加拿大央行预测全面贸易战将导致一年经济衰退 - 彭博社

蒂夫·麦克勒姆

摄影师：詹姆斯·帕克/彭博社对于加拿大央行而言，这就像是一个双轨经济的故事，它正试图预测全球关税战的结果：加拿大经济活动是暂时停滞，还是持续一年的彻底衰退。

美国总统唐纳德·特朗普贸易政策的不确定性促使央行发布了两组预测，而非单一预期，以涵盖不同的可能性。周三，央行在暂停自去年六月开始的降息行动时公布了这些情景。

“加拿大经济和通胀的走势很大程度上取决于美国的贸易政策，而这仍然高度不可预测，”行长蒂夫·麦克勒姆在开场声明中表示。“鉴于这种不确定性，对经济增长和通胀的点预测作为任何指导几乎没有用处。”

在第一种情景中，政策制定者假设特朗普的大部分关税通过谈判取消。他对钢铁和铝征收的25%关税以及加拿大的相关报复措施仍然存在，美国对中国商品征收的10%关税以及中国相当于对美国产品加权平均关税提高1%的报复措施也保持不变。中国对加拿大某些农产品、猪肉和海产品的关税也继续实施。

加拿大央行概述经济两种情景

来源：加拿大央行

但即便在大多数关税被取消的情景下，这一进程仍充满不确定性，企业和家庭保持谨慎态度。贸易政策的不确定性抑制了经济活动。

因此，国内生产总值增长在第二季度停滞，出口急剧下降，企业投资收缩。短期内消费低迷，因为家庭出于对未来就业前景和财富的担忧而增加预防性储蓄。随后经济仅开始温和扩张，到2027年底平均增长率约为1.6%。

由于经济疲软和加拿大消费者碳税的结束，通胀率在今年剩余时间和明年将降至2%的目标以下。然而，不包括食品和能源的商品通胀在今年下半年高于历史平均水平，原因是加拿大的报复性关税、去年年底加元疲软的延迟效应以及企业为避免未来关税转向成本更高的供应商。

“严重衰退”

在第二种情景中，央行假设美国保留一些主要关税，包括对汽车和零部件征收25%的关税，以及加拿大相应的报复措施。它预计特朗普将对许多墨西哥和加拿大商品加征12%的关税——白宫在4月2日概述了这一数字，但暂时豁免了这些国家。该情景预计加拿大将对1150亿加元（828亿美元）的美国商品加征12%的报复性关税。它还假设美国对所有其他国家（包括中国）进口的商品征收25%的关税。

这一情景将全球推入一场持久的贸易战，经济后果极为严重。加拿大GDP在第二季度出现萎缩，经济陷入央行所称的"重大衰退"长达一年，这永久性地降低了该国生活水平。

继续阅读：加拿大央行称贸易战推高通胀预期

连续四个季度的经济萎缩平均达1.2%。出口量将急剧下降直至2026年年中，关税政策永久性削弱了美国对加拿大产品的需求。加拿大出口商减产裁员，导致失业率上升与家庭支出放缓。经济活动疲软导致商业投资下降。加元贬值提高了进口设备成本。2026年经济开始逐步复苏，但增长乏力态势将持续至2027年。

美加两国国旗在安大略省伊利堡的和平桥边境飘扬。摄影师：劳拉·普罗克特/彭博社通胀率在2026年初之前维持在2%左右，随后因关税推高物价突破3%。随着疲软需求抑制通胀压力，2027年将回落至2%的目标水平。全球范围内，从今年第二季度开始，关税将推高通胀，美国尤为明显。

受关税相关价格上涨影响的消费者和企业可能开始预期价格将继续以较高速度上涨，从而导致长期通胀预期向上漂移。加拿大央行警告称，如果这些预期传导至工资要求，并且企业改变定价方式——鉴于近期高通胀的经历，这将形成自我实现的预言，构成重大风险。

“在制定货币政策时，我们通过这两种情景来反映美国贸易政策的不确定性，”麦克勒姆表示。“通胀走势将取决于关税政策的演变。当加拿大面临这场不受欢迎的贸易战时，货币政策将确保通胀得到良好控制，同时支持经济增长。”