对银行而言，衰退阴云笼罩下这次真的不同——彭博社
Conor Sen
银行业在过去短短几年间已取得长足发展。
摄影师：贾斯汀·沙利文/盖蒂图片社
当市场正艰难应对新关税环境带来的波动与不确定性时，有个惯常处于经济危机漩涡中心的行业目前似乎相对绝缘：美国银行业。这并非因为银行家们未雨绸缪采取了主动措施，而是源于某些无心插柳的幸运。
自2023年初小型银行业危机导致硅谷银行、签名银行等金融机构倒闭后，贷款机构过去两年一直在强化资产负债表并调整布局。尽管该行业无法完全规避经济下行影响，但显然已找到若干获益途径。
彭博社观点共和党选举改革只是文书工作，非解决方案Z世代转向共和党会持久吗？拉丁美洲刚刚痛失两位本土巨头白宫退出美联储博弈是明智之举要探究这种韧性，首先需回顾两年前危机的成因。当时随着衰退忧虑加剧，人们认为银行资本不足——部分源于2022年美联储激进加息后政府债券证券的大规模未实现亏损。这种担忧引发存款外流，资金转向货币市场基金等非银行机构提供的高收益替代品。
这次危机与2008年银行面临的危机截然不同。当时，随着房地产市场崩盘，银行杠杆率过高，且过度暴露于抵押贷款证券。然而这一次，大多数银行的解决方案只是等待。每个季度都有一些银行在疫情期间购买的极低票面利率证券到期，这既减少了未实现亏损，又增强了资本水平，并允许银行以更高利率进行再投资。例如，PNC金融服务集团在其第一季度业绩报告中表示，到2026年底将有24%的证券和互换组合到期，预计这将使其投资组合的未实现亏损减少17亿美元。
充足的缓冲垫
金融危机后银行过剩流动性激增
数据来源：美联储、彭博社
为巩固资产负债表，银行家们收紧了承销标准并放缓贷款增速。美联储季度高级贷款专员意见调查显示，2022和2023年的贷款紧缩程度与2001及2008年经济衰退时期相当。虽然这增加了企业和消费者获取信贷的难度，但提升了信贷质量。汽车金融公司Ally Financial上周发布的财报显示，其2023年发放的贷款表现优于2022年，而2024年新增贷款的表现又优于2023年。
贷款收缩
2022至2023年间，金融机构在放贷方面表现得极为谨慎
数据来源：美联储、彭博社
经过两年资产负债表修复，银行家们对2025年的监管环境转变持乐观态度——随着经济复苏，特朗普政府可能放宽资本金要求，而非像此前监管机构持续提高标准。尽管当前经济前景趋于严峻，但银行业至少拥有稳健的资产负债表和主动出击的意愿，现阶段主要表现为股票回购。PNC银行在业绩说明会上回应分析师提问时表示，加速股票回购是合理预期。Truist金融公司透露其4月回购规模已达第一季度总量。摩根大通CEO杰米·戴蒙更直言将经济衰退视作增持股票的机遇。
在短期与长期利率走势不明朗的背景下，任何方向变动对银行都是机会。若因关税推高通胀或美债信用受损导致长期利率维持高位，银行可趁低收益证券到期后以更高利率再投资；若美联储降息步伐快于预期，短期利率下行速度将超越长期利率，通过扩大存贷利差提升银行盈利空间，同时缓解持有低收益证券的账面亏损压力。
随着时间的推移，如果制造业活动和生产从其他国家回流至美国，银行将有机会增加贷款业务。无论是短期内为那些因中美贸易减少而拥有闲置产能以满足需求的国内生产商提供营运资金，还是在长期内，如果企业确信全球贸易变化是结构性的，为工厂建设提供融资。
尽管银行更希望看到年初预期的更健康经济环境，但它们目前处于强势地位，能够安然度过动荡时期，并随时准备在经济复苏时提供支持——同时也为自己创造财富。这就是此次情况的不同之处。
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