欧洲市场受益于"美国优先"交易时代的终结——彭博社

长期低迷的欧洲金融市场因唐纳德·特朗普试图重新制定世界贸易和安全秩序而动荡——这对美国数十年的主导地位并非没有影响。

在所有资产类别中，旧大陆集体击败美国的方式前所未见。欧元达到三年来最强水平。德国国债上周表现远超美国国债，创下历史记录。尽管欧洲股市受到贸易战影响，但比美国股市展现出更强的韧性。

与仅仅六个月前相比的变化令人瞩目。2024年底时，欧洲市场似乎将永远活在美国的阴影下，以及特朗普煽动的美国例外主义之下。当时人们谈论的只有美国炙手可热的AI股票、不断升值的美元，以及即将到来的减税和放松管制浪潮，这些将使美国再次伟大。

“有种感觉认为欧洲只是个博物馆；好吧，现在这个博物馆正在苏醒，“凯瑟琳·布拉甘扎说，她在伦敦Insight Investment为其管理的基金购买欧洲高收益债券。

推动力来自多个方向。美国总统层出不穷的关税和税收计划迫使投资者质疑，美国国债和美元是否仍是几十年来可靠的避风港。在特朗普明确表示美国将不再是欧洲安全的主要保障者后，德国承诺投入数千亿欧元用于国防和基础设施。

欧元兑美元汇率创三年新高

得益于市场对美元日益增长的抵触情绪

来源：彭博社

这一切都表明，作为全球金融市场和贸易核心的美国从世界其他地区攫取数万亿美元的时代已经结束。如今投资者正为其资金寻找替代投资选择——这直接反映出对特朗普政策及其不可预测执政风格的否定。

金融界一些最知名的机构正押注欧洲市场将继续获利。领航国际偏好欧元区短期债券，因欧洲央行可能降息。高盛预测欧元将升至1.20美元，因美元吸引力下降。花旗集团的贝娅塔·曼泰曾在10月预言欧洲股市反弹，本周她将美股评级下调至中性，但维持对欧洲的积极展望。

当然，欧洲自身的前景也变得更为复杂。特朗普关税削弱了上个月德国投资攻势决策伴随的乐观情绪，该决策对欧元区持续增长至关重要。而美国可能出现的衰退或将拖累其他经济体——包括欧盟，这将冲击欧元及高风险资产。

但欧洲市场仍具诸多优势，这表明资金向该地区的长期配置才刚刚开始。对欧洲政策制定者和央行官员而言，美国例外主义的崩塌是欧元确立储备货币地位、挑战美元长期霸权的绝佳机遇。

关于欧元的更多信息：库克斯：更多自由贸易将增强欧元的作用

美元——通常是市场动荡时的避风港——周一跌至六个月新低，因特朗普政府在关税政策上的反复无常进一步加剧了投资者对美国资产的不安。

德国国债在动荡中证明了自己是安全的避风港。尽管美国10年期收益率在短短五天内上升了半个百分点，但相应的德国收益率却未受拖累。虽然本周美国国债企稳，但市场波动剧烈，足以让交易员预期美联储将出手干预。

在潜在通胀压力可能限制美联储降息空间之际，欧洲央行则有更多操作余地。货币市场预计，明日周四将降息25个基点，年底前至少还会再降两次。

“我们现在更青睐德国国债，”投资管理公司Candriam固定收益部门全球主管尼古拉·朱利安表示。尽管德国将扩大债券发行规模，“但其债务水平极低，我认为在避险情绪主导的市场中，德债表现应优于美债”。

欧股相对折价幅度仍处高位

斯托克欧洲600指数显示，其市盈率较标普500指数折让近30%

来源：彭博社

人们也日益认识到，欧盟在2020年疫情中的封闭应对措施表明，该联盟比以往更强大。这有助于限制高负债国家（如意大利）在近期市场波动中收益率的急剧上升。

安联投资首席经济学家兼策略师Vasileios Gkionakis表示，欧盟“比过去更具韧性，这至少相对而言应对投资流动产生积极影响”。

欧洲股市还吸引了那些逃离美国市场波动的投资者。美国银行本周对国际基金经理的调查显示，创纪录数量的受访者计划减少对美国股票的持仓。

位于法兰克福的欧洲央行。货币市场对欧洲央行降息充满信心。照片：Alex Kraus/彭博社标普500指数今年包括股息在内下跌了7.9%，而斯托克欧洲600指数以美元计算的回报率为10%。然而，就市盈率而言，欧洲股票仍然便宜：较美国股票便宜近30%，远高于几十年来17%的平均折让水平。

欧洲最大的基金管理公司Amundi是偏好欧洲股票的投资机构之一，尤其青睐防御型、优质及价值型股票。其首席投资官Vincent Mortier认为，在全球贸易体系重构的进程中，欧洲大陆具备良好条件以吸引资金流入。

“这样的历史机遇每100或200年才会出现一次，“他在接受彭博社采访时表示，“欧洲正重新成为世界版图的重要部分。”

文章原标题：欧洲市场正从"美国优先"贸易政策终结中获益