股市投资者在推高市场之际准备迎接更多痛苦——彭博社

巴黎泛欧交易所（Euronext NV）交易大厅现场。摄影师：Nathan Laine/Bloomberg股市已从本月抛售的低谷中回升，但深入观察可见交易员们正为投资组合注入可观的安全资产。

在唐纳德·特朗普总统宣布对多数关税实施90天暂停后，市场资金最初涌入风险最高的领域，但随后转向安全板块的投资者表现更佳。在大盘上涨的日子里，巴克莱银行追踪的一篮子防御性股票大多跑赢那些与经济周期紧密绑定的公司股票；而当市场情绪恶化时，防御性板块仍能战胜周期性股票。

观察财务稳健与薄弱企业的表现可发现相同趋势。4月9日暂停关税消息公布时，两类股票均出现两位数反弹。但此后财务最脆弱的企业股价下跌3.3%，表现逊于资产负债表更健康的企业。

这种对避险股票的偏好表明，当前市场反弹远未形成可能推动进一步上涨的风险偏好情绪。

「市场正在转向传统的避险策略，」Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner表示，「增持防御性板块是投资者在暴风雨中隐蔽的方式，直到前景更加明朗。」

转向防御

今年以来，“避风港"板块成为标普500指数中唯一上涨的领域

来源：彭博社

勒纳表示，几周前他开始超配公用事业板块，因为他认为该行业受关税影响较小。他补充说，这是其整体防御性资产配置调整的一部分。

公用事业、必需消费品和医疗保健等行业的公司在经济下行期间往往最具韧性，能提供稳定的收益流和相对平稳的回报。美国银行4月15日公布的客户资金流向数据也显示，自市场动荡开始，投资者持续涌入材料和医疗保健等防御性板块。

策略调整

摩根大通证券执行董事马尼什·辛哈在4月16日给客户的报告中指出，这种向防御性公司的倾斜反映了市场行为和风险回报动态的变化。辛哈专攻股票因子及宏观策略销售交易领域。

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这种转变在近期暴跌的AI概念股上体现得尤为明显——这些股票过去两年曾是市场增长的主要驱动力。英伟达公司和超威半导体公司的股价因关税进展而下跌，而阿斯麦控股令人失望的财报进一步打击了市场情绪。

Roundhill投资公司首席执行官戴夫·马扎表示：“处于市场增长较快领域的公司目前处境艰难，因为它们的命运似乎暂时不受自己控制。投资者正通过转向防御性板块，为股市可能出现的更多动荡做准备。”