朱利安·哈里斯：英国央行可能降息的三个原因 - 彭博社

Julian Harris

2025-04-17

英格兰银行行长安德鲁·贝利于2025年3月在莱斯特大学发表演讲

摄影师：达伦·斯台普斯/彭博社在英格兰银行上次利率决议前，我曾暗自预测反对降息的投票结果为8比1，并怀疑货币政策委员会可能开始为5月同样维持利率做准备。因此当安德鲁·贝利的决策和伴随评论基本符合预期时，我不免有些自鸣得意。

但形势瞬息万变，沉溺于过往成就是危险的（问问皇家马德里就知道了）。现在看来，三周后央行会议维持利率几乎完全不可能，市场甚至认为下个月再次降息概率超过三分之一。在复活节假期前的最后一个交易日，交易员们进一步转向鸽派预期，目前定价显示年底前将累计降息87个基点。

我们目光锐利的英国经济记者汤姆·里斯发现，通胀压力正在缓解到足以让央行加快降息步伐的程度，主要原因有以下三点。

首先，由于唐纳德·特朗普对全球贸易体系的冲击，油价已大幅下跌。布伦特原油每桶价格较央行上次预测时下跌约14美元，同时暴跌的天然气价格也将减轻家庭能源账单压力。

每桶原油美元价格

数据来源：彭博社

其次，英镑兑美元汇率走强，主要源于特朗普政策（及其混乱的决策方式）对美元的冲击。他对美联储独立性的攻击可能也产生了影响。无论如何，英镑走强应能抵消来自海外的价格压力。结合能源价格下跌因素，彭博内部模型显示，未来一年平均可抑制通胀0.4个百分点。

第三，我们可能已观察到中国廉价商品正转向英国市场，以替代被关税实质封锁的美国市场。凯投宏观注意到4月初中国对英出口量激增，虽然尚无定论，但这与许多经济学家和零售商的预测相符。

数周前当特朗普展现落实关税战计划的迹象时，其对英国通胀的影响程度尚不明确。尽管多位英国央行高官持此观点，但后续证据明显指向鸽派方向。

摩根士丹利英国首席经济学家布鲁娜·斯卡里卡表示：“我们难以看出美国关税对英国通胀的整体影响除了通缩外还有其他可能。“目前形势确实如此，但需警惕事态可能再次剧烈变化。想每个工作日获取此类资讯？您可以在此订阅。

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