中国关税加剧莱卡财务压力出售计划面临更多挑战——彭博社

Giulia Morpurgo, Natasha Doff

2025-04-23

欢迎来到边缘地带。我是驻伦敦的朱莉娅·莫普戈，正在追踪关税对莱卡等零售商的影响。我们还有关于Sunnova避免破产的努力、Rite Aid第二次申请第11章破产的计划以及融创拟议的债转股消息。点击此链接订阅。欢迎将反馈和线索发送至[email protected]或通过X平台私信@gmorpurgo。

莱卡的B计划

对于总部位于特拉华州的弹性运动服装制造商莱卡而言，中美不断升级的贸易战来得不是时候。

面对迫近的巨额债务到期压力，莱卡今年1月向债权人表示，已与一家未披露名称的中国国有企业达成收购协议，该交易将涵盖其全部现有债务。公司称交易将于上半年完成——但这发生在美国总统唐纳德·特朗普将中国商品关税提高至145%之前。

据匿名知情人士透露，考虑到政策变化，债权人本月初协商了备用方案：若交易失败，美元债券持有人将部分债权转为股权并接管公司业务。莱卡其他债务将转入新债务结构。莱卡代表未回应置评请求。关税对莱卡影响重大，因其最大生产基地位于中国佛山。该公司在墨西哥、巴西、新加坡、英国、荷兰及美国总部附近也设有工厂。

莱卡公司位于中国佛山的制造工厂。据AlixPartners董事总经理霍莉·埃特林表示，许多零售商都面临相同困境。埃特林近年曾担任Bed Bath & Beyond和Tailored Brands的首席重组官。“尽管疫情后多数企业已通过多元化策略降低对中国供应链的依赖，但中国仍是其业务的重要组成部分。“埃特林在上周彭博智库《信用前沿》播客中说道。她补充称，中国商品关税上调正值"最糟糕"时机，因为零售商未来几周将集中提交假日订单。

莱卡近年来接连遭遇挑战：从新冠疫情冲击、原材料成本高企到氨纶需求疲软；虽然穆迪分析师预计随着销量部分回升，今年盈利将有所改善，但沉重且昂贵的债务负担仍令其举步维艰。

债权人质疑莱卡出售计划的可操作性，尤其当潜在买家需为折价交易的债务支付全额对价时。莱卡2月到期的定期贷款、4月下旬到期的3亿欧元（3.25亿美元）票据，以及下月将偿付的约7亿美元高风险债券都构成压力。

这并非莱卡首次陷入困境：2022年债务重组后，其当前股东正是由债转股的金融机构组成，包括中国光大控股、亚洲林德曼和Tor投资管理公司。

高度警戒

监狱电话公司Aventiv Technologies正计划出售高息债务，以协助现有债权人从私募股权公司Platinum Equity手中完成收购。
Red Tree Investments已获批准成为Citgo Petroleum母公司竞购首轮投标方，此举旨在推动新一轮更高报价的征集，以补偿资产遭扣押的委内瑞拉债权人。
为资助QXO收购Beacon Roofing Supply，一项40亿美元垃圾债发行计划已于周一启动，这将成为对市场的又一次考验——当前市场正因特朗普总统新关税政策引发的全球贸易紧张局势而动荡不安。

最新动态：Rite Aid

**Rite Aid Corp.**现金流告急，正计划分拆出售。据Reshmi Basu、Irene García Pérez与Eliza Ronalds-Hannon报道，该公司即将迎来第二次破产，距上次第11章破产重组完成尚不足一年。

知情人士表示，这家资金紧张的零售商正在寻求债务人持有资产贷款以维持破产流程中的运营。部分区域门店可能出售给竞标者，未售出资产或将清算。因涉及非公开信息，相关人士要求匿名。

来德爱在关闭数百家门店后，于9月摆脱了先前的破产困境，在此过程中削减了约20亿美元债务，并解决了关于其在阿片类药物流行中所扮演角色的诉讼。该公司被债权人接管，并获得了约25亿美元的退出融资以支持其运营。

危机边缘的笔记

太阳能电池板供应商Sunnova能源国际正面临来自各方的压力，因为它急于避免申请破产，Reshmi Basu、Jill Shah和Dorothy Ma报道。

其公司债券的持有人至今不愿提供救助融资，而仓库设施背后的贷款方每次仅给予24小时来满足他们纠正某些不足的要求。该公司在3月份警告称，对其作为持续经营企业的生存能力存在“重大疑虑”。

面对各种潜在的违约风险，Sunnova必须迅速集结支持力量，制定重组计划——无论是在法庭内还是法庭外。使情况更加复杂的是：倒计时仅在Sunnova首次组建正式重组团队几周后开始。

新兴困境

中国建筑商融创中国控股有限公司正处于第二次重组过程中，正寻求将约95.5亿美元离岸债务转换为强制性可转换债券，这一举措可能为其他陷入困境的开发商提供路线图，刘珍珠写道。

彭博社早前报道的该计划如果推进，将是中国主要违约开发商首次完成的债转股。提案的时机也很关键。融创在香港的清盘聆讯定于4月28日举行，因此面临日益增加的清算风险。

此举出台之际，中国新房价格持续螺旋式下跌。去年年底的政府支持让一些购房者回到了二手房市场，但消费者仍对开发商按时完成项目的能力持谨慎态度。

虽然融创的最新计划可能会引起其他违约开发商的注意，但由于其股票的受欢迎程度，其情况有些独特。

“与违约同行不同，融创的交易量很大：过去12个月的日均交易额超过8000万美元，而其他公司则不到1000万美元，”彭博行业研究分析师Andrew Chan和Daniel Fan表示。