法国巴黎银行信贷损失；医药行业关注关税：欧洲、中东及非洲地区财报前瞻 - 彭博社

法国巴黎银行总部大楼，巴黎。摄影师：Nathan Laine/彭博社法国巴黎银行将于下周拉开欧洲银行业绩季帷幕，投资者正评估关税政策对该地区大型银行的影响。

这家法国银行将面临最严重的利润冲击之一，预计贷款损失将激增。彭博行业研究计算显示，若今年风险成本预估上升50%，欧洲银行税前利润共识预期将下降10%，其中法国巴黎银行预计将承受11%的冲击。贸易战带来的其他副产品，如降息和交易减少，对收入构成额外威胁。

法国巴黎银行将增加拨备 关税政策拖累经济增长

来源：彭博社

随着关税动荡使消费者对价格更加敏感，消费品巨头雀巢集团、达能集团和利洁时集团将重点转向销量提升，同时维持价格亲民。联合利华新任首席执行官费尔南多·费尔南德斯也面临增长压力，其前任履职不足两年便遭解职。

与此同时，受美国关税影响，欧洲汽车制造商正被迫调整战略——成本急剧上升且供应链遭颠覆。彭博行业研究分析师克里斯托弗·乔利诺表示，这种不确定性可能迫使卡车制造商沃尔沃集团下调或撤回其2025年市场展望。而雷诺集团因在美国市场敞口较小，受冲击相对有限。

制药巨头罗氏控股（Roche Holding AG）和赛诺菲（Sanofi SA）同样将于下周公布财报，随着美国总统特朗普启动对药品进口的贸易调查，整个行业正严阵以待。彭博行业研究的约翰·墨菲指出，毛利率较低的企业预计将遭受最严重的盈利冲击，但所有企业能幸免。

重点关注事项：

**周一：**复活节星期一，多数市场休市。

**周二：**彭博行业研究的阿努拉格·拉纳表示，在经济环境恶化的背景下，SAP（SAP GR）或凭借去年积累的云业务订单维持销售增长至2025年。尽管该机构指出云业务订单增速今年可能放缓，且日益增长的不确定性可能影响这家欧洲市值最高企业获取新云客户的能力，但第一季度云收入预计将突破50亿欧元（57亿美元），按固定汇率计算增长28%。

**周三：**利洁时集团（RKT LN）第一季度同店销售额应已实现2%的增长，较去年有所改善。该公司正推进全面重组以聚焦核心品牌。花旗集团分析师认为，消费者信心疲软、零售商去库存以及消毒喷雾剂Lysol生产爬坡缓慢可能拖累其北美业务。

• BI指出，达能（BN FP）需在经济环境严峻的背景下保持销量与销售组合的增长势头。尽管需加大对Activia等核心品牌的营销投入，但这可能限制调整后每股收益增长。市场普遍预期第一季度同店销售额增长率将稳定在4%。
• BI表示，沃尔沃（VOLVB SS）调整后营业利润预计同比下降18%，本季度受产量下降、定价优势减弱及成本增加影响。但投资者关注焦点将是订单簿、关税政策及全年展望——若前景明朗化，全年指引可能下调或撤回。RBC分析师指出，虽然这家卡车制造商对当前宏观环境高度敏感，但其欧洲业务占比高于美国等多项因素或为未来一年股价提供支撑。

**周四：**据BI分析，法国巴黎银行（BNP FP）第一季度固定收益交易收入可能超预期，但交易活动放缓或抑制股票交易业务的手续费收入与增长。由于该行贸易融资业务使其比同业更易受全球贸易战冲击，投资者或将目光投向更长期前景。贷款增长疲软及货币政策宽松对法国零售银行业务的影响，也可能拖累全年收入扩张。

• 市场共识显示，联合利华（ULVR LN）第一季度有机销售额增长或因市场需求疲软而下滑。BI分析师Diana Gomes认为，第二季度计划中的提价措施或有助于缓解增速放缓，并使其新设定的3%-5%有机增长目标中值触手可及。
• 尽管雀巢（NESN SW）表示需加强广告投放且效果显现需要时间，其第一季度销量组合收益应仍保持正增长。相关支出预计将导致2025年调整后每股收益出现中个位数下降，但未来将被25亿瑞郎成本节约计划逐步抵消。BI强调，新产品计划对进一步扩大销售至关重要。
• BI指出，罗氏（ROG SW）第一季度销售额面临有利同比基数，且可能从小幅美元逆风中额外获益。年中报告前不太可能上调业绩指引，投资者将聚焦今年将公布的12项三期临床结果及多项三期支持性数据以获取更明确信息。
• 据BI报道，赛诺菲（SAN FP）投资者将寻求其后期药物管线的进展，今年重点关注慢性阻塞性肺病和多发性硬化症的三期临床试验。重磅药物Dupixent在第四季度表现不及预期后仍为市场关注焦点。
• 市场共识显示，雷诺（RNO FP）第一季度营收预计达118亿欧元。尽管汽车制造商面临美国关税的日益加剧压力，该集团迄今仍保持业绩指引不变。

**星期五：**无重要财报公布。

延伸阅读
* 如需订阅您投资组合的财报覆盖或其他财报分析，请运行NSUB EARNINGS。 * 关注我们的Top Live博客，获取对重大财报的实时报道与分析。 * 了解更多其他地区的动态，请参阅《美国财报前瞻》或《亚洲财报前瞻》。