美国企业财报将揭示关税对物价的推升程度——彭博社
Augusta Saraiva, Jaewon Kang
旧金山一家商店内的购物者。摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社*《供应链》是一份追踪全球贸易的每日通讯。点击此处订阅。*
随着利润率接近历史高位，美国企业有一定空间消化关税上涨带来的成本。企业选择缓冲多少冲击将决定2025年通胀水平。
最新政府数据显示，税后利润在第四季度创下两年多来最大增幅。彭博行业研究预计即将发布的财报将显示，2025年前三个月——即特朗普政府对进口商品加征高额关税前夕——盈利能力开始恶化。
美国企业利润率逼近历史峰值
2024年第四季度企业税后利润增长5.9%
数据来源：经济分析局
在消费者应对多年高企通胀已显疲态、经济衰退风险上升之际，企业转嫁成本的能力仍存在巨大不确定性。
“我们观察到绝大多数企业都在竭力避免涨价，除非万不得已，“巴克莱银行负责零售业研究的董事总经理阿德里安娜·叶表示，“在消费者环境恶化的背景下，试图趁机提价毫无意义。”
关于关税对价格影响的预估存在很大差异。部分华尔街经济学家认为，到年底核心通胀关键指标可能小幅升至3%以上，而其他预测则显示可能接近5%。这意味着美联储在利率决策上将面临多种可能性。
美联储理事克里斯托弗·沃勒在4月14日的演讲中表示：“包括留住客户意愿在内的竞争压力，可能促使企业仅转嫁部分增加的成本。“里士满联储主席汤姆·巴金近日将这种情况比喻为一场"铁笼赛”——角斗双方分别是消费受挫的民众与承受压力的企业。
美国总统唐纳德·特朗普上任后不久即对中国、墨西哥和加拿大等美国最大贸易伙伴加征关税。本月他对多数其他国家进口商品设定了10%的基础税率，同时将中国商品关税提高至145%。
基于4月公告前已实施关税的经济数据早期迹象表明，企业至少消化了部分成本。政府月度生产者价格报告显示，2月和3月批发商与零售商的利润率创下自2010年有记录以来最大连续跌幅，年化降幅达10.5%。
“迄今为止，关税成本已转嫁给美国进口商——美国企业的利润率似乎将受到冲击，”彭博经济学家安娜·黄和克里斯·柯林斯在4月16日的一份报告中表示，该报告分析了进口价格的月度数据。
他们补充道：“对中国进口商品依赖度最高的品类，其分销环节利润率尤其丰厚——这意味着企业有充分空间消化关税成本。”
沃尔玛等大型零售商可凭借多元化供应链优势与供应商议价并调控库存。但该公司已预警，随着关税生效及维持低价策略的投入增加，其营业利润可能短期内承压。
风险敞口扩大
其他企业面临更大风险：巴克莱预估耐克和斯凯奇需分别提价7.5%和10%以抵消影响。
摩根士丹利预测，由于提价空间有限（避免需求萎缩）、对中国商品依赖度高及利润率微薄，塔吉特和Five Below的售价涨幅将超5%，毛利率降幅逾20%。
小型企业的处境更为艰难。盒装葡萄酒品牌Juliet虽将大部分生产放在加州总部，但仍需从欧盟和中国进口两种关键包装材料。联合创始人兼首席执行官艾莉森·卢维拉表示，即便仅对这些材料加税，利润率也将缩减"十个百分点左右”。
与此同时，总部位于纽约的服装品牌Faherty正努力避免在今年提价，但由于其大部分产品来自中国、葡萄牙和印度等地，这正成为一个挑战。
Faherty首席影响力官Kerry Docherty表示，公司进入2025年时充满期待，预计能偿还债务并实现盈利目标。但关税问题改变了这种乐观情绪。
“我们原本非常乐观，想着’天啊，经过12年我们终于成功了’。我们可以松口气了，“她说。“但现在我们又觉得’好吧，我们又喘不过气了’。”