃琪集团和瑞士莲的预期。美国银行将德国化妆品制造商拜尔斯道夫的预测下调了2%，而巴克莱则大幅削减了对联合利华、雀巢和瑞士莲的利润增长预期。

“关注以内需驱动的企业，”盛宝银行的全球投资策略主管雅各布·法尔肯罗内在一份客户报告中表示，“欧洲出口商正面临欧元升值的压力，利润被侵蚀，同时还要应对关税的挤压。”

在美国，占标普500指数60%以上的公司将在本周和下周公布财报，包括微软和礼来公司。一些跨国公司无疑会欢迎美元走弱，指望它能缓冲出口压力。法国巴黎银行列举了埃森哲、Alphabet和微软等公司，它们超过50%的收入来自非美元市场。

尽管如此，许多投资者仍持怀疑态度，警告称特朗普的贸易战可能会抑制全球对商品和服务的需求。

“美国出口商本应受益于美元走弱，但很可能会受到关税和反美情绪的影响，”马尔伯勒投资管理公司的基金经理詹姆斯·阿西表示，“我认为很难找到任何地方盈利前景改善的充分理由。”

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