关税与税收令英国企业不安 - 彭博社
John Stepek
英国财政大臣瑞秋·里夫斯不会喜欢最新的借款数据。
摄影师：亚当·沃恩/EPA 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱精粹》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我会关注市场和经济领域的重大事件，并解释这些对您的资金意味着什么。*
英国经济显现疲态
我们最近花了很多时间讨论国际事务，因为大西洋彼岸传来不少骚动。
随着这场喧嚣（或许短暂地）暂告段落，是时候将注意力转回英国本土了。目前情况看起来有些低迷，但这或许并不令人意外。
首先，我们来看最新的公共财政快照。数据显示英国3月借款额远超预期，2月数据也被上调。2024-25财年，公共部门净借款达到近1520亿英镑。
这与英国财政监督机构——预算责任办公室（OBR）最新预测的1373亿英镑相比，出现了相当大的差距。
是什么推动了这一现象？根据预算责任办公室（OBR）的分析，部分原因在于地方政府和中央政府的借贷与支出超出预期。但更主要的是税收收入低于预期。
与所有数据点一样，这一结果可能被修正，解读时需保持审慎态度。但若数据属实，意味着财政大臣在秋季的下次预算案中将面临更严峻挑战，很可能需要实施极其微妙的平衡策略。这可能预示着增税措施即将到来，具体我们届时再详析。
令人担忧的软数据
与此同时，反映制造业和服务业活动的采购经理人指数（PMI）表现更为黯淡。制造业活动萎缩符合彭博调查分析师的预期，但服务业也意外跌入收缩区间，恶化程度远超预期。
考虑到近几周的混乱局面，“软"数据（即衡量情绪而非实际数值的指标）急剧恶化或许并不令人意外。标普全球的附注指出，对美国关税影响的担忧严重打击了市场信心，“促使客户对重大支出决策采取观望态度”。
值得庆幸的是，糟糕的"软"数据具有快速逆转的特性。例如，若当前关于美中可能达成某种妥协协议的传闻成真，预计市场情绪将迅速回暖。
不过标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森指出，企业仍面临国内压力：由于本月雇主国民保险缴款（英国薪资税）上调及最低工资标准提高，“裁员潮仍在持续加剧”。
此处的风险在于，夹在客户需求下降和政府强制成本上升之间的企业可能根本无法应对。如果成本上升但需求保持坚挺，至少还有机会将成本转嫁出去；但如果客户也在缩减开支，这便会导致利润空间受到挤压。
这种情况可能进一步推高失业率，进而拖累经济增长，形成恶性循环。我不想过于悲观——我认为真正的经济衰退尚未"板上钉钉”——但值得警惕。
一线希望
这意味着什么？就利率而言，我认为现在几乎可以确定英国央行将在五月降息。但这并不令人意外。更重要的是，市场目前预计今年将有三次或四次降息。
我唯一的疑虑是这完全取决于数据。我们连明天特朗普和关税政策的动向都无法预测，更遑论下个月的情况。但总体而言，我猜测任何干扰对通胀的抑制作用将大于刺激作用。
值得欣慰的是，英国央行和债务管理办公室(DMO)似乎正在采取更积极的措施确保国债市场平稳运行。DMO已减少长期债券发行量，转而增发短期债券。
与此同时，英国央行决定暂时停止出售其在量化宽松时期积累的长期债券库存。这是个好消息，因为这可能有助于避免国债市场未来出现计划外的波动——这类波动总是让投资者心惊胆战。
如果母猪期货市场表现更趋稳定，那么低利率环境或许能更持久。这种情况下，虽对房市助益有限（按揭利率微降），但将有力支撑英国重塑"可靠国家"形象的努力，而非持续成为国际焦点。
就投资策略而言，我仍坚持"减持美股、增持全球其他市场"的配置逻辑。尽管面临经济挑战，英国仍是这一布局的重要组成。
欢迎将反馈发送至[email protected]，优质来信将获刊发。咨询请致[email protected]。
今晨阅读精选
- 伦敦租金飙升之际房东却叫苦不迭？ Marcus Ashworth与Stuart Trow为您解析
- 私募股权行业是否已达巅峰拐点？ Marc Rubinstein深度调查
- 重磅推出住房问题系列专题！最新一期《梅琳财经访谈》揭露英国购置新房陷阱
新建住宅有时会附带隐藏条件。摄影师：杰森·阿尔登/彭博社### 午间市场动态
纵观整体市场——富时100指数上涨1.1%至8,420点左右，富时250指数上涨1.0%至19,430点。10年期英国国债收益率报4.53%，日内微降，而德国与法国同期国债收益率则有所上升。
黄金下跌2.3%至每盎司3,300美元，原油（布伦特）上涨约1.4%至每桶68.40美元。比特币上涨2.6%至93,540美元/枚，以太坊上涨4.8%至1,780美元。英镑兑美元微跌0.1%至1.332美元，兑欧元微升0.1%至1.168欧元。
关注英国市场日报获取影响市场的最新资讯与分析。
今日名言
“媒体总爱夸大其词。不，我无意解雇他。我只是希望他在降息方案上能更积极些。”
唐纳德·特朗普
美国总统
显然这位美国总统终究没打算撤换那位行事不羁的美联储主席### 数据聚焦…再私有化进程
- 780万英镑 股东刚刚批准的NatWest集团CEO保罗·斯威特最高薪酬方案，较其去年490万英镑收入可能有显著增长。该银行（前身为苏格兰皇家银行）在2008年金融危机后实质上被国有化。目前政府持股比例已不足3%。
临别前…
喜欢商业？热爱体育？你一定会爱上 体育商业！ 名副其实的内容。 点击此处订阅。
周四需关注的主要事件包括：
- 经济新闻方面，我们将照例发布每周美国初请失业金人数数据，以及美国耐用品订单报告。
- 企业动态方面，包括在线时尚零售商Asos、数据服务商励讯集团、投资平台AJ Bell和消费品巨头联合利华在内的多家公司将发布最新消息。
别错过 《金融城播客》 每周，彭博社的Francine Lacqua与David Merritt带您直击伦敦金融城的幕后故事。
若想获取即时新闻评论并偶尔收获幽默段子，欢迎在X/推特关注我。
更多彭博精选
喜欢《金钱蒸馏》？这些通讯同样精彩：
- 《每日市场》——追踪股票、债券、外汇及大宗商品动态
- 《奇谈》——探索金融、市场与经济中最有趣的话题
- 《伦敦快讯》——晨间电话会议前的必备简报
- 《英国要闻》——聚焦英国重要事件的深度解析
- 《梅伦谈钱》——从微观到宏观的财富与投资洞见
您独家享有其他仅限订阅者的新闻通讯。在此处探索所有新闻通讯，以充分利用您的彭博订阅。