中国外币债券发行量创下新兴市场总额的纪录份额——彭博社

中国企业和政府借款方本月将美元和欧元债券发行量推升至新兴市场同类债券销售中的创纪录比例，这显示出对贸易战的抵御能力。

根据彭博计算，4月份中国占此类交易的49%，有望创下月度份额新高。

在中国以外的新兴市场政府和企业的美元及欧元债券发行量降至70亿美元，为2005年以来4月前三周的最低水平。此前美国总统唐纳德·特朗普宣布了一个世纪以来最严厉的美国关税，导致借款成本飙升。

中国主导新兴市场

在新兴市场中，只有中国以低于美国的成本借入美元

来源：彭博

注：主权美元债券相对于美国国债的额外溢价

尽管中国处于贸易战的风暴中心，但本月中国超过一半的美元债券销售来自地方政府融资平台，其中许多平台的投资者基础主要在国内，这有助于维持需求。

“直接受美国关税影响的中国美元债券发行人并不多，”伦敦Jupiter Asset Management的新兴市场信贷分析师张旭晨表示。“投资者预期中国将进一步放松流动性，从而为国有企业提供更好的融资渠道。”

中国超越沙特阿拉伯，跃居新兴市场美元和欧元债券（包括公司债和政府债）发行量榜首。第一季度，中国在此类债券发行中占据9%的份额，中东发行方占27%，拉丁美洲占18%，新兴欧洲占19%。

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根据彭博指数显示，中国主权美元债券表现同样优于其他新兴市场，年初至今回报率达2.5%，是新兴市场平均水平的五倍。

“我们超配中国离岸债券市场，包括主权债和部分精选信用债，“管理4140亿美元资产的M&G Investments固定收益首席投资官安德鲁·乔尔顿表示，“中国经济的广度远不止对美出口，其货币政策阶段明显不同”，这提供了"差异化的投资机会”。

但长期风险依然存在。随着美国将中国商品关税最高提升至245%，标普全球指出，若贸易战持续，出口下滑、房地产疲软难解及国内信心低迷可能导致经济加速放缓。

木星公司的张先生表达了类似观点，他表示长期债券的前景仍然"喜忧参半”，因为经济增长可能进一步放缓，这取决于可用刺激措施的规模，而这会"影响中国企业的长期基本面"。

尽管如此，中国拥有全球最大规模的外汇储备（不含黄金达3.2万亿美元）作为屏障。与此同时，中国最高领导人已召开会议商讨额外经济刺激措施，以抵消美国关税的负面影响并稳定金融市场。

法国外贸银行高级经济学家Gary Ng表示：“尽管面临经济压力和地缘政治紧张局势，但在新兴市场范围内，当资本寻求避风港时，中国主权债券仍被视为低风险资产。”