国债拍卖或揭示外国买家是否在抵制——彭博社

渴望提前了解中国及其他外国政府是否仍热衷于继续购买美国国债的投资者，正将目光投向本周的一系列债券拍卖。

除票据外，美国财政部还将发售1830亿美元的两年期、五年期和七年期国债——这是自本月早些时候美国总统唐纳德·特朗普宣布颠覆全球贸易的互惠关税以来，首次发售受海外买家青睐的某些期限国债。

根据美国财政部和美联储的最新数据，周三700亿美元五年期国债拍卖结果将受到特别密切关注，因为外国投资者持有的国债中60%以上集中在五年期或更短期限。周四还将进行七年期国债的拍卖。

新加坡麦格理集团策略师加雷思·贝里表示，在特朗普贸易战的背景下，这些拍卖是对外国对美国国债需求的"试金石"。有猜测称，作为美国国债第二大外国持有者及特朗普关税主要目标的中国，可能会采取不购买更多美债的报复策略。

“本周国债拍卖中间接投标的规模应是一个重要关注点，“贝里说。“外国官方持有主要集中在短期国债，因此即将进行的五年期和七年期国债拍卖将成为全球兴趣的重要指标。”

外国投资者偏好五年期及更短期限国债

2023年外国持有美国国债期限分布

资料来源：彭博社、美国财政部、美联储

周三早盘亚洲交易时段美国国债上涨，基准10年期收益率下跌5个基点至4.35%，5年期收益率微降1个基点至3.99%。美国总统唐纳德·特朗普表示他无意解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，收回了本周早些时候引发市场广泛波动的言论。

在本周首场国债拍卖会上，周二间接投标者（包括通过美联储竞标的外国央行）占比56.2%，创两年新低。交易商被迫承接了这批690亿美元两年期新债中的13.7%，高于前六次发行的平均占比11.6%。

而直接投标者（通常为绕开交易商的大型投资者）中标比例达30.1%，创2004年有记录以来的历史高位。

西太平洋银行金融市场策略主管Martin Whetton指出，海外买家更青睐5-7年期美债，这部分收益率曲线能更准确测试外资兴趣。“我不认为中国或亚洲其他地区会进场购买，“他表示，“美国刚刚给了他们回避的理由。”

3月26日最近一次5年期国债拍卖中间接投标占比达75.8%，接近彭博自2003年5月统计以来的峰值。反观7年期国债，3月27日该指标滑落至61.2%，为2022年以来最低。

彭博策略师观点…

亚洲时段国债期货可能横盘整理，因投资者更关注股市反弹和美元头寸调整。但今晚美国市场开盘后，在周二两年期国债拍卖遇冷后，即将进行的5年期国债拍卖或引发下行压力。

Mark Cranfield策略师，Markets Live

“尤其是五年期国债，往往能体现储备管理者的偏好——期限短到保持流动性，又长到能产生收益，”Global X投资策略师Billy Leung表示。“如果需求疲软，可能会引发对美国财政路径全球信心的更广泛质疑。”

两年期国债收益率仍低于今年1月初达到的4.42%峰值水平。投资者因预期特朗普政府的关税政策将在今年晚些时候损害美国经济增长，从而压低了短期国债收益率。

长期债券的情况则更为复杂。鉴于近期10年期和30年期国债拍卖的强劲需求，“目前尚未出现外资购买力下降的担忧，”DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示。

“我们不能忽视25%的美债由外国机构或个人持有的事实，”他说。“因此当我看到美元走弱时，我认为没有外国参与美债拍卖，美国无法完全独力应对。”

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