中国经济增速超预期 特朗普关税影响尚未显现——彭博社
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广州唐埠洞村一家服装工坊。中国亟需快速提振内需以抵消关税冲击。
摄影师：沈启来/彭博社2025年第一季度中国经济增速超预期，但受特朗普大规模加征关税影响，经济前景正急剧恶化。
国家统计局周三数据显示，一季度中国国内生产总值同比增长5.4%，高于彭博调查经济学家5.2%的预测中值。
3月规模以上工业增加值同比飙升7.7%，创2021年6月以来最快增速；社会消费品零售总额增长5.9%，为2023年12月以来最佳表现，远超经济学家预期的4.3%。
“最大惊喜来自零售数据，显示消费补贴政策正在见效，“法国兴业银行大中华区经济学家林 Michelle Lam 表示，“工业产出超预期在强劲出口数据后可以理解，但这些都已成为过去时。”
数据公布前中国股市维持跌势，恒生中国企业指数最深下挫2.4%，沪深300指数最大跌幅0.8%。
2025年一季度中国GDP增速超预期
美国大幅加征关税恐将从4月起拖累经济增长
数据来源：国家统计局
其他关键经济指标亮点：
- 2025年前三个月固定资产投资增长4.2%，房地产开发投资下降9.9%
- 3月城镇调查失业率5.2%，较上月5.4%有所回落
该数据统计时段早于美国4月大幅提高关税的时间节点，此后全球前两大经济体间贸易摩擦持续升级。目前多数中国商品面临至少145%的关税税率，这一水平可能导致中国今年出口萎缩，削弱重要驱动力。
国家统计局在发布乐观数据的同时也发出警示，强调需加大经济支持力度。
“必须看到，外部环境复杂性、严峻性上升，有效内需增长动力仍显不足，经济持续回升基础尚需巩固，“统计局在声明中表示，“要实施更加积极有为的宏观政策。”
数据发布后，离岸人民币汇率稳定在7.3236，10年期国债收益率微幅波动报1.64%。
中国消费与工业扩张双双超预期
3月两项指标均显著高于市场预期
数据来源：国家统计局
注：1月无单月数据，统计局仅发布1-2月合并数据。
全球贸易与经济增长前景的恶化也将对中国构成压力。
若缺乏更多刺激措施，中国可能难以实现今年约5%的官方增长目标。包括瑞银集团、高盛集团和花旗集团在内的多家国际投行经济学家，近几周已将中国2025年增长预期下调至4%左右或更低。
市场对北京出台更多刺激政策的预期正在升温。部分经济学家预计中国人民银行最快本月将降息或下调存款准备金率，另一些则预测数万亿元的额外财政借贷与支出将填补出口下滑留下的缺口。
中国需迅速提振内需以抵消关税影响，包括刺激消费与投资。早在美国关税冲击出口相关就业前，疲软的劳动力市场已成为抑制消费的关键短板。
贸易战的影响可能自4月起在经济活动中显现。继3月中国出口激增后，随着全球企业暂停订单并减产，本月贸易活动或已快速放缓。
美中之间就贸易争端达成协议的可能性在近期看来微乎其微，因为北京方面针对最新一轮关税上调采取了更具对抗性的应对策略。