今日贝森特日股市上涨 - 彭博社

美国财政部长斯科特·贝森特（中）抵达位于华盛顿特区的国际货币基金组织（IMF）和世界银行春季会议期间的IIF全球展望论坛。

摄影师：肯特·西村/彭博社 您好，欢迎阅读本期简报，这里汇集了Odd Lots世界的每日精选内容。有时是我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛韦——为您带来对市场、金融和经济最新动态的见解；有时则来自我们专家嘉宾和消息源网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是妙趣横生。

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特雷西的思考焦点

明天，乔和我将发布与大卫·吴（David Woo）的对谈节目。这位前美国银行策略师现在通过《大卫·吴解缚》平台发布独立研究。

在特朗普首个总统任期内，大卫曾持强烈看涨立场——这一判断最终被证明基本正确（尤其值得注意的是，当时许多人认为特朗普对经济将造成灾难性影响）。因此，我们特别期待他对特朗普第二任期内经济形势的解读。

我现在不会透露所有精彩内容（你得等待完整节目），但可以说，Woo认为情况并不乐观。在他看来，特朗普被一些极端对华鹰派"绑架"了，这在其首个任期内从未发生过。（需要说明的是，我们昨天与Woo录制节目后不久，特朗普的言论似乎缓和了对华措辞）。

无论你如何看待特朗普在政治上被对华鹰派"绑架"的观点，有趣的是我们正看到市场分析师升级克里姆林学/北京学的研究方法来分析美国政策。这种分析完全聚焦于：谁在政府中得势、谁被认为最具影响力、谁已失宠等等。在这个框架下，发言者身份变得与发言内容同等重要——甚至更为关键。

值得注意的是，Neil Dutta（文艺复兴宏观经济研究主管、Odd Lots常驻嘉宾）快速统计了标普500指数在三位特朗普顾问/内阁成员——Scott Bessent、Howard Lutnick和Peter Navarro——登上新闻头条当日的表现。

Neil发现自三月初以来，当Lutnick和Navarro成为新闻焦点时，标普500累计下跌719点；而Bessent相关新闻出现时，该指数累计上涨52点。

来源：彭博新闻趋势功能 {NT}对于长期预警美国经济增长放缓的尼尔而言，贝森特在美国政策圈影响力提升已是当前市场能期待的最佳局面。

今天无疑是属于斯科特·贝森特的日子。就在我撰写这段文字时，股市已上涨约3%，尽管他至今尚未就中国关税问题发表实质性新观点。

乔今日的思考

若你正接受电视采访或在酒吧与朋友闲聊，说"美元是世界储备货币，这赋予我们随心所欲消费的超凡能力"倒也无可厚非。

但这并非我最推崇的美元论述方式。问题在于，每当讨论美元角色或汇率强弱时，诸多复杂概念总被简化为单一标签。

不可否认，全球大量交易确实以美元计价。各国央行也普遍持有巨额美元储备。

同样真实的是，危机来临时人们会争抢美元支付账单（无论是彭博社订阅费、房租还是保证金追缴）。

此外还可讨论美元相对其他货币的比价：兑欧元表现如何？对巴西雷亚尔或日元又呈何态势？

所有这些事物以各种方式相互关联（人们持有美元储备，因为他们有以美元计价的账单，如果你是日本投资者，你还需关注汇率等），但它们是不同的概念。因此，在讨论美元在全球的角色时，你应该尽量明确你实际指的是哪个方面。单独谈论“强势美元”并没有太大意义（再次强调，如果你是在做六分钟的电视节目，我会对你宽容些）。

无论如何，我稍后会回到这些话题，但你听说过好消息吗？负利率又回来了！实际负利率已经出现。正如本·埃蒙斯在Fed Watch Advisors昨天给客户的报告中指出的，两年期瑞士政府债券的收益率现在已经降至零以下。

我已经很久（吸一口烟）没有思考过负利率了，然而，它们又出现了。正如我之前所说，我认为值得思考负利率到底是什么。我想到的类比是银行的保险箱。你租用银行的物理空间（你付钱给银行）来存放对你来说有价值的资产。

瑞士国家银行历史上在维持瑞士法郎价值方面做得很好，在混乱时期，当你只关心资本的返还（而不是资本的回报）时，你愿意付钱给瑞士政府，让他们为你持有保值瑞士法郎。

这一切让我意识到，美元并不像人们常说的那样特别或独一无二。世界上有许多特殊货币，贸易逆差或公共赤字显然并非决定货币特殊性的关键因素。危机来临时，你可能会寻求美元，但也可能转向瑞士法郎，而众所周知同样扮演这一角色的还有日元。

这归根结底与特雷西和我一直在讨论的观点一致：美国（以及瑞士和日本）出口的实质是其稳定性与法治精神，这些特质通过由这些国家创建和监管的金融工具得以体现。

瑞士法郎无法取代美元的原因，并非因为它不是一个良好、稳定的替代品。问题仅在于瑞士经济规模不够庞大。根据世界银行数据，2023年瑞士GDP不足1万亿美元。因此当资金大量涌入瑞士资产时，收益率必须降至零以下才能平衡供需。而美国体量庞大，拥有强大的避险资金吸纳能力。

我常说每家公司本质上都是银行——好吧，这是从佩里·梅林那里偷来的观点。但我也经常强调：某种程度上每个国家都是一家银行，而银行销售的主要产品（正如史蒂文·凯利喜欢提醒我们的）是存款服务。美国恰好拥有巨大的体量和存款吸纳能力，但它并非唯一具备这种能力的国家，美元也非唯一胜任的货币。

播客内容

就在不久前，美国还实施了一项真正的产业政策以提升本土制造业能力。拜登政府中期几乎每天都有关于新建半导体或电池工厂的公告。但对于实际取得的成果，仍存在诸多质疑。公告是一回事，高水平的工厂则是另一回事。在本期节目中，我们采访了**哈桑·汗，他最近卸任了美国商务部CHIPS计划办公室经济安全主任一职。**他分享了在该项目任职期间的见解，包括成功之处、有待改进的方面，以及真正阻碍美国产业振兴的因素。

收听渠道：苹果播客 / Spotify

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