并购交易仍有望迎来好年景的五大理由——彭博社

Ryan Gould

2025-04-16

充满希望的日出

摄影师：凯尔·格里洛特/彭博社大家好，我是纽约的瑞恩·古尔德，尽管开局混乱，但我认为2025年的并购前景仍有一丝乐观。此外，今天还将探讨黑石集团音乐版权交易撮合者的兴衰。 今日头条

KKR考虑以100亿美元出售大西洋航空。
联合信贷银行收购BPM面临政府附加条件。
EQT亚洲收购基金募资100亿美元，接近目标规模。
中国南方航空考虑货运子公司香港IPO。
Lyft通过收购Freenow进军欧洲市场。

不必悲观

细心的读者可能注意到，这份简报近几周弥漫着明显的悲观情绪——我的同事法里德·萨卢尔撰文列举了今年并购市场令人失望的诸多原因。在我的反驳下，他挑战我提出五个保持（至少适度）乐观的理由——即便在贸易战、通胀、衰退等话题甚嚣尘上的当下。我们都需要点精神慰藉，对吧？那么，请看：

1. 债务市场持续开放运营

历史上经济危机时期——如2008年或2020年——华尔街大银行曾明确表示将退居二线。但当前即便长期国债触及4.5%、标普500指数日内波动超5%且恐慌指数VIX震荡，这种情况似乎并未出现，至少目前如此。市值全球第一的摩根大通财务总监杰里米·巴纳姆在上周一季度财报电话会上向投资者表示，该行对各类融资结构（无论银团贷款或其他形式）“保持开放”。虽然市场存在诸多不安情绪，但对于最近几周参与或考虑过实时交易谈判的人而言，这无疑是个好消息。

2. 私募股权机构无法按兵不动

听到那声如释重负的叹息了吗？银行仍愿意提供数十亿美元贷款支持并购交易，这对向有限合伙人承诺资金回流再投资的财务发起人至关重要。例如，Clearlake以41亿美元将邓白氏私有化的大额交易就获得了大型银行财团的融资支持。历史也表明，总会有私募机构准备在这些市场豪赌，期待其投资组合能经受时间考验。就在本周，银湖资本同意收购英特尔Altera部门51%股权，而KKR也再次展现其敢于在艰难市场交易的决心。道理很简单：私募必须通过创新或其他方式找到交易途径。

3. 伺机而动的机会主义者

回顾2020-21年的并购热潮，你会发现部分巨额交易充满投机色彩。诸如Salesforce以277亿美元收购Slack、雪佛龙50亿美元吞并诺贝尔能源、KKR豪掷42亿英镑拿下Pennon旗下Viridor等案例，都是将市场环境置于首位的标准操作。资金充裕的战略投资者和私募机构总在伺机出手。关于他们可能关注的领域，线索就藏在第4条中。

4. 抗跌领域的避风港

每次市场下行时总有韧性十足的领域。虽然特朗普总统的关税政策将对工业、消费品零售等外贸敏感行业产生实质影响，但交易撮合者们透露，软件和医疗保健公司很可能逆势受益。软件公司因业务边界模糊且不涉及实体商品交割，成为最不受关税风波冲击的行业之一。特别是私营企业更易估值，还能避开股市的应激反应。当然，软件公司也在深入考量潜在衰退对其人力成本和营销投入的影响——这些因素任何潜在买家都会纳入考量。摩根士丹利CEO泰德·皮克上周表示：“此类不确定性可以通过市场机制来消化和定价。”

摩根士丹利首席执行官泰德·皮克。摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社 5. 特朗普2.0版可能重拾1.0版策略

最后，请回忆去年11月——用杰米·戴蒙的话说，华尔街曾因期待特朗普第二任期兑现竞选承诺的放松监管和减税政策而"街头起舞"。但特朗普执意对盟友和对手同时加征关税，迅速浇灭了并购黄金新时代的幻想。不过，除中国这个显著而严峻的例外，特朗普似乎至少正在考虑退出贸易战。与此同时，他大刀阔斧废除旧规，并更换了FTC、EPA、DOJ等机构的监管负责人。虽然延长首任期推行的减税政策仍需跨越障碍，但别忘了他的第二任期才刚开始三个月。

是的，尽管并非尽善尽美，但无需绝望。关键在于找准方向。——瑞恩·古尔德

并购聚焦

据大卫·卡内瓦利与迪内什·奈尔报道，KKR正为Atlantic Aviation权衡选项，包括可能以约100亿美元估值出售这家私人飞机固定基地运营商。

亚历山德拉·米利亚奇奥和索尼娅·西莱蒂报道，意大利政府将要求附加条件，包括限制联合信贷银行的俄罗斯业务，以批准其对Banco BPM的收购要约。

Lyft已同意以约1.75亿欧元收购欧洲打车应用Freenow，这标志着其首次将业务扩展至美国和加拿大以外的全球市场。我们在三月份报道过，Engine Capital已持有Lyft股份并推动其进行战略评估。

专注于数字体验和扩展现实技术的科技公司Infinite Reality，同意以5亿美元现金加股票收购人工智能公司Touchcast，Anne VanderMey写道。这笔交易距离该公司宣布收购2000年代标志性音乐品牌Napster仅数周。

Partners Group正在探索其持有的Telepass 49%股份的处置方案，Pamela Barbaglia、Daniele Lepido 和Swetha Gopinath报道，这可能会改变由意大利贝纳通家族控制的收费公路支付业务的股权结构。

私募股权动态

瑞典公司EQT为其最新的泛亚洲私募股权基金获得了超过100亿美元的投资者承诺，尽管市场波动，仍有望实现其募资目标，Swetha Gopinath写道。

默克·默库里亚迪斯成功说服了从流行歌手到黑石集团的每个人，让他们相信音乐是下一个热门资产类别。这对所有人来说都奏效了，除了他自己。德文·伦纳德审视了黑石集团音乐版权交易操盘手的崛起与陨落。

IPO观察

沙特阿拉伯即将在未来几周迎来一系列公司测试投资者对IPO的胃口，这表明尽管特朗普关税引发全球市场动荡，该国交易渠道至今仍保持畅通。

应用设计与协作软件制造商Figma在计划与Adobe合并失败一年多后，已秘密提交IPO申请。该公司在2024年的一轮融资中估值达到125亿美元。

在线博彩游戏开发商与发行商Hacksaw正考虑未来几个月在斯德哥尔摩进行IPO，巴勃罗·梅奥·塞尔凯罗与斯维塔·戈皮纳特写道。

维权投资者动态

哈雷戴维森最大股东之一H Partners已要求立即罢免CEO约亨·蔡茨及另外两名董事会成员，使这场近几周公开化的争端进一步升级。

人物动态

富国银行已从瑞银集团挖角资深交易撮合者Eric Moskal担任工业部门主席，该行正持续推进投行团队扩张计划，David Carnevali 与 Liana Baker联合报道。

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