美股震荡趋缓 但华尔街恐慌情绪深重——彭博社

交易员们在芝加哥Cboe全球市场交易所的标普500指数期权交易池中工作。

摄影师：吉姆·冯德鲁斯卡/彭博社这是一场出人意料、近乎不可能的缓解。唐纳德·特朗普发动的贸易战所引发的恐慌，曾震动全球金融市场并引发对美国世界地位的质疑，如今其平息速度几乎与爆发时一样迅速。

标普500指数——在单日波动超过10%后（波动率达到自大流行开始或2008年信贷危机以来的最高水平）——本周趋于某种不安的平静。VIX指数（即恐惧指标）从大流行期间的高点大幅回落。而美国政府债券再次确立了其作为全球“无风险”资产的长期地位。

然而，整个华尔街，从债券交易台和企业高管层，到对冲基金和独立研究公司，都深藏着一种预感：这种平静不可能持续——只要美国总统在社交媒体上发一条帖子，一切就可能迅速失控。

周四，特朗普再次让市场在长周末前陷入紧张，他声称如果美联储主席杰罗姆·鲍威尔不降息，他可能会撤换鲍威尔，并对央行的独立性提出质疑。

“这仅仅是一个人在掌控数万亿美元的资金，”地平线投资公司（Horizon Investments）首席投资官斯科特·拉德纳表示，“我们从未真正见过如此规模的局面——前所未有。”

政策转向

通过撤回最具惩罚性的关税措施、释放与美国贸易伙伴谈判的意愿，并暂缓对华进一步升级行动，特朗普将市场从悬崖边缘拉回，恢复了表面上的常态。

这一急转弯发生在疯狂抛售潮推动国债收益率飙升之后——上周的动荡可能颠覆经济，并加剧了人们的担忧：其政策重点或将不可挽回地破坏美国联盟体系及其作为全球资本首选目的地的地位。

但他以混乱、反复无常的方式单方面改写盛行数十年的全球贸易规则——以及最初对引发的市场崩盘无动于衷——削弱了人们对美国经济方向的信心，进而动摇了各类资产价格的走向预期。

“市场存在大量过度恐惧，”泰晤士资本管理公司（Thames Capital Management LLC）创始人兼首席投资官杰伊·根泽指出，“我们已目睹重大事件，但仍有诸多令人不安的因素。”

特朗普推动将进口关税提高至一个多世纪以来最高水平，几乎必然会给美国带来又一次通胀冲击，并拖累近年来支撑全球增长的韧性经济体。他在维持对中国高关税的同时，决定暂停部分最高关税以进行谈判，这反而加剧了不确定性。

通常为股市提供现实检验的最新财报，突显了前景在短短几周内发生了多大变化。美国银行和摩根大通等银行的财报显示，由于消费者支出依然稳健，近期季度业务表现良好。

宽幅波动

但由于消费者担忧特朗普关税政策的影响，企业处于观望状态，利润走向极不明朗。美国联合航空控股公司罕见地发布双重预测，试图安抚不安的投资者——即使美国经济衰退，公司仍将保持可观盈利。

Crossmark全球投资公司首席执行官鲍勃·多尔正面临类似疑虑。他表示，通常对股市走势的预测区间较窄。但周三标普500指数维持在5,350点附近时，他预测该指数可能暴跌至4,000点附近，或反弹至5,800点，具体取决于美国能否避免衰退。

“这个波动范围大得能开卡车通过，“他说。

华尔街策略师一直在下调美股预期。花旗集团加入了对前景日趋谨慎的机构行列。但总体而言，这类预测者仍相对乐观，平均预估显示年底前将出现反弹。

Neuberger Berman高级策略师Raheel Siddiqui表示，尽管股市跌幅已深，但市场仍未充分计价特朗普为复兴美国制造业、甘愿承受短期经济衰退风险的政策议程。

美股震荡交易持续

数据来源：彭博社

他表示：“当前美股市场并未反映经济衰退预期。当一位总统宣称’衰退何惧，短痛换长赢’时，你无法预知其政策底线。若持续加码，终将酿成不可承受之重。”

债券市场方面，上周的疯狂抛售已大幅缓解。有迹象表明这主要源于杠杆头寸平仓和紧急融资需求，而非对美国政府的信心丧失，这带来些许乐观情绪。

但风险并未消散，官员和投资者仍担忧近期波动正动摇美债的避险地位。值得关注的是，当抛售加剧时特朗普暂停加征关税的决定，某种程度上缓解了市场对其放任债市崩盘的忧虑。

Income Research + Management高级投资组合经理Scott Pike指出：“十年期美债收益率短期内飙升50个基点，显然违背政府政策目标。当局及时注意到这点并调整方向并不令人意外。”

尽管如此，他表示，剧烈的抛售已让债券投资者忧心忡忡，担心自己是否因当前市场的风险而获得足够的补偿。

“这些担忧需要一段时间才能缓解，“他说。