美元与美债收益率关联减弱 因市场信心动摇——彭博社

美元与国债收益率之间的传统关联性已降至三年来最弱水平，因投资者在压力时期重新思考美国资产的安全性。

美元快速下跌是由于投资者撤离美国资产，特朗普政府的贸易战可能将经济拖入衰退。与此同时，美国长期债券收益率仍接近17个月高点。

通常情况下，债券收益率上升会支撑美元汇率。但这次两者走势却出现背离，因越来越多的投资者质疑美元的避险地位及其在全球金融体系中的核心作用。期权头寸显示交易员预计美元将进一步下跌。

“美元、收益率与传统风险指标之间的脱节令人震惊，越来越让人想起过去的压力时期，“丹斯克银行分析师延斯·内尔维格·佩德森等人在报告中写道。

彭博美元即期指数上周创2022年11月以来最大跌幅，周一继续走低。存管信托与清算公司数据显示，过去一周约有三分之二的期权交易押注美元兑欧元、日元和瑞士法郎走弱。

佩德森表示，上周是50多年来第三次出现美元下跌超过2.5%而10年期国债收益率上升至少25个基点的情况。前两次分别发生在1985年7月（旨在让美元贬值的广场协议期间）和2009年5月。他指出，这两次事件"之后都出现了美元持续疲软”。

期权市场显示交易员正为这一趋势布局。衡量美元看跌期权与看涨期权溢价之差的"风险逆转指标"表明，从下周到未来一年等多个时间维度，交易员都在押注美元走弱。这是自2020年初以来，各期限风险逆转指标首次同步呈现这种趋势。

TJM外汇策略主管阿尔瓦罗·维万科表示：“过去一周市场高度关注美债承压及其与美元联动关系的变化。未来数周至数月内，有序减持美元资产而非恐慌性抛售可能是正确策略。”

当前美元与美债收益率的关联度已降至俄乌战争爆发后的最低水平——当时尽管美元与美债走势脱钩，但避险资金仍支撑着美元。如今情况恰恰相反：美元不再受惠于避险属性，这种脱节现象反映出资金正加速撤离美国资产。

仙女座资本管理公司首席投资官阿尔贝托·加洛指出：“美元作为储备货币的可持续性正逐渐受到质疑。美国国家品牌受损，投资者对长期美债的持有意愿正在削弱。”