特朗普贸易战助推欧股与债券，欧元兑美元汇率走势——彭博社

4月7日，唐纳德·特朗普在德国法兰克福证券交易所与DAX指数图表同框。

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社随着特朗普重塑全球贸易与安全的行动动摇美国数十年来的霸主地位，欧洲长期低迷的金融市场正被惊醒复苏。

各类资产领域全面开花，旧大陆正以罕见之势集体超越美国。欧元汇率创三年新高，德国国债上周相对美债的收益率优势刷新历史记录。尽管欧股受贸易战冲击，但其抗压能力远超美股。

相较半年前，局势逆转令人瞩目。2024年末的欧洲市场似乎注定要永远活在美国阴影下，笼罩在特朗普推行的"美国优先"主义中。当时舆论焦点全集中在火爆的美国AI概念股、强势美元以及即将到来的减税松绑浪潮——这些都将"让美国再次伟大"。

“人们总把欧洲看作博物馆，但现在这座博物馆正在苏醒，“凯瑟琳·布拉甘萨表示。这位伦敦Insight Investment的基金经理正在为其管理的基金增持欧洲高收益债券。

冲击波同时来自多个方向。美国总统反复无常的关税政策和计划中的财政政策迫使投资者思考：美国国债和美元是否还能延续数十年的避风港地位。在特朗普明确表示美国将不再充当欧洲安全的主要保障者后，德国承诺投入数千亿欧元用于国防和基础设施建设。

欧元兑美元汇率触及三年新高

美元吸引力下降助推欧元走强

来源：彭博社

这一切都预示着，美国作为全球金融市场和贸易中心、从世界其他地区吸纳数万亿美元的时代即将终结。如今投资者正直接否定特朗普的政策和难以预测的执政风格，为资金寻找新的去处。

金融界一些最知名的机构正在布局欧洲市场的进一步上涨。领航国际看好欧元区短期债券，因欧洲央行可自由降息。高盛集团预测欧元将升至1.20美元，因美元吸引力减弱。花旗集团的贝娅塔·曼泰在去年十月预判了欧洲股市反弹，本周又将美股评级下调至中性，同时维持对欧洲市场的乐观展望。

诚然，欧洲自身的前景已变得更加复杂。特朗普的贸易关税政策打破了上个月德国决定开启大规模支出计划时带来的乐观情绪，这一计划本是推动整个欧元区持续增长的关键动力。而美国可能出现的衰退将拖累其他经济体——包括欧盟，从而削弱欧元汇率并冲击高风险资产。

但欧洲市场仍具备诸多有利条件，这表明资金向该地区的长期轮动可能才刚刚开始。对欧洲大陆的政界人士和央行行长们而言，美国例外主义的瓦解正是欧元作为储备货币取得进展、逐步侵蚀美元长期霸权的重要机遇。

欧元兑美元呈现避险货币特征

本月仅瑞士法郎兑美元表现优于欧元

数据来源：彭博社

注：数据截至4月14日

美元——通常作为市场动荡时期的避险资产——周一下跌至六个月新低，因特朗普政府在关税政策上的反复加剧了投资者对美国资产的担忧。

德国国债（邦德）在动荡中证明了其避险地位。当美国10年期国债收益率在短短五天内飙升0.5个百分点时，同期德国国债收益率却未被拉高。尽管本周美债趋于稳定，但剧烈的价格波动已足以让市场参与者警惕美联储可能的干预。

当潜在的通胀飙升可能威胁到美联储降息能力之际，欧洲央行却拥有更清晰的降息路径。货币市场确信周四将迎来25个基点的降息，且年底前至少再降息两次。

“当前我们更青睐德国国债，“投资管理公司Candriam的全球固定收益主管尼古拉·朱利安在评论该公司偏爱的避险资产时表示。尽管德国计划增加债券发行，“但其债务水平非常低，我认为在避险市场中，德国国债的表现应优于美国国债。”

欧股相对美股的折价幅度仍然较大

欧洲斯托克600指数的市盈率较标普500指数低近30%

资料来源：彭博社

人们越来越认识到，基于欧盟在2020年对疫情采取的协同应对措施，该联盟比过去更加强大，这有助于限制意大利等高负债国家在近期市场波动中的收益率飙升。

欧盟"比过去更具韧性，这至少从相对角度而言也应有利于投资资金流入，“Aviva Investors的高级经济学家兼策略师瓦西里奥斯·吉奥纳基斯表示。

欧洲股市也吸引了那些逃离动荡美国市场的投资者。美国银行本周的一项全球基金经理调查显示，计划减持美股的受访者人数创下纪录。

位于法兰克福的欧洲中央银行。货币市场对欧洲央行将降息充满信心。摄影师：Alex Kraus/Bloomberg包括股息在内，标普500指数今年下跌7.9%，而斯托克欧洲600指数以美元计算的回报率为10%。然而，从市盈率来看，欧洲股票看起来仍然像是个便宜货：它们比美国股票便宜近30%，远高于过去二十年平均17%的折价幅度。

欧洲最大的资产管理公司Amundi SA是那些偏爱防御性、优质和价值股票的欧洲股票支持者之一。首席投资官Vincent Mortier表示，随着全球贸易体系的重构，欧洲大陆处于有利位置，能够吸引资金流入。

他在一次采访中表示：“像这样的时刻每100或200年才会发生一次。欧洲重新回到了地图上。”