比尔·哈尼什的Peconic对冲基金4月因做空策略上涨13% - 彭博社

1968年开启金融生涯的哈尼施深谙过度悲观的风险，他表示若特朗普在全球贸易问题上软化强硬立场，市场可能迅速反弹。

摄影：蒂莫西·希亚特/盖蒂图片社

精准的做空操作和对防御性交易的偏好，推动皮科尼克对冲基金4月至今上涨13%，延续了2020年初以来的强劲回报势头。

这家管理着19亿美元资产的纽约基金创始人比尔·哈尼施表示，近期看跌策略之所以获利丰厚，其背后的经济动因短期内不会消失。

“我们很难预见未来几个月经济和股市会有好结果，“哈尼施表示。其基金正迎来六年中第五次跑赢标普500指数。“每天都是新挑战，我们仍持极度悲观态度。”

哈尼施在接受采访时指出，特朗普总统的贸易战将拖累全球最大经济体的增长，而延长减税的计划可能加剧财政赤字。他预测2025年剩余时间里标普500指数将持平或下跌10%，部分原因是经历市值蒸发高达13万亿美元的暴跌后，当前估值仍高于历史水平。

这种悲观预期与华尔街策略师形成鲜明对比——尽管在股市暴跌中变得谨慎，他们仍预计标普500指数到12月会有更多涨幅。

哈尼施于1968年开始其金融职业生涯，深知过度悲观的风险，他表示如果特朗普在全球贸易上的强硬立场有所缓和，市场很容易出现反弹。这种危险在4月9日得到印证，当时白宫宣布暂停对部分贸易伙伴加征关税，推动标普500指数创下2008年以来最大单日涨幅。

但眼下他仍不敢放松警惕。作为对冲股票亏损的手段，佩科尼克基金近几个月加大了对标普500指数ETF信托的做空押注，认为科技股涨势过猛过快。加上对工业股和部分零售商的空头头寸，该基金的净杠杆率（衡量风险偏好的指标，考虑多头与空头头寸的比例）一度跌入负值区域，为四年来首次。

这种谨慎立场正在奏效——本月早些时候标普500指数曾濒临熊市边缘。截至4月18日，该基金当月上涨13%，有望连续第二个月实现正收益。专注于国内基建的投资标的未受关税引发的市场暴跌波及，也为业绩提供了支撑。

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佩科尼克公司成立于2004年，致力于收购那些长期增速将超越整体经济的优质企业。在做空方面，团队通过建立对冲头寸来抵消核心持仓风险，同时寻找估值错配的股票。

该基金去年回报率为22%，因建立防护性空头头寸导致表现逊于标普500指数。但过去五年仍跑赢大盘，包括在股市暴跌的2022年实现26%的正收益。自2019年底以来累计345%的涨幅，是基准指数涨幅的三倍多。

在哈尼施看来，近期抛售尚未使股票显现足够吸引力。彭博数据显示，当前标普500指数市盈率达19倍，仍高于17倍的长期均值。

哈尼施认为，当前估值似乎已提前反映贸易摩擦将圆满解决的预期，而这种情形在他看来难以实现。

“市场仿佛陷入一种悬置的幻觉，根本没有充分考虑事态可能的发展路径，“他表示，“坦白说，我们就像在参与一场影响全球的重大实验，此刻已无回头路可走。”