波音杰普逊交易：106亿美元出售即便溢价也显短视 - 彭博社
Thomas Black
杰普森的产品需求稳定可靠。
摄影师：贝努瓦·杜克罗克/AFP/Getty Images
如果让任何一家制造公司的首席执行官描绘理想企业的特征，这份清单应该包括两位数的利润率、经常性收入、基于软件的产品和大量忠诚客户。
波音公司的杰普森部门，一家飞行导航和飞机诊断业务，拥有所有这些备受追捧的特质。难怪波音能够达成协议，以106亿美元的价格将杰普森及其附属单位出售给私募股权公司Thoma Bravo，这一价格超过了华尔街的预期。这类业务不常出售，竞争一定非常激烈。
彭博观点中国AI抵御贸易战的秘密亚洲将欢迎排除中国的贸易协议你愿意为一台iPhone支付多少钱？下一任教皇将帮助决定地球的命运据彭博新闻报道，竞购方包括私募股权公司Advent、黑石集团、凯雷集团、Veritas Capital和Warburg Pincus。战略买家也排队等待机会抢购这项业务，包括霍尼韦尔国际公司、TransDigm集团、RTX公司和GE航空航天。
波音公司希望投资者相信，包括ForeFlight、AerData和OzRunways在内的这些业务并非其核心运营部分，但同时也表示将"保留预测性维护、飞机诊断及客户服务所需的核心数字能力"。这听起来相当核心。
出售该业务的理由是为偿还债务筹集资金。表面上看这很合理，尤其是考虑到波音目前背负540亿美元债务，且勉强维持在投资级评级的最低档。但如果波音真的面临资金链断裂危机，这个理由会更具说服力——事实并非如此。该公司去年在巨额亏损140亿美元自由现金流的同时，仍能惊人地发行211亿美元新股，证明其完全有能力在不抛弃最赚钱业务的情况下渡过这些自找的财务困境。
投资者认购这些股票，是因为他们知道只要波音修复制造体系（目前已显着改善）并恢复高质量飞机生产，这家公司就会重新变回印钞机。这种信心源于波音去年底积压的5,500架飞机订单，价值4,350亿美元（订单详情）。将于周三早间公布财报的波音公司，其全球服务部门（含Jeppesen业务）是唯一亮点：2024年该部门销售额200亿美元，营业利润36亿美元，利润率达18%。相比之下，商用飞机部门亏损80亿美元，国防与航天部门亏损54亿美元。
波音公司CEO 凯利·奥特伯格的动力在于尽快推动公司转型，同时在制造文化中建立持久的变革。这就是为什么奥特伯格可能决定现在就为Jeppesen业务套现，而不是保护这颗未来多年将推动增长和更高利润率的业务明珠。Thoma Bravo在此次交易中取得了胜利。
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