2025年表现最佳的100只ETF中90只因关税下跌——彭博社

交易员们在纽约证券交易所的交易大厅工作。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社随着杰罗姆·鲍威尔本周排除了救援任务的可能性，并引发了唐纳德·特朗普的愤怒，华尔街在关税冲击下市场再次下滑之际，迫切寻求一线生机。

有多迫切？只需看看今年投资策略中回报率的全面暴跌，这些策略涵盖了从美国大小型股票到加密货币和企业债券的所有领域。

根据彭博智库的数据，在关税余波的冲击下，去年表现最佳的100只交易所交易基金中有90只在2025年下跌，平均跌幅达13%。与此同时，各种沉寂的交易策略卷土重来：2024年表现最差的20只股票共同基金中，有9只今年实现了正回报。

这是投资经理们面临痛苦的最新迹象，几十年来最具破坏性的经济计划正威胁着颠覆美国消费者和商业世界。随着美国企业界对利润发出警告，动物精神随着交易活动的减少而消退，交易员们纷纷涌入现金和黄金等避险资产，两者的代表都获得了意外的大量流入。

“人们一直认为美国没有政治风险、没有宏观风险、没有地缘政治风险，是世界的避风港，”阿拉巴马州伯明翰的Cook & Bynum资本管理公司联合创始人理查德·库克说。“本届政府政策变化带来的不确定性正在动摇这一观念。”

2025年股市与美元双双暴跌

来源：彭博社

数据以2024年12月31日为基准进行百分比标准化处理。

根据彭博智库David Cohne提供的数据，得益于对墨西哥、智利和德国业务企业的重点布局，Cook & Bynum基金在2025年逆势上涨近14%，使其从2024年表现最差的基金之一跃升至今年全美投资组合前2%。这是今年许多资产管理冠军的普遍经历——在经历了艰难的2024年后，他们如同凤凰涅槃般重生。

从高空翱翔的科技股押注到数字资产交易，那些在去年斩获150%收益的ETF基金在2025年纷纷坠落。灰度比特币信托ETF（代码GBTC）在2024年暴涨超100%后，今年已下跌近10%。景顺标普500动量ETF（代码SPMO）去年上涨45%，2025年却暴跌7%；而去年跃升约50%的Defiance量子ETF（代码QTUM）如今跌幅超10%。

当美联储主席鲍威尔表示快速演变的贸易政策可能唤醒通胀并阻碍其出手救市时，市场对快速摆脱四月混乱的期待本周再次破灭。特朗普总统随即要求解雇鲍威尔，这场注定在未来数月牵动投资者神经的戏剧性冲突，迎来了迄今为止最激烈的交锋。

大逆转

这一切正重创各类资产的投资基金——就在今年1月科技股和公司债还风光无限。标普500指数本周下跌1.5%，近12周中有9周收跌。美元指数周跌幅约0.7%，年内累计跌幅超6%。国债市场波动率仍徘徊在大选以来的最高水平附近。

RBC资本市场衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“市场弥漫着一种近乎对美国本质的焦虑——它是否还是从前那个美国？所有传统避风港这次都失效了，就连’科技七巨头’也曾是资金避风港。”

多国本周紧急与美国磋商，试图避免特朗普对约60个贸易伙伴加征（后又暂缓）的高额关税。尽管获得暂时喘息，世贸组织仍下调了贸易量预期，预计2025年全球贸易将萎缩0.2%，较不加税情景下降近3个百分点。

对美国金融秩序的"反叛"正在国际策略、低价股及国债贵金属等传统避风港中催生新赢家。

截至4月，SPDR黄金ETF(GLD)以超1000亿美元规模成为全美吸金力最强的ETF之一。该基金2025年已吸纳84亿美元资金，甚至超过纳斯达克100指数基金QQQ的募资额。

寻求避险的投资者还大举涌入超短期债券ETF，包括iShares 0-3个月国债ETF（SGOV），该基金2025年已吸纳约140亿美元资金，这一数字远超其成立五年来的任何年度资金流入。同样，SPDR彭博1-3个月国库券ETF（BIL）也吸引了近130亿美元。这两只基金的吸金规模都超过了今年下跌10%却仍广受欢迎的iShares核心标普500 ETF（IVV）。

类现金ETF四月资金流入量有望创纪录

数据来源：彭博社

注：四月数据为当月累计值

管理约50亿美元资产、负责12种趋势跟踪策略的Ocean Park资产管理公司首席投资官James St. Aubin，正是转向现金的投资者之一。其模型在四月初转为负面信号后，大幅减持了股票和固定收益头寸。该公司现金配置比例现已达40%-100%，创下2022年以来最高水平。

“我持悲观态度，“他表示，“目前缺乏足够利好消息来推动消费者和企业投资支出。市场陷入停滞，这种情况通常会导致螺旋式下跌。”

DWS投资拉丁美洲股票基金的首席投资组合经理Scott Piper则从波动中获益。该基金在2024年暴跌28%后已反弹13%，美元走弱助推了他的策略成功。

“当务之急是重振美国市场信誉——巨额赤字和潜在增长放缓已使其面临威胁。”