特朗普关税持续施压 亚洲债券收益率曲线或进一步趋陡——彭博社

亚洲债券收益率曲线面临进一步变陡的风险，因市场押注货币宽松政策以缓解关税冲击，压低短期收益率，而长期利率则跟随美债收益率走高。

自特朗普总统4月2日宣布对等关税以来，泰国2年期与10年期国债利差已扩大逾10个基点，达到去年9月以来最阔水平。类似趋势也席卷了印度、韩国和菲律宾债券市场。

“亚洲新兴市场债券曲线可能进一步趋陡，前端收益率受利率预期锚定以支持增长并缓解美国关税影响，而长端则被美债收益率上升所拉动，“彭博智库亚洲外汇与利率首席策略师Stephen Chiu表示。

在亚洲各央行试图支撑经济增长之际，长端收益率进一步大幅上升将带来问题。这意味着政府和企业的借贷成本上升，损害已受全球贸易战影响的经济体，并可能削弱任何货币宽松政策的效果。

上周美债遭遇大幅抛售，因特朗普的政策引发对其避险地位的质疑。鉴于美债的基准作用，其收益率飙升已引发亚洲市场的类似走势。

泰国10年期国债与美国同期国债的30天相关性跃升至0.42，创2021年6月以来新高，表明两者走势日趋同步。菲律宾和马来西亚10年期国债与美债的相关性也有所上升。

高盛分析师Kamakshya Trivedi和Danny Suwanapruti等人在上周报告中指出：“无论是低收益率还是高收益率债券，在经济衰退期间利率往往呈现陡峭化走势。”

随着"美国例外论"出现裂痕导致美元走弱，亚洲货币获得支撑，各国央行正迎来降息窗口期。去年末美元飙升曾导致亚洲货币贬值，使货币宽松政策实施难度加大。

在印度储备银行和菲律宾央行本月稍早降息后，韩国央行周四的利率决议备受关注。泰铢互换合约显示，市场预计泰国央行未来六个月将降息66个基点，较特朗普4月2日宣布关税政策前的预期多出14个基点。