丹·兹维恩全球搜寻保险公司可购资产 - 彭博社

丹·兹维尔恩来源：竞技场投资者丹·兹维尔恩去年底踏上了同行惯常的路径——其公司竞技场投资者与赛瑞斯人寿保险公司合并。这使其加入了与寿险公司联姻的资管机构行列，试图获取保险公司蓬勃年金业务带来的稳定现金流。

但兹维尔恩表示，竞技场的策略存在独特优势：通过投资者合作网络，该公司从全球约20个国家及市场各个领域（从北美公司贷款到亚洲私募信贷）获取交易机会。目前其资产管理规模达42亿美元。

这对规模远不及阿波罗全球管理（资产管理规模7510亿美元）及其保险子公司雅典娜的机构而言堪称雄心勃勃。兹维尔恩认为，竞技场面临的最大风险是特殊风险（如欺诈），而勤勉尽责是最佳防御手段。

他近期接受彭博社系列访谈，以下为经过精简和润色的对话内容：

问：保险公司传统上投资国债和蓝筹公司债等常规资产，为何如今涉足结构化金融等领域？

A. 美国人口老龄化正在催生对稳定收益的需求，以支撑年金等退休产品的资金需求。有人认为这类投资应由银行主导，但2008年金融危机后，针对银行的监管框架变得高度同质化且严苛。监管机构实质上希望银行维持运营、服务客户，同时几乎不承担风险、不赚取利润。这导致银行在高利率环境下——硅谷银行和第一共和银行倒闭事件已证明银行存款并非如想象中稳定——无法提供储户期望的回报率。监管的同质化扼杀了银行业的创新。许多曾考虑将资产管理与人寿保险结合的人士，最初都试图通过银行实现，最终发现此路不通。

Q. 10月，Arena与Westaim Corp.及寿险公司Ceres在投资公司CC Capital的资金支持下完成合并。这笔交易的动机是什么？

A. 工欲善其事，必先利其器。拥有发行固定收益年金的保险平台，能让我们在现有保险公司资金之外获得更多可投资现金。目前全球约有十几家类似规模的合作体，既具备全面的全球投资能力，又不必像大型保险资管机构那样被迫追求"鲸吞式"扩张。

问：与其他同样拥有保险平台的投资公司相比，Arena的优势是什么？

答：我们的业务核心决定了我们拥有更丰富多元的资产来源。我们在全球与超过300人建立了50至60家独家合资企业，拥有8支内部投资团队，重点关注约20个重要国家。我们还拥有自主服务商Quaestor Advisors，其员工薪酬与投资业绩脱钩，确保前台团队不会产生"斯德哥尔摩综合征"而对交易产生依赖。因此在服务自家保险公司或外部合作保险公司时，我们能基于您的负债精算组合，调动整套系统穷尽所有可能性。

问：能否举例说明Arena的合资企业运作？

答：我们在达拉斯设有Mountain Ridge Capital合资公司，专门从事基于资产的贷款（如应收账款和硬资产抵押贷款）。该公司最初从保险系贷方获得信贷额度，后通过富国银行完成再融资，主要面向中小企业以应收账款、存货及机械设备等硬资产为抵押放贷。传统上这类业务由银行主导，但当利差收窄时，银行兴趣减弱，这为我们这样的贷款机构创造了机会。