牛市历练下的散户投资者逢低买入——彭博社

关税动荡已经撕裂了华尔街上下流传的投资策略手册。但在远离曼哈顿的内华达沙漠，布兰登·阿内特仍坚守着贯穿他整个投资生涯的零售交易信条：逢低买入。

“我一直在增持标普500指数、纳斯达克指数、英伟达、博通和亚马逊股票，“这位31岁的拉斯维加斯居民表示，称此次抛售是"为长期收益铺垫的短期波动”。阿内特于2023年辞去医疗领域工作专职炒股，最近几周更缩减开支以增加投资。

尽管2025年开年股市震荡，但像阿内特这样的散户并非个例。许多人正利用市场波动抄底心仪公司股票，无视经济衰退警告，将市场下跌视为低价吸筹良机。

以克雷格·萨顿为例，他正在梳理四口之家的预算，寻找可调用资金来增持ETF组合。

“我现在连沙发缝里的零钱都想翻出来，“这位49岁的佛罗里达州劳德代尔堡咨询师在家中说，“长期来看这些波动确实吓人，但股票现在更便宜了。”

暴跌后的坚守策略

消息来源：彭博社

为何阿内特等散户敢在历史级波动时期入市？答案并不复杂。40岁以下群体自成年起就沐浴在牛市中——从2009年金融废墟中崛起的那轮牛市算起。彼时阿内特才刚上初中。

那场牛市持续了11年，创下历史最长纪录。虽然新冠疫情导致全球经济停摆使其迅速终结，但随之而来的熊市仅持续33天，成为史上最短，并为投资者提供了历史上最绝佳的买入机会之一。

股票只涨不跌

如此迅速的反弹让一代投资者形成了将下跌视为打折机会的思维定式。与此同时，像戴夫·波特诺伊这样的流行文化股票推手——他在疫情后的涨势中鼓吹"股票只涨不跌"的口号——进一步放大了这种观念。

“他们之所以相信市场运作方式如此，是因为在他们有生之年市场就是这样运作的，“威廉玛丽学院经济学兼职教授、机构咨询公司Financial Insyghts总裁彼得·阿特沃特表示，“历史告诉我们，人们越是能根据过去推断未来，系统就越脆弱。”

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在唐纳德·特朗普总统宣布计划通过对多数美国贸易伙伴加征关税来破坏全球贸易体系后，标普500指数在4月3日和4日暴跌，创下2020年以来最差两日表现。随后几个交易日该指数跌至熊市边缘，直到特朗普在关税生效仅13小时后——尽管他此前坚称不会这样做——暂停征税，引发标普单日暴涨9.5%，创2008年10月以来最大涨幅。

在Robinhood和Fidelity等经纪商最活跃的交易板上，企业遭受的损失相当严重。美光科技公司自特朗普宣布关税前已跌去19%，特斯拉公司、苹果公司和Meta Platforms Inc.均下跌超过9%，亚马逊公司跌幅近8%。截至周一收盘，标普500指数市值已蒸发逾2.2万亿美元。

糟糕的日子演变成糟糕的月份

标普500指数两大单日跌幅均出现在4月2日关税政策后

数据来源：彭博社

注：数据显示1975年以来标普50大单日跌幅

虽然近期历史可能暗示这些股票将迅速收复数月前的高点，但股价显然也可能长期低迷。那些在纳斯达克综合指数2000年3月见顶前两年300%暴涨中买入，并在熊市反弹中加仓的投资者，等待了超过15年才看到指数重回互联网泡沫峰值。

反弹蓄势待发

“如果你20多岁时投资经历了疫情反弹，40多岁时经历了次贷危机反弹，60多岁时经历了互联网泡沫反弹，“阿特沃特说，“你就会形成任何下跌最终都是短暂的思维定式。”

公平地说，自二战以来除大金融危机时期外，股票在所有滚动十年周期内均呈上涨趋势。这培养了一批能等待数十年才动用投资组合的长期投资者持续买入。

“在负面事件中，大多数投资者认为我们永远无法摆脱困境，”阿内特表示。“但每次类似情况发生后，主要股指都会反弹至历史新高甚至更高。”

虽然历史确实如此，但有迹象表明当前动荡可能持续更久。特朗普混乱的贸易政策已导致华尔街经济学家们纷纷上调对美国和全球经济衰退概率的预测。长期国债和美元与股市同步下跌——这种异常的市场格局令人意外，因为在股票动荡时期，投资者通常会寻求美国国债和货币的避险属性。相反，资金似乎正在撤离美国。

“各个年龄段的美国投资者都认为美国是全球资金避风港，”阿特沃特指出，“如果这个认知被颠覆，将彻底改变美国人的思维方式。”

摩根大通数据显示，自特朗普4月2日宣布加征关税以来，散户投资者已向股市投入177亿美元。但该行全球量化与衍生品策略师吴艾玛表示，本周伊始散户买入力度减弱，周二开盘首小时净买入差额仅约13亿美元。

在大芝加哥地区，41岁的Thy Vu持续加仓英伟达和Tempus AI公司股票，押注其反弹后能为妻子在伊利诺伊州的农场购置牲畜。

“这真是个疯狂的市场，但也是能快速抓住机会赚钱的市场。”这位销售与市场分析师说道，他每天都在交易期权并买入英伟达股票，以此增持他在该公司约5.5万美元的持仓。

华尔街的警告

这种毫无约束的乐观与华尔街巨头的警告形成鲜明对比。美国银行的一项调查显示，基金经理们表现出三十年来未见的悲观情绪。以迈克尔·哈特尼特为首的策略师在一份报告中写道，他们“对宏观经济极度悲观，但对市场尚未达到极度悲观”。

与此同时，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告称“暴风雨即将来临”，而贝莱德集团首席执行官拉里·芬克表示，近期的市场下跌“影响了数百万普通人的退休储蓄”。股价剧烈波动的压力让一些在近期涨势中赚得盆满钵满的散户投资者选择退出。

总部位于蒙特利尔的彼得·张是亚洲食品包装公司Ouh-Mami Foods的联合创始人，在年初亏损超过30%、一度导致其投资组合缩水12万美元后，他将杠杆ETF换成了它们跟踪的标的公司股票。

“我现在更加谨慎了，”他说道，并从中获得些许安慰——一项正在进行的收购业务让他暂时不用盯着满屏飘红的股价。“虽然现在可以逢低买入，但我感觉未来90天内还会出现更多调整。走势不会是V型反弹，而会是锯齿状波动。”

其他人也持观望态度。居住在佛罗里达州盖恩斯维尔附近的资深IT经理库马尔·坦卡亚拉，其401(k)养老金账户中持有英伟达和特斯拉股票，但他正等待市场企稳后再追加投资。

“市场上涨时谁都能赚钱，”这位52岁的投资者回忆首份工作时目睹同事在互联网泡沫破裂中损失数十万美元的经历，“当年那些劝我买入美国在线或其他股票的人，在市场崩盘时几乎赔光了净资产。我可不想重蹈覆辙。”