油价暴跌重创与原油价格挂钩的新兴市场债务 - 彭博社
Vinicius Andrade, Giovanna Bellotti Azevedo, Nicolle Yapur
能源价格持续下跌正挤压着发展中国家产油企业和产油国的债券市场，投资者正准备迎接一场看不到尽头的全球贸易战带来的连锁反应。
基金经理们一直在抛售新兴市场石油企业的债券：其中受冲击最严重的是墨西哥国家石油巨头墨西哥石油公司的债券，本月早些时候其债券创下2020年以来最大单周跌幅。在美洲运营的加拿大钻井公司格兰 Tierra的债券4月份则创下有记录以来最大跌幅。
主权信用债同样成为焦点。安哥拉和加蓬（这两个国家石油出口至少占其总出口的三分之二）债券较美国国债的额外收益率上周跃升至1000个基点以上，使其进入不良债务领域。包括哥伦比亚和尼日利亚在内的其他石油出口国的信用债也落后于彭博新兴市场主权债券指数。
“市场开始考虑经济衰退情景和更低的油价，“Pinebridge Investments新兴市场全球固定收益联席主管克里斯·佩里曼表示。对贸易战将引发全球经济下滑的担忧，上周将布伦特原油价格拖至四年来首次跌破每桶60美元。周三油价徘徊在每桶65美元左右，此前中国概述了希望在同意贸易谈判前看到特朗普政府采取的措施。
油价下跌：贸易战加剧全球经济担忧
数据来源：洲际交易所、纽约商品交易所
“持币观望”
由于新兴市场国家往往依赖一两种大宗商品出口，美中持久贸易战可能造成的经济中断将对其产生特别严重的冲击。作为全球增长预期的晴雨表，原油价格可能进一步下跌的担忧已迫使多家企业缩减生产计划，并恶化了投资者对部分国家债务前景的预期。
哥伦比亚国有石油公司Ecopetrol上周表示，受能源价格低迷影响，可能暂停部分油田生产。该公司首席执行官称，油价每下跌1美元，Ecopetrol就会损失约0.7万亿比索（1.61亿美元）收益。
摩根大通策略师团队在报告中指出，鉴于流动性限制，在哥伦比亚和厄瓜多尔运营的Gran Tierra能源公司很可能进行债务置换。报告同时强调，该机构对拉丁美洲油气企业正采取更为谨慎的态度。
对多数资管机构而言，保持警惕已成为铁律——他们痛楚地意识到油价可能继续探底。从瑞银到高盛的多家银行已下调布伦特油价预期，国际能源署更是将全球石油需求预测值削减近三分之一。
Union Investment Privatfonds GmbH新兴市场企业债主管表示，他正在密切关注油价能否守住60美元/桶关口，这对发展中国家借款方而言是"具有心理意义的重要价位”。
“我们目前主要处于观望状态，看未来一周关税问题是否会趋于稳定，之后才会采取更积极的行动，”他表示。
贸易担忧已冲击其他新兴市场的出口。作为智利经济支柱的铜价较峰值下跌约10%。追踪哥伦比亚关键出口商品咖啡价格的期货合约已回吐了年内大部分涨幅。
主权风险
虽然油价下跌可能让印度等石油进口国稍获喘息，但对依赖原油出口的国家而言，这意味着收入减少、储备枯竭和预算赤字，从而加剧持有这些国家债券的风险。
分析师已指出油价下跌对部分国家的政治影响。在厄瓜多尔，投资者认为油价走低会给总统丹尼尔·诺博亚的执政带来更大风险——本周其连任消息曾引发该国债券大幅上涨。
原油价格下跌也可能助力加蓬的布里斯·奥利吉·恩圭马推动该国出口多元化，减少对石油的依赖。恩圭马在2023年政变后，近期赢得了该国首次总统选举。实现这个石油依赖型国家的出口多样化。
巴西BTG银行分析师表示，油价下跌对哥伦比亚经济构成"重大威胁”，因为原油出口约占该国财政收入的7%。
当然，贸易战降温的迹象可能缓解经济衰退担忧并提振油价，让那些逢低买入者获得回报。鉴于美国已对中国商品征收高达145%的关税，乐观投资者认为双方有充分让步空间。
包括Ninety One UK Ltd.投资组合经理Thys Louw在内的其他人则对"最坏时期已过"持谨慎态度。他表示，若冲突持续，那些无法利用本地流动市场或与国际货币基金组织等机构达成贷款安排的产油国，其债务将尤为脆弱。
尽管这类债券价格近几周下跌，但他表示"我们更倾向于保持选择性投资"。