投资者希望了解企业支出超过收入的情况——彭博社

计算机制造商、电子产品、家电、机械、石油产品和化工企业可能会发布最为黯淡的业绩更新。

摄影师：娜依娜·海伦·雅玛/彭博社华尔街已经不再关注预计将是美国企业一年来最缓慢的季度盈利增长，转而聚焦于一个很少成为焦点的数字：资本支出。

随着特朗普总统反复无常的关税政策让投资者对下一步举措捉摸不定，他们将注意力转向推动经济发展的企业在业务建设上的支出速度。人们希望，这些企业在房地产或大型机械等重大支出上的立场，能够清晰地反映出它们对经济的看法。

“我认为在这种时候企业无法投入大量现金，”地平线投资公司首席投资官斯科特·拉德纳表示，“这不是一个可以照常运营的环境，因此它们变得非常保守。目前处于观望状态。”

关税动荡令标普500指数剧烈波动

投资者等待美国主要企业公布业绩以获取明确信号

来源：彭博社

初步迹象印证了拉德纳的观点。本周，运输行业风向标JB亨特运输服务公司削减了年度资本支出计划，此前联邦快递上月也采取了类似举措。与此同时，美国联合航空控股公司提出了两种可能的盈利情景——一种是经济衰退的情况，另一种是避免衰退的情况——但在这两种情况下，其长期投资都低于先前的预期。

“第一季度已成为过去时，这次更是如此，因为本月情况已发生剧烈变化，且未来几个月似乎还会进一步变化，”富国银行投资研究所全球投资策略主管保罗·克里斯托弗表示，“我们正密切关注企业发布的指引，尤其是工业和材料类企业。”

悲观情绪加剧

近期经济调查数据加深了这种悲观情绪。费城、纽约、里士满和达拉斯联邦储备银行的数据均显示，制造商第一季度资本支出计划有所下降。3月NFIB（全美独立企业联盟）的小企业乐观指数调查——该调查通常具有亲共和党倾向——已跌破其51年平均值。而《首席执行官》杂志本月早些时候的民意调查显示，参与调查的329位企业领袖中，仅有26%计划增加资本支出，低于3月的36%和1月的56%。

小企业乐观指数暴跌

在关税动荡中，该指数已跌破其51年平均水平

数据来源：NFIB、彭博社

与此同时，3月整体工业产出出现四个月来首次下滑。高盛集团的经济模型显示，政策不确定性和金融条件收紧可能会使季度年化资本支出增长承压4个百分点。

“本季度的指引既难以提供也难以信任，”Neuberger Berman的高级策略师Raheel Siddiqui表示，“当企业能预见未来时，它们的指引才有意义，但目前没有人能看清未来。”

投资者已经在关注标普500指数中最大的七家公司（被称为“七巨头”）的支出情况，这些公司在过去两年推动市场增长的同时，投入了数十亿美元用于开发人工智能功能。这些公司——Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia Corp.和Tesla Inc.——预计今年将继续投入资金开发人工智能，但微软突然决定暂停俄亥俄州数据中心的建设，表明人们开始对这些支出的价值产生怀疑。

特朗普的关税政策预计也将对处于全球经济核心的大型科技公司的支出造成压力。如果贸易战引发经济衰退，它们在人工智能上的支出可能会面临风险。

“我预计全国各地的CEO们都在考虑如果出现经济衰退，他们将如何应对，在哪里削减开支，而人工智能支出正是受到质疑的地方，”Northwestern Mutual Wealth Management Co.的首席投资官Brent Schutte表示，“如果真的出现经济衰退，人工智能支出将无法幸免。”

与此同时，下周制造业巨头卡特彼勒公司、通用电气公司和波音公司，电信巨头AT&T公司以及化工巨头陶氏公司的财报将揭示，除"七巨头"外，美国其他大型企业是否也在投资增长。

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最脆弱的企业

由特朗普混乱关税计划引发的经济不确定性对所有企业都不利。但分析师和策略师表示，目前最脆弱的公司是那些资本密集且涉及国际贸易的行业。他们补充说，计算机、电子产品、电器、机械、石油产品和化工产品的制造商可能会发布最黯淡的更新，而随着消费者需求受到打击，运输公司也将感受到压力。

加拿大皇家银行资本市场全球工业研究联席主管迪恩·德雷表示：“贸易战的首个牺牲品可能是CEO的信心。一旦信心受损，就会出现项目延迟、审批时间延长，进而导致项目取消和资本支出削减。由于一方的资本支出是另一方的收入，这种连锁效应会导致资本支出削减范围扩大。”

德雷预计，由于贸易形势的不确定性，部分制造商将暂停发布业绩指引。他表示，工业分销商Wesco International Inc.、工程技术供应商Fortive Corp.以及生产思高胶带和便利贴的3M公司等企业受此动荡影响最为显著。

运输物流企业同时承运企业物资与消费品，其业务前景同样值得密切关注。

“我认为承运商将开始削减资本支出，“TD Cowen分析师杰森·塞德尔表示，“今年至少会出现温和的资本支出缩减。”

塞德尔指出，许多上市运输公司目前使用的车辆较新。“他们完全可以延长车队使用周期半年，“他说，“这完全在可行范围内。”

但此类决策将在供应链产生连锁反应——若货运公司推迟车队升级计划，康明斯、帕卡等卡车及零部件制造商的订单将受冲击。

当然，特朗普政府通过关税促使制造业回流美国的举措，仍可能激励部分企业新建工厂或扩大业务，这至少能部分抵消预期的支出下滑。

“讨好本届政府的方式就是顺应其政策导向，“Horizon公司的拉德纳表示，“即在某些领域重建制造能力。这是一种特殊的’美德信号’——‘总统信号’：看，我们正在落实您的政策主张。”