欧洲经济：欧洲央行应祭出货币“火箭筒”——彭博社

Marcus Ashworth

法兰克福集装箱港口堆叠的货柜，远处可见欧洲央行总部大楼。

摄影师：弗洛里安·维甘德/盖蒂图片社欧洲自欧洲央行上次会议以来，唐纳德·特朗普对全球贸易实施重锤打击，加剧了各地经济衰退风险与金融市场动荡。然而周四齐聚法兰克福的欧洲央行决策者们仍按既定路线行事，未受这场风暴影响。结果看似板上钉钉：存款利率下调25个基点至2.25%，同时表达对不确定性加剧的忧虑——这根本无力扭转经济颓势。

决策者总倾向于等待六月下一季度经济评估，以获取更多信息再作重大决定。但在贸易紧张持续升级的当下，还需要什么更多证据来证明经济状况正在恶化？

彭博观点美国人才外流对谁都没好处意大利总理梅洛尼寻求关税乱局解决之道美元霸主地位短期内仍难撼动若日本都难获有利贸易协议，还有谁能？周二公布的德国四月ZEW投资者预期指数从三月的51.6暴跌至负14。德国主要经济研究机构上周将今年GDP增长预测从0.8%大幅下调至0.1%。这意味着这个欧洲最大经济体连续第三年陷入衰退的可能性已达五五开。经济形势明显恶化而非改善——按此逻辑，降息需求理应更为迫切。

欧洲央行应在周四降息50个基点，在无计可施前掌握主动权。此外欧元持续走强——货币升值只会加剧对欧元区经济的负面影响，令其工业基础发展举步维艰。自1月初以来，欧元对美元汇率已飙升10%。

欧元今年强势上涨

欧元对美元汇率已升值10%

数据来源：彭博社

周二公布的欧洲央行第一季度银行信贷调查同样应引起管委会警惕。数据显示信贷标准正在收紧，更令人担忧的是本季度预计将进一步收紧。贷款需求连续两个季度呈现微弱复苏后再度回落。彭博经济研究指标显示，以德国国债收益率上升为首的其他指标也表明货币环境显著收紧。

欧洲央行今年初开始被动缩减疫情量化宽松计划，这已导致流动性状况趋紧——并对银行净息差产生负面影响：情况相当糟糕，尤其是考虑到欧洲央行已将基准利率下调150个基点。

政策失误导致欧元区经济重陷停滞的风险正在上升而非降低。通胀并非最大风险，经济衰退和通缩重新占据主导才是真正威胁。尽管关于国防支出引领财政刺激的讨论甚嚣尘上，但在欧盟政治中眼见方为实。在承诺兑现前，货币政策的作用是润滑经济车轮，确保财政救兵到来时机制尚未生锈。

通胀已重回可控范围

消费者价格指数涨幅近几个季度持续放缓

数据来源：彭博社

那为何决策仍举棋不定？欧洲央行一贯的托辞是对通胀的担忧。然而该行所有预测都显示，通胀预期将在可见未来紧贴2%的目标水平。欧元区五年远期通胀互换利率报2.06%。对出口国加征关税通常会产生明显的抑制通胀效应，更不用说会冲击增长前景。3月欧元区核心通胀率从2月的2.6%降至2.4%。服务业通胀通常是争议焦点——但该指标也在快速回落，从1月的3.9%降至3月的3.4%。

法国和意大利正滑向通缩边缘——在欧洲央行耗费巨资实施5.3万亿欧元量化宽松购债计划（甚至在疫情前就将欧元区从长达十年的低迷中拖出）后，这种局面显然不可接受。世界本就充满不确定性，如今不确定性更是大幅加剧，但这不应让整个决策层如惊弓之鸟般僵在原地。趁欧元区尚有可能避开即将到来的经济冲击，现在正是采取行动之时。

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