中国将发行特别国债应对特朗普关税与贸易战对经济的威胁——彭博社

中国于周四发行了本年度首批特别国债，这是政府为缓解中美贸易摩擦升温带来的冲击所宣布的经济刺激措施之一。

财政部分三期发行了规模达2860亿元人民币（约合390亿美元）的特别国债。此次发债旨在为3月通过的财政计划筹集资金，但与普通国债不同，特别国债专款专用，不计入中国今年创纪录的4%财政赤字目标。

此轮发债正值北京寻求加大支出以保护经济免受美国对华商品加征145%关税的冲击，这一关税政策可能使中国2025年5%的增长目标难以实现。

特别国债启动发行 中国债务供给将增加

资料来源：中国债券信息网、彭博社

注：月度统计包含1年期及以上普通国债与特别国债；2025年4月发行量按计划规模测算

周四发行的1650亿元5年期特别国债将用于向受经济低迷影响、利润率微薄的国有银行注资。中国计划在6月4日前累计发行5000亿元此类债券。

据一位参与国债竞标的交易员透露，5年期票据以平均收益率1.45%售出。

周四还分别发行了500亿元和710亿元的20年期、30年期特别国债。这些是1.3万亿元超长期特别国债的一部分，涵盖20年、30年和50年期品种，将持续发行至10月。

今年超长期特别国债总发行额度高于去年发行的1万亿元。募集资金将用于消费品购置融资、重大基建项目建设及企业设备更新。

该匿名交易员表示，20年期和30年期票据分别定价1.98%和1.88%，投标倍数均超三倍，显示投资者需求强劲。

澳新银行高级策略师Zhaopeng Xing指出，特别国债发行结果符合市场预期，“政府正加快财政政策支持步伐以对冲关税冲击”。

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尽管债券供应即将增加，但市场并未显现压力迹象，因部分人士预期中国人民银行今年将降息或下调银行存款准备金率以支撑经济增长。基准10年期国债收益率仅较2月触及的历史低点高出约5个基点。

中国隔夜回购利率周四徘徊在1.6%附近，为1月以来最低水平，表明资金面充裕有助于缓冲债务供应增加的影响。

“我们预计未来几个月将出现供应高峰，而中国人民银行将保持流动性稳定，“澳新银行的邢表示。

邢表示，中国人民银行可能使用定向逆回购协议等工具来管理流动性，并补充称"也可能考虑重启国债购买或在适当时机下调存款准备金率以注入流动性”。