日本保险公司谋划如何在动荡市场中配置数万亿资金 - 彭博社

据策略师分析，日本寿险公司在制定年度投资计划时将面临艰难抉择，需警惕贸易战和货币政策前景不明带来的风险。

包括日本生命保险、第一生命保险和日本邮政保险在内的公司将于系列简报会上公布本财年战略。这些机构合计持有388万亿日元（2.7万亿美元）的投资资产，其决策因可能影响全球市场而备受关注。

当前贸易紧张局势升级引发市场剧烈震荡，关税政策余波更使日本央行货币政策前景扑朔迷离。作为保险商投资组合基石的超长期日本国债收益率近日飙升，凸显出这些公司在追求收益最大化时面临的挑战。

SMBC日兴证券高级利率策略师奥村亚塔尔表示：“寿险公司不太可能对投资立场作出明确表态，因为美国关税政策和日本央行货币政策都存在高度不确定性。”

日本最大寿险公司日本生命近期表示，将通过持续置换存在未实现亏损的债券来"进一步加强国内债券风险管理"，构建更高收益的投资组合。而富国相互生命保险则正在加大对对冲基金和私募信贷等另类资产的投资力度。

这一切的发生，源于华盛顿不可预测的贸易政策正加速投资格局的剧变，令交易员们难以判断下一步动向。

一项用于衡量日本10年期国债期货30日隐含波动率的指数已飙升至近六个月高位。受美国政府债券遭遇数十年来最惨烈亏损冲击的交易员们，已大幅削减期货头寸，并转向中性立场。

“当价格波动如此剧烈时，市场上已无投资者留存进行买卖，“松河投资日本公司固定收益主管Tadashi Matsukawa表示。

保险公司如何配置其数万亿美元资金，将对从美国国债到日本政府债券乃至美元等一切资产产生深远影响。

摩根大通策略师团队在4月16日的报告中指出，海外长期投资者影响美元走势的途径之一，是调整其美元对冲比率。他们补充道，日本市场的美元对冲比率自2017年以来持续走低，2024年期间已降至30%以下的历史低位。

策略师们认为，若日本养老基金和保险公司对美国经济前景看法发生结构性转变，可能会将美元对冲比率提升至50%或更高水平。

超长期债券

交易员们同时密切关注保险公司对日本超长期国债近期暴跌——又急速反弹——的反应。本周初的抛售潮使得30年期国债较5年期票据的收益率溢价攀升至2002年以来最高水平。

引发市场波动的额外预算担忧已有所缓解，但投资者正密切关注华盛顿与东京关税谈判的结果。日本首席关税谈判代表赤泽亮生表示，两国已启动磋商，旨在尽快达成协议。

PineBridge Investments的松川表示：“日美关税磋商中可能被要求增加国防开支，财政扩张或导致利率溢价风险。

日本央行的政策路径同样备受关注，因为美国关税损害日本经济增长的风险削弱了进一步加息的理由。隔夜指数掉期显示，市场目前预计日本央行年底前加息概率为44%，而在关税消息公布前该预期曾被视作板上钉钉。

日本央行行长植田和男向《产经新闻》表示，美国关税行动已导致经济陷入“糟糕局面”，央行可能被迫做出政策回应。但他同时重申央行立场，称若经济展望实现将实施加息。

总体而言，分析师预计保险公司将保持审慎态度。

AXA Investment Managers债券策略师木村隆太郎指出：“收益率已升至寿险公司满意的水平，但无需急于买入，谨慎买入的立场可能会持续。”