预测美国例外主义终结的分析师仍未看到复苏迹象 - 彭博社
Michael Msika
纽约证券交易所附近的行人。摄影：Michael Nagle/Bloomberg据曾预言美国例外主义终结的策略师分析，若特朗普总统坚持其贸易政策，全球投资者从美国资产撤资的趋势将持续数年。
法国兴业银行资产配置主管Alain Bokobza曾对美国资产持乐观态度长达一年，直至2024年9月发出预警。今年2月他建议投资者削减美股及美元头寸。此后标普500指数下跌15%，美元指数跌幅近9%。
“我们在9月就告知客户，美国资产估值令人担忧，大选可能开启悲观情景，“Bok博扎在巴黎接受采访时表示，“华盛顿新政府带来了高度不确定性。这场大规模资金轮动刚刚开始，可能持续数年。”
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美元与美债吸引力下降正威胁美国金融霸权。由于担心贸易政策和关税损害经济增长并推高通胀，今年美国股市跌幅超过其他市场。
博科布扎补充说，多年来美国曾是投资者唯一能找到增长机会的地方，其股市定价完美，尤其高度集中于科技股。但如今这些企业正承受关税影响。他进一步指出，美元长期被高估，只要贸易政策的不确定性持续存在，这种估值回调可能延续。
“过去20-30年间的风险规避时期，美元总是作为避风港而上涨。但这次我没看到这种现象，“博科布扎表示，“因为美国所有资产的风险溢价都在上升，这种例外主义的时代正在终结。”
年初至今，标普500指数几近跌入熊市区域——即从峰值下跌20%——直到特朗普宣布暂停对除中国商品外的惩罚性关税后，才出现部分反弹。对电子产品和半导体实施的新豁免令市场情绪稍有缓和，但限制对华芯片出口的措施进一步削弱了科技股的吸引力。
博科布扎认为货币政策也难以提供喘息空间。由于美联储处境艰难，他预计央行短期内不会采取行动。他补充称，在6月前看到关税对经济增长和通胀的影响之前，美联储不太可能有所动作。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔顶住了政府压力，而特朗普对降息的呼吁日益强烈。由于市场担忧特朗普可能解雇鲍威尔，周二金价首次突破每盎司3500美元。
对美联储独立性的攻击将进一步扰乱市场，并改变对美国资产的风险评估。“这将改变游戏规则，而我们离这种情况并不遥远，“他表示。
该策略师还预计国际客户将重新增持欧洲股票。Bokobza指出，投资组合过度集中于美国资产，导致投资者忽略了欧洲、日本和中国也存在估值更低的大型企业。
“保护主义没有赢家，美国政府难以证明其政策对国家有利，“Bokobza补充称不同资产受影响程度各异，“若欧洲股市表现更优且欧元在降息环境下走强，意味着欧洲正在发生积极变化。”
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