厄瓜多尔债券涨幅受原油及全球局势限制——彭博社
Zijia Song, Vinicius Andrade
厄瓜多尔苏昆比奥斯省的一处炼油厂。图片来源：法新社在厄瓜多尔不可预测的选举导致其债券暴跌期间，那些对该国保持忠诚的投资者本周因丹尼尔·诺沃亚的压倒性胜利而享受了强劲反弹。但他们表示，全球局势的不稳定性限制了进一步获利的空间。
诺沃亚胜选后，厄瓜多尔债券周一飙升至每美元18美分。这一飙升使其从今年新兴市场表现最差的债券之一跃升为最佳之一，回报了William Blair投资管理公司、Stone Harbor投资伙伴和Alliance Global Partners等坚持持有高风险债券的投资者——这些债券曾在2月首轮选举后暴跌。
现年37岁的总统（他曾在2024年通过推动解决经济与安全双重危机，使该国美元债券实现100%复苏）如今面临与投资者的艰难博弈。由于对全球经济衰退的担忧，新兴市场主权债务风险溢价今年大幅上升，而油价下跌可能拖累该国收入。
摩根大通数据显示，尽管本周投资者持有该国主权债务相较美国国债要求的额外收益率已下降近7个百分点，但仍处于12个百分点的风险区间。这可能使厄瓜多尔难以重返国际资本市场——这是填补国际货币基金组织预测2025年15亿美元融资缺口的重要渠道。
联博集团新兴市场债券投资组合经理卡特里娜·巴特指出，市场对经济前景仍存在严重担忧，今明两年融资渠道极为有限。若无法进入国际资本市场，厄瓜多尔政府将不得不寻求替代性资金来源。
厄瓜多尔债券利差收窄但仍处风险区间
数据来源：摩根大通
特利默分析师杰罗尼莫·曼苏蒂表示，潜在资金可能来自多边机构或新一轮"债务换自然"协议。
“考虑到第一轮选举至今全球市场的变化，我们认为厄瓜多尔债券价格的短期上限应当下调。“威廉布莱尔投资组合经理贾里德·娄分析称，“油价显著走低且不确定性加剧。”
受贸易动荡和全球经济放缓担忧影响，新兴市场硬通货债券基金上周加速外流。原油价格持续处于2021年以来最低位。Seaport Global分析师里卡多·彭福德指出，石油收入约占厄瓜多尔GDP的12%，近期油价暴跌对其财政收支构成严峻挑战，也可能成为债券价格的制约因素。
“在特朗普冲击前，我认为2035年到期债券可能触及73美分或12%的收益率。“彭福德估算，当前油价水平将导致该国净财政收入减少约GDP的1.4%，“现在我认为65美分左右的价位更为合理”。
根据彭博社收集的指示性价格数据，2035年到期的债券本周上涨至58美分，收益率约为15%。
坚守阵地
部分投资者仍紧握债券不放。AGP投资组合经理奥伦·巴拉克在第一轮选举后增持了厄瓜多尔债券，他预计债券价格将回升至此前79美分的高点。Stone Harbor新兴市场债务主管吉姆·克雷格对诺沃亚应对石油危机的能力表示信任。
克雷格表示：“鉴于他以11个百分点的优势赢得选举，并能在国会组建联盟获得多数席位，他可以通过财政调整来抵消"原油价格下跌的影响。
2025年4月13日，丹尼尔·诺沃亚在奥隆举行的集会上讲话。摄影师：维森特·盖博尔/彭博社尽管左翼反对派候选人路易莎·冈萨雷斯拒绝承认败选并要求重新计票，但美国、多个拉美国家甚至冈萨雷斯所在政党的部分知名成员均已承认诺沃亚胜选。诺沃亚所属的ADN政党正争取吸纳议员以获得国会绝对多数席位，这将进一步巩固其执政基础。
包括Lazard资产管理公司新兴市场债务联席主管阿里夫·乔希在内的众多投资者，正等待诺沃亚新政框架明朗化后评估该国美元债券的公允价值。
“我们认为最重要的是财政赤字的前景以及本届政府实施财政整顿的意图，”持有债券的乔希表示。“我们非常期待与政府官员的会晤，以讨论未来的政策平台。这些会议将决定我们对厄瓜多尔今年剩余时间的看法。”
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