资金经理仍视市政债券暴跌后为买入良机 - 彭博社

随着市政债券从本月早些时候引发的收益率飙升中缓慢复苏，它们正显得颇具吸引力。暴跌。

与历史性抛售前相比，美国州和地方政府债务的基准收益率仍处于高位。例如，根据彭博汇编的数据，30年期收益率为4.5%，比今年平均收益率高出约40个基点。

Easterly ROC Municipals的联席主管兼高级投资组合经理Troy Willis表示，当前的廉价状态与过去几年市政债券保持相对昂贵的情况形成了转变。

Willis补充说，与美国国债相比，长期市政债券"仍然非常具有吸引力"。根据彭博汇编的数据，4月16日，30年期市政债券与国债的比率（衡量相对价值的关键指标）约为95%，而一年平均值为85%。

市政债券保持廉价

30年期市政债券与国债比率

来源：彭博

更高的收益率和更低的估值可能会吸引投资者重返市政债券市场，这将有助于市场从本月的急剧抛售中继续恢复。摩根大通分析师在一份报告中表示，与公司债券相比，免税市政债券也显得更具吸引力。

太平洋投资管理公司在一份报告中表示：“对于注重税收的投资者来说，估值已变得异常吸引人。“市政债券收益率在过去十年中的排名达到了第99百分位，“Pimco的David Hammer、Paul Reisz和Jakob Bowling写道。他们表示，市场信用质量强劲，这进一步增强了他们的"看涨前景”。

“尽管存在联邦支出削减和立法变更的担忧，但我们认为市政债券市场仍具吸引力，过度波动反而为主动管理者创造了更多机会，”他们写道。

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西部资产管理公司产品经理萨姆·韦茨曼在报告中指出，特朗普政府的关税政策不太可能对市政债券市场的整体信用质量造成压力。

“鉴于我们预计市政信用基本面将保持稳健，这代表着一个具有吸引力的风险调整价值机会，尤其是考虑到更广泛的市场波动，”他写道。

更多波动性

根据彭博指数，市政债券市场上周收复了部分由关税引发的损失，上涨1.1%。威利斯表示，这一背景将有助于吸引买家回归。“通常当市场稳定一周后，资金开始流入并形成良性循环，”他说。

威利斯特别看好机场和独户住宅供应商发行的债券，因其部分联邦免税收益率接近5%。

“我们保持耐心，但正通过逐步配置资金来把握较高收益率，重点投资于投资级债券，”贝莱德集团的帕特里克·哈斯克尔、詹姆斯·施瓦茨和肖恩·卡尼在周一的报告中表示。

市政债券可能持续低价位更长时间。四月至今回报率仍为负值，市场累计下跌1.5%。近期的部分抛压可归因于季节性因素——投资者往往通过变现资产来缴纳税款。

美国银行策略师在一份报告中表示：“只要国债市场交易保持正常，市政债券的复苏将在税收季节疲软后的5月表现更好。”他们补充道，4月份市场复苏可能会滞后于国债。

威利斯预计未来市场将持续波动。周一早盘市政债券再次下跌，推动基准收益率在上周企稳后上升。除了关税相关消息外，税收立法也可能引发波动。任何关于市政债券免税政策的拟议变更都可能扰乱市场，不过威利斯表示，他认为市政债券免税地位发生任何广泛改变的可能性不大。

“我们已经度过了第一轮波动期，”他说，“未来三到六个月还会经历几轮波动。”