银行交易收入激增背后的隐忧——彭博社
Aaron Brown
驾驭市场波动。
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社
包括高盛集团和摩根大通在内的银行，可以感谢白宫在关税政策和其他问题上的激进举措，这使得它们在第一季度从股票交易中获得了创纪录的收入，当时市场波动开始激增。然而，一些银行发现贷款需求疲软、信贷损失准备金增加以及交易收入减少对盈利造成了压力。
银行交易收入也有其阴暗面，做市商赚取的每一美元都是投资者支付的。此外，让专业交易员利润倍增的波动性降低了证券对长期投资者的吸引力。最后，波动性可能导致信贷损失和经济表现不佳，损害银行的中期前景，甚至导致银行倒闭。
彭博社观点美国的对华政策既危险又自相矛盾美国正以超出预期的速度与世界脱节MAGA运动能否容纳黑人共和党人？美联储对利率保持耐心的四个理由标普500指数的周期调整市盈率(CAPE)已从特朗普总统就职时的38倍降至周四的33倍。按整个美国股市计算，这意味着相对于盈利，股票估值缩水了8万亿美元。投资者显然预期盈利增长将比1月份时放缓，并对波动性更大的现金流适用更高的折现率。
推动这些趋势的所有因素在4月份都加剧了，因此有充分理由预计2025年对投资者来说将是动荡的一年。
例如，对冲基金在动荡中举步维艰。巴克莱对冲基金指数截至2025年3月底基本持平（上涨0.05%）。对冲基金往往天然做空波动性——当波动性下降时赚钱，波动性上升时亏钱——但像银行交易员一样，它们可以利用机构和个人主动交易的机会获利。目前这两种效应似乎相互抵消。
散户投资者在这种环境下该怎么办？市场动荡的原因年年不同，但度过风暴的建议始终如一。
- 在危机前而非危机中调整波动性敞口。2025年股票下跌约10%，此时减少股票敞口可能很痛苦。但交易员知道，第一次损失是最小的损失。如果下跌提醒你无法承受股票投资组合的巨大损失，现在就采取行动，而不是在市场再下跌10%或更多之后。
- 分散投资；这是金融中唯一的免费午餐。也许没有一个行业是安全的，但混合不同类型的股票，加上固定收益投资、实物资产、外国资产和加密货币等，可以在不牺牲预期回报的情况下降低投资组合的波动性。
- 寻找价值：这份清单包括盈利稳定、资产负债表稳健、支付股息或回购股票的公司股票，具有明确经济价值的实物资产，支付高实际利率的货币，以及人们即使在经济不景气时也看重的资产。你无法避免价格的剧烈波动，但你可以持有以现金流和有用资产为基础的投资组合，而不是希望、梦想和恐惧。
虽然我们应当谦逊地看待市场波动后立即归因的做法，但令投资者忧心忡忡的一大因素似乎是特朗普正以更快、更激进的速度兑现其竞选承诺。
特朗普在关税问题上有所退让，这确实让市场稍显平静，但也使得局势更加难以预测。这可能意味着特朗普将回归其首个任期更为谨慎的作风，但同样也可能预示我们将面临诸多意外与政策反复。最近，特朗普似乎将焦点从关税转向了利率问题声称美联储主席杰罗姆·鲍威尔的解职来得太慢，并认为今年就该降息。此外，特朗普并不能完全掌控事态发展；迄今为止他的关税行动已引发全球反应，后续影响尚未完全显现。
衡量标普500预期波动率的Cboe VIX指数从1月20日的16%攀升至4月年内高点52%。虽然52%未达到2008年金融危机期间81%或2020年3月疫情初期83%的极端水平，但已是该指数自1990年创立以来的最高值。
当然，这一切或许会平息。值得记住的是：当VIX指数突破30%后，其后12个月的平均值仅为23%——略高于其19%的历史均值。金融市场常有乌云压顶的预警，但真正的完美风暴并不多见。不过即便你有水晶球能预知今年余下时间市场将风平浪静，通过调整投资组合至适当风险水平、分散投资并确保持有价值资产，你仍能获益。银行凭借雄厚资产负债表既能抵御市场风暴甚至从中获利，而个人投资者往往成为代价承担者。更多彭博社观点：
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