人工智能支出放缓威胁美国公用事业股作为避险资产的地位——彭博社

Josh Saul

2025-04-22

弗吉尼亚州阿什本的CloudHQ数据中心。人工智能正在推动电力需求上升。

摄影师：Nathan Howard/彭博社 欢迎阅读我们关于推动全球经济的商品市场指南。今天，记者Josh Saul将探讨美国公用事业公司公布财报时投资者关注的焦点。

在美国上市的电力销售公司通常被视为市场动荡时期的避风港。

看看该行业自特朗普就职以来的韧性：标普500指数下跌14%，而标普500公用事业指数仅下跌约4%。毕竟，即使在高度不确定时期，也很少有比维持电力供应更基本的需求。

“电力对大多数个人和企业来说都是非常基本的需求，”加拿大丰业银行分析师Andrew Weisel表示，“相比其他行业，公用事业公司的盈利能力和稳定性要高得多。”

但公用事业板块也受益于投资者对人工智能的热情。数据中心的快速建设正在推动电力需求的看涨预期。

在美国电力消费多年保持稳定后，增长重新成为焦点议题，随之而来的还有新建发电设施的需求和电价上涨的可能性。

另一方面，该行业特别容易受到微软公司和Meta Platforms Inc.等超大规模企业人工智能相关资本支出放缓的影响，这可能导致公用事业公司盈利增长低于预期。

数据中心年度电力消耗量，2020-2030年

数据来源：国际能源署

若出现经济衰退，公用事业公司将面临来自无力或不愿支付更高账单的家庭用户和企业的挑战。

彭博行业研究公用事业分析师Nikki Hsu表示，在这种情况下，监管机构会拒绝费率上调申请，导致企业难以实现资本支出目标。

已有迹象表明科技界的AI雄心正受到约束。虽然微软表示本财年仍将投入约800亿美元建设数据中心，但已缩减部分项目规模。

中国AI初创企业深度求索声称其能效优于美国主要竞争对手，这一现象正引发市场对部分过度乐观预测的质疑。

这些因素为公用事业行业关键财报季埋下伏笔。

“投资者将持怀疑态度，对发展速度保持谨慎，“Weisel表示，“这正是公用事业公司管理层需要证明的地方：资本支出的真实性。”

——彭博社记者 Josh Saul

数据来源：中国海关总署

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按市场划分的累计净常减压蒸馏装置（CDU）炼油能力变化

资料来源：彭博新能源财经，公司公告。

注：数据截至2025年3月，显示常减压蒸馏装置（CDU）产能的名义变化。正数表示净炼油能力增加，负数表示净关闭。

根据彭博新能源财经的最新展望，2025年全球净炼油能力增长将放缓至每天56.3万桶。新兴经济体由于需求持续增长将新增产能，而发达地区将因能源转型导致石油使用放缓而加速关闭炼油厂。

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