中国何时会开始让人民币贬值？- 彭博社
Shuli Ren
中国何时会让人民币贬值？
摄影师：王钊/AFP/Getty Images
2018年特朗普总统发动首轮贸易战时，中国通过人民币贬值来抵消美国对其出口商加征的关税。但大幅贬值并非立即实施。习近平主席是在向世贸组织申诉、对等反制及启动贸易谈判均未能取得任何结果后，才动用这一工具的。
如今双方再度交锋，北京何时会让人民币贬值——以及贬值幅度——成为全球关注的焦点。此举可能引发全球货币战争，并加剧新兴市场资本外流的担忧。
货币博弈
2018年中国让人民币贬值幅度高达10%
数据来源：彭博社
中国人民银行正释放允许人民币贬值的信号，但会按照自身节奏推进。上周，即便美元兑其他主要货币走弱，中国央行仍将每日中间价设定在1美元兑7.20元人民币上方——这是自2023年9月以来从未突破的心理关口。与此同时，央行已指示国有银行减少美元购买以避免人民币急跌。
彭博社观点如果日本都谈不成好贸易协议，还有谁能？中国禁飞波音将引发对其国产飞机的审查’钻吧宝贝钻吧’口号淹没在石油洪流中哈佛反对经费削减的最佳论据在此理解中国汇率政策的一个角度是其财政立场。除非北京祭出刺激政策的"火箭筒"，否则人民币贬值可能是避免经济进一步下滑的最便捷选择。
暴风雨前的宁静？
央行引导人民币走弱，尽管美元暴跌
来源：彭博社
特朗普的惩罚性关税将造成冲击。去年第四季度，净出口贡献了中国经济总增长的46%。巴克莱银行指出，受此贸易冲击影响，今年中国经济增速可能仅达2%，创1970年代末以来新低。
目前人民币交易员或可期待短暂平静。未宣布重大刺激政策不意味着不会出台。毕竟大规模方案需要时间筹备。巴克莱估算，要实现5%增长目标，中国需再推出12万亿元（1.6万亿美元）刺激，相当于GDP的8.6%。三月全国人大会议已将广义预算赤字率提至GDP的8%，去年为6.6%。近期高层官员多次表示财政宽松仍有充足空间。
但若七月政治局会议（届时将制定下半年经济工作重点）仍未明确财政刺激规模，这种平静可能被打破。货币政策工具或将被迫启用。巴克莱预计，这种情况下人民币可能从当前7.3兑1美元贬至9兑1美元，以对冲特朗普关税影响。
尽管巴克莱预测人民币将下跌20%听起来令人担忧，但直觉上这是合理的。2018年人民币曾贬值多达10%，当时美国平均关税税率上调不到20%。如今，中国出口商平均面临135%的关税。而今年以来人民币对美元汇率基本持平。
可以肯定的是，经济学家们为达成其价格目标做出了各种假设。例如，巴克莱假设财政乘数为0.3，因此预算赤字每增加一个百分点仅能推动经济增长0.3%。而摩根士丹利则更为乐观，认为能带来0.5%的增长。然而，他们一致认为北京无论如何都会坚持其增长目标。
中国将特朗普的关税升级称为"笑话"，并誓言"战斗到底"。这意味着包括货币工具在内的所有手段都可能被使用。做好准备。
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