巴西对冲基金因关税引发经济放缓担忧而大举押注利率——彭博社

Felipe Saturnino, Leda Alvim

2025-04-15

行人穿过巴西圣保罗金融区。

摄影师：Tuane Fernandes/彭博社随着特朗普关税政策引发全球资产动荡，巴西对冲基金正因对全球经济衰退的担忧而押注本国市场利率下行。

Legacy Capital（管理资产规模达29亿美元/170亿雷亚尔的对冲基金）在给投资者的月度报告中表示，正在建立从巴西等新兴市场利率下降中获利的头寸。与此同时，管理着27亿美元资产的Verde Asset Management增持了与本地通胀挂钩的债券，预计实际利率将下降。

Legacy在报告中指出：“虽然存在一定谈判空间可能减轻关税对贸易和商品生产的负面影响，但对我们而言，关税政策的落地巩固了全球经济活动的悲观前景。”

Ibiuna Investimentos也表示削减了受益于互换利率上升的头寸。

全球市场抛售潮重创了此前在海外市场的巴西对冲基金。例如，因对美国市场的风险暴露，Adam Capital遭遇了自2022年以来最糟糕的月份。目前当地对冲基金普遍减持美股头寸，同时押注美元走弱。

一项反映一篮子对冲基金表现的指数，即所谓的IHFA指数，本月持平，而基准CDI隔夜利率上涨了1%。该指数在第一季度上涨了0.9%，低于CDI的3%涨幅。

Ace Capital押注美元对巴西雷亚尔、欧元和印度卢比将走弱。由于特朗普关税政策导致全球经济放缓的可能性增加，巴西央行可能会限制加息。

Adam预计巴西经济将以接近3%的速度增长，通胀将达到7%。随着财政风险增加和国际收支失衡，外国投资者对本地外汇衍生品市场的强劲流入可能会逆转。

该基金在巴西股票上建立了空头头寸。它押注美国利率下降和黄金价格上涨。

巴西央行可能会将关税冲击解读为通缩信号，无论是通过其对经济活动还是进口商品的影响。该基金录得自2021年以来最差季度表现，仅增长0.3%。

随着经常账户赤字扩大和公共债务大幅上升，巴西似乎并未处于稳固地位来应对潜在的经济衰退以及可能与2026年选举相关的波动。

卡皮塔洛增加了对人民币和巴西雷亚尔的空头押注，并增持了墨西哥比索的多头头寸。在股票方面，它保持了在巴西的相对价值配置和全球股票的多头头寸。

鉴于全球放缓和高不确定性的情景，该基金正在降低风险。保持对利率的押注以及美元对一篮子货币的空头头寸。

绿色资产通过期权持有全球股票的空头押注。在本地利率方面，该基金增加了与本地CPI挂钩证券的持有量。

该基金正做空美元兑一篮子货币，同时鉴于终端利率溢价上升，探索本地利率的战术性机会。在股票方面，基金建立了银行股的做空头寸。